上证指数 3390.742 2024年07月30日 证券研究报告|宏观研究|宏观深度 报告摘要 ● 利率债: 本周央行意外降息, 存款利率下调也促使长端利率打开下行空 间,利率债长端突破前低。MLF 降息后,金融时报继续发声"进一步 作者 金融市场分析周报 -2024-07-24 提振内需,货币政策先行 -2024-07-23 《决定》提出 300 多项重要改革举措，中国式 现代化迈向新征程—2024-07-22 中航证券研究所发布 凸显了 7 天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位""MLF 利率 的政策属性则在淡化"，或许市场对于 MLF 调降定价过度，但由于超 预期降息已经进一步打开了下行空间,震荡区间下移,央行可能调整操 作点位,目前不宜追涨,震荡向下趋势不变,可待央行操作后,大幅调 整可关注交易机会。 ● 中航证券研究所发布 2 数本周小幅回落 | --- | --- | --- | |------------------------|----------------------------------------------------------------|-------| | | | | ...

Industry Rating - The industry is rated as **Overweight** [1] Core Views - Hydrogen is a versatile energy source with applications in multiple sectors including industrial, residential, and transportation [9] - The global hydrogen demand is expected to grow significantly, driven by decarbonization trends and the rise of new applications in transportation and power sectors [3] - Electrolyzers, particularly AWE and PEM technologies, are key to green hydrogen production, with China leading in global electrolyzer capacity [3][4] - The cost of green hydrogen production is expected to decline, with China playing a crucial role in reducing costs due to its lower equipment and production costs [14] Electrolyzer Technology Analysis - **AWE (Alkaline Water Electrolysis)** and **PEM (Proton Exchange Membrane)** are the most mature and commercially viable electrolyzer technologies [28] - AWE is cost-effective and widely used, but it struggles with intermittent power sources and slow start-stop cycles [35] - PEM offers higher efficiency and faster response times but relies on expensive materials like platinum and iridium [28] - **AEM (Anion Exchange Membrane)** and **SOEC (Solid Oxide Electrolysis)** are still in the early stages of commercialization, with AEM showing potential for cost reduction and SOEC offering high efficiency at high temperatures [28] Market and Capacity - China dominates the global electrolyzer market, accounting for 66% of the global nominal capacity in 2023 [4] - Europe is also a significant player, particularly in PEM technology, with plans to expand capacity [4] - Global electrolyzer capacity is expected to grow significantly, with projections of 175-420 GW by 2030 [3] Key Companies - **Sinopec Machinery (000852.SZ)**: A major player in the AWE electrolyzer market with a strong focus on domestic production and cost efficiency [7] - **CIMC Enric (03899.HK)**: A leading company in hydrogen storage and transportation, with a growing presence in the electrolyzer market [7] - **Huadian Heavy Industries (601226.SH)**: Focused on large-scale electrolyzer projects, particularly in the AWE segment [7] - **Huaguang Energy (600475.SH)**: Engaged in the development of hydrogen energy projects, including electrolyzer production [7] - **Dongyue Group (0189.HK)**: A key player in the PEM electrolyzer market, with a focus on membrane and catalyst production [7] Industry Trends - The hydrogen industry is expected to see rapid growth in industrial applications, particularly in green hydrogen substitution for gray hydrogen in chemical and metallurgical sectors [5] - The transportation sector, especially hydrogen fuel cell vehicles, is expected to grow significantly in the medium to long term [5] - The cost of hydrogen production is expected to decrease, driven by technological advancements and economies of scale, particularly in China [14] - Trade barriers and international cooperation will play a crucial role in the global hydrogen market, with China's supply chain being a key factor in cost reduction [5]

