Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with initial coverage [1]. Core Views - The company achieved a revenue of 602.32 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 42.0%, and a net profit attributable to shareholders of 30.04 billion yuan, up 80.7% year-on-year [3][4]. - The strong performance is attributed to scale production, a decrease in lithium carbonate prices, and significant government subsidies, which contributed to a gross margin of 20.2%, an increase of 3.2 percentage points year-on-year [4]. - The company is expected to benefit from product high-endization and globalization, with projected net profits for 2024-2026 at 39.90 billion, 50.46 billion, and 57.95 billion yuan respectively, corresponding to P/E ratios of 14.8, 11.7, and 10.2 [6][7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company reported a revenue of 180.04 billion yuan, a year-on-year increase of 15.1%, and a net profit of 8.67 billion yuan, up 18.6% year-on-year [3]. - The company’s single-vehicle profit increased by 9.9% year-on-year to 0.91 million yuan, demonstrating strong profitability despite price reductions [5]. Market Expansion - The company’s overseas sales of new energy passenger vehicles increased by 134% year-on-year to 59,500 units in January-February 2024, indicating significant growth in international markets [5]. - The company has entered multiple international markets, including Japan and Germany, and is expanding into Greece with new vehicle launches [5]. Production Capacity - The company is enhancing its global production capacity with new factories in Thailand and Brazil, expected to commence operations in Q3 2024 and H2 2024 respectively, which will support its international sales growth [5].

证券研究报告 非银金融 报告日期：2024 年 3月 30日 资管规模快速扩张 外延并购望提升公司综合实力 ——国联证券（601456.SH）2023 年年报点评 事件： 华龙证券研究所  国联证券发布2023年报。2023年实现营收29.6亿元，同比增长 投资评级：买入（首次覆盖） 12.7%，归母净利润6.7亿元，同比下降12.5%，加权平均ROE 为3.89%，同比减少0.73pct，公司分红率为59.9%，DPS 为0.142 最近一年走势 元。 核心观点：  并表提振下，资管业务收入与规模协同增加。资管业务净收入 4.43亿元，同比增加128.54%，主要系完成对国联基金并表。资 管规模 1172.93 亿元，同比增加 14.94%，国联基金资产管理规 市场数据 2024年3月29日 模1488亿，非货AUM1016 亿元，行业排名第44位。 601456.SH 当前价（元） 11.31  投行收入逆市增加，并购望提升业务规模。投行业务净收入4.89 总市值（亿元） 320.2 亿元，同比增加2.47%。全年IPO 规模合计23.68 亿元，同比下 流通市值（亿元） 270.2 降1.33%， ...

证券研究报告 电力设备与新能源 报告日期：2024年 04月 01日 上修美国 年大储装机，新能源市场化消纳推进 EIA 2024 ——电新&公用行业周报 华龙证券研究所 摘要：  行业方面，本周申万电新板块跌幅 1.26%，涨跌幅在 31个行业 投资评级：推荐（维持） 中排名第 21；申万公用板块涨幅 1.34%，涨跌幅在 31个行业中 排名第4。同期沪深 300跌幅1.45%，万得全 A跌幅 0.21%。 最近一年走势  光储行业：EIA 上修美国 2024 年大储装机。根据 EIA 数据， 2024年 2月美国大储新增装机 38MW、同比-56%，环比-73%。 2024年 1-2 月累计装机 186MW，同比+23%。EIA 最新预期 24 年全年大储装机为 15.2GW，同比增速 140%，较上月预测的 14.6GW 有所提高。美国大储装机快速提升，建议关注阳光电 源、盛弘股份、上能电气、通润装备等。同时，光伏产业链降 价已接近尾声，海外库存去化、出口提升将促进行业基本面持 续修复。个股方面建议关注钧达股份、阿特斯、宇邦新材、福 莱特等。  风电行业：广东阳江公布 8.6GW海上风电重点建设项 ...