行业报告：氢能产业深度报告（1） 202447月28日 电解槽专题：氢风徐来 百花绽放，朔源而上 千树结果 行业评级：增持 分析师：曾帅 SAC：S0640522050001 分析师：王卓亚 SAC：S0640523110001 股市有风险，入市需谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免费条款部分 博览 氢能（气）是可用于化工、治金、能源、交通等多领域的 "终端原料"，是理想的绿电储能煤介。当前国内氢需求主要来自化工、治金、石油炼 化以及陶瓷、玻璃制备等传统工业领域，供热与动力用氢占比较低。未来5年、甚至更长时间内这一格局仍将保持。而全球氢气主要来源于化石燃 料制氢，低碳氢源(绿氢+蓝氢)占比难以突破1%。在全球降碳减排的趋势下，在传统领域的低碳氢源替代、交通和电力等新兴应用领域需求崛起的 推动下，以及低碳制氢成本的下降，全球低碳氢源用量和产量有望迎来迅速增长，其中可再生能源电解水制绿氢为低碳氢源的主要构成。 目前全球绿氢推广存在着制氢标准认定、专利壁垒、制氢成本高等障碍。主要氢能参与经济体欧盟、美国、中国、日本均未统一氢能类型的认定 标准，而欧盟对制氢绿电认定的要求更高、更严苛。全球氢能 ...

行业报告：新能源年与临能月报M8 2024年7月28日 大规模设备更新和消费品以旧换新即将启动；重卡Beta探底，重汽Alpha价值凸显 行业评级：增持 分析师：曾帅 证券执业证书号：S0640522050001 分析师：王卓亚 证券执业证书号：S0640523110001 股市有风险，入市需谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 中航新能源团队投资观点 ■ 重点组合：比亚迪、中国重汽A+H、天赐材料、恩捷股份、潍柴动力A、中集安瑞科H、吉利汽车H ■ 月度投资观点: ▶ 国内外宏观环境变化： 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》(简称《决定》)。在新能源领域，《决定》提出加快规 1) 划建设新型能源体系、建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制、建设全国统一电力市场、新领域新赛道制度供给、完善推动新一代信息技 术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系等一系列措施。新能源作为新 质生产力重要代表有望迎来全新发展机遇。 2）国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》( ...

2024年 07 月 27 证券研究报告行业研究|军工行业点评 国防军工 军工行业周报："八一" 将近，行情升温 报告摘要 核心观点 本周，国防军工（申万）指数（+1.43%）有所上涨，行业（申万） 排名 (1/31)，行业周成交量环比上升 13.27%，取得了显著的超额收益， 同期上证综指（-3.07%）。本周军工板块行情延续上周强势，在不温不 火的行情中周涨幅跃升至所有板块第一名。我们认为主要有以下几方面 原因共同促进： 1、在二十届三中全会对国防建设的坚定指引下，市场对于军工行 业中长期需求置信度得到提高; 2、"八一临近"，"十四五" 进入冲刺阶段，市场对于军工下半年基 本面修复预期增强，叠加军工估值低位，关注度提升； 3、受益 G60 发射仪式、再次加强市场对于卫星互联网建设加速预 期，同时多个"大军工"领域，如民机、军贸、新创等成果的不断落实， 强化了罕工的成长空间； 4、洛克希德马丁本周大涨 10.5%，创出历史新高，对标效应也刺 激了Ａ股军工板块； 5、中航电测并购成飞集团过会，重塑了资本市场对于军工资产证 券化逻辑的信心。 本周主要观点如下： 一、洛马恢复 F-35 交付，G60 组网在即 ...

2024年 07 月 27 证券研究报告行业研究|军工行业点评 国防军工 军工行业周报："八一" 将近，行情升温 报告摘要 核心观点 本周，国防军工（申万）指数（+1.43%）有所上涨，行业（申万） 排名 (1/31)，行业周成交量环比上升 13.27%，取得了显著的超额收益， 同期上证综指（-3.07%）。本周军工板块行情延续上周强势，在不温不 火的行情中周涨幅跃升至所有板块第一名。我们认为主要有以下几方面 原因共同促进： 1、在二十届三中全会对国防建设的坚定指引下，市场对于军工行 业中长期需求置信度得到提高; 2、"八一临近"，"十四五" 进入冲刺阶段，市场对于军工下半年基 本面修复预期增强，叠加军工估值低位，关注度提升； 3、受益 G60 发射仪式、再次加强市场对于卫星互联网建设加速预 期，同时多个"大军工"领域，如民机、军贸、新创等成果的不断落实， 强化了罕工的成长空间； 4、洛克希德马丁本周大涨 10.5%，创出历史新高，对标效应也刺 激了Ａ股军工板块； 5、中航电测并购成飞集团过会，重塑了资本市场对于军工资产证 券化逻辑的信心。 本周主要观点如下： 一、洛马恢复 F-35 交付，G60 组网在即 ...

聚焦自主可控和提振内需两大方向 股市有风险 入市需通慎 中航证券研究所发布 1 作为其第二增长曲线的相关上市公司，三个方向存在投资机会 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | � | 军工板块，行业需求恢复应是时不我待，人事调整和产品降价等压 | | | | 力又影响着投资者情绪。当前已经进入到"十四五"末期冲刺阶 | | | | 段,2024年下半年军工行业基本面有望迎来环比恢复。在中短期, | | | | 我们认为(1)以商业航天、低空经济等新质生产力为代表的赛道; | | 中航证券研究所发布 2024年07月27日 证券研究报告|策略研究|策略点评 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------|------------|------------------------ ...

行业报告：先进制进行业报业 2024年7月29日 中航征移司限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD. 3000亿加码设备更新和以旧换新，船舶、农机、通用设备等方向受益 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 请务必阅读正文后的免责条款部分 中航证券研究所发布 证券研究报告 股市有风险 入市需谨慎 中航先进制造——投资观点 ■ 重点推荐：纽威股份、北特科技、纳睿雷达、贝斯特、鸣志电器、莱斯信息、北洋蓝谷、万马科技、软通动力 ■ 核心个股组合：纽威股份、北特科技、贝斯特、华中数控、纳睿雷达、莱斯信息、中信海直、软通动力、航锦科技、华低股份、华阳集团、北汽藍 谷、万马科技 ■ 本周专题研究：近日国家发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债 食金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。与此前相比，本次改策大幅度扩大支持范围、工作工作，工作、提升补贴标准。我们认为，政策 ...

2024 年 07 月 28 日 证券研究报告行业研究行业点评 农林牧渔 农业周观点：猪价景气延续，鸡苗涨势显著 报告摘要 ◆ 本周行情 申万农林牧渔行业（-4.44%），申万行业排名（28/31)； 上证指数（-3.07%），沪深 300（-3.67%），中小 100（-3.46%）； 福建企业防治政治因这个亲球底生化大 & V 水 液協前五 12. 1%12. 0%10. 7%4. 3%4. 3% 定封某族似る既份大 &段冷蔵包E 是 久 久 外協前日 −16. 5%−11.5%−11. 1%−10. 6%−10. 0% 资料未添：iFind，中级证券研究所类成 投资评级 增持 维持评级 行业走势图 30% 2034 10% 作者 B 8 三 分析研 SAC 执业证书：S0640617080001 联系电话：010-59562522 邮箱：penghl@avicsec.com 的 或 分析师 SAC 执业证书：S0640523080001 联系电话：010-59562522 邮箱：chenyyjs@avicsec.com ◆ 简要回顾观点 行业周观点：《猪价景气延续，鸭毛艘价有看点》、《能繁母猪正常保有量 ...

024年 07 月 27 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 社会服务行业·周观点 工作日单日票房超两亿，多业态营销助推票房提升 ◆ 本周行情: 社会服务 (申万) 板块指数周涨跌幅为-3.89%、在申万 一级行业涨跌幅中排名18/31. ◆ 各基准指数周涨跌幅情况为：社会服务（-2.63%）、上证指数（- 3.07%）、深证成指（-3.44%）、沪深300（-3.67%）、创业板指 (-3.82%) 。 ◆ ◆ 子行业涨跌幅排名: 体育Ⅱ（-1.33%）、教育（-1.45%）、专业服 务（-3.02%）、酒店餐饮（-3.78%）、旅游及景区（-3.83%） 个殷涨跌幅排名前五：勁上股份（6.34%）、ST 东时（4.96%）、 峨眉山 A（3.96%）、国缆检测（3.26%）、力盛体育（2.00%）。 ◆ ◆ 个股涨跌幅排名后五：ST 明诚（-8.33%）、零点有数（-8.20%）、 行动教育（-7.75%）、信測标准（-7.44%）、豆神教育（-7.31%）。 核心观点： 截至7月25日18时15分，2024年暴期档 (6月-8月) 档期总票房 (含 预售）突破65亿！《抓娃娃》《默杀》《云边有个小爽部 ...