证券研究报告 汽车 报告日期：2024年03月 31日 小米 上市订单超预期，关注小米汽车产业链机会 SU7 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 摘要：  本周观点：小米SU7 上市订单超预期，关注小米产业链机会。乘 投资评级：推荐（维持） 小米 SU7 于 3 月28 日正式发布，在续航、补能效率、高阶智能 最近一年走势 驾驶功能和智能座舱生态联动等层面相较于竞品具备明显优势， 上市后 24 小时大定 88898 台，按 40%转化率计算，实际订单可 达3.86万台，市场表现远超竞品，有望成为爆款车型。当前已有 包括拓普集团、富奥股份、银轮股份和鹏翎股份等多家公司宣布 向小米汽车供货或已有定点，随着未来小米工厂产能逐步爬坡， 叠加其他车型陆续发布，小米产业链增量可期。  重点行业动态：电动化方面，比亚迪第五代 DM-i 混动技术馈电 油耗低至2.9L/100km，预计5月发布；智能化方面，特斯拉为美 国客户提供一个月的FSD 试用期；出海方面，小鹏汽车正式进军 分析师：杨阳 东盟和德国等市场。新上市车型方面，比亚迪元 UP，长安汽车 执业证书编号：S0230523110001 UNI-Z、2024款阿维塔 ...

Group 1 - The report indicates that industrial enterprises' profits turned positive in January-February, achieving a year-on-year growth of 10.2%, with over 70% of industries experiencing profit growth, particularly in manufacturing and electric water industries, which saw increases of 17.4% and 63.1% respectively [2][69]. - The equipment manufacturing sector contributed significantly to profit recovery, with a contribution rate of 65.9% in January-February, highlighting the growth of new productive forces [2][69]. - The report emphasizes the importance of policy effectiveness and the continuous recovery of market demand as key factors driving the positive profit growth in industrial enterprises [2][69]. Group 2 - The manufacturing PMI for March returned to the expansion zone at 50.8%, indicating a significant recovery in manufacturing sentiment, with 15 out of 21 industries showing expansion [10][60]. - The report notes that the non-manufacturing business activity index and the composite PMI output index also increased, reflecting a broad-based recovery in economic activities [10][60]. - The new orders index and new export orders index showed notable increases, suggesting a positive outlook for future manufacturing activities [10][60]. Group 3 - The report suggests a focus on high-dividend sectors and technology innovation industries driven by new productive forces for medium to long-term investments [2][76]. - Short-term attention is recommended for sectors with historical rotation patterns and high win rates under thematic catalysts, particularly in undervalued value and cyclical sectors [2][76]. - Key sectors to watch include food and beverage, banking, non-bank financials, home appliances, pharmaceuticals, and automotive [2][76].

证券研究报告 y 机械行业 报告日期：2024 年4月 1日 制造业 PMI 重回扩张区间，制造业景气回升 ——机械行业周报 周观点： 华龙证券研究所  制造业采购经理指数重回扩张区间，经济回升向好势头有所增 投资评级：推荐（维持） 强。2024年3月制造业PMI50.80%，比上月上升1.7个百分点，高 于临界点，制造业景气回升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI 分别为 51.1%、50.6%和 50.3%，比上月上升 0.7、1.5 和 3.9 个百分 最近一年走势 点，均高于临界点。从分类指数看，生产指数为 52.2%，比上月上 升 2.4 个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为 53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回 升。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造 业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为 48.1%，比上月上 升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。供应商配送 时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点，表明制造业原材料供 应商交货时间有所加快。  国务院开会部署“推动大规模设备更新和消费品以旧换新 ...

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2024年 04月 01日 零食板块涨幅居前，关注业绩催化因素 ———食品饮料行业周报 摘要： 华龙证券研究所  3月底以来进入年报密集披露期，分化行情延续，头部企业凭借突 出的品牌力和渠道优势，具备较强韧性，短期建议关注年报和一季报 业绩确定性较强的行业龙头。我们认为食品饮料具备较好的中长期配 投资评级：推荐（维持） 置价值，维持“推荐”评级。  白酒：上周（03 月 25 日-03 月 29 日）白酒板块涨跌幅-0.31%， 最近一年走势 今世缘（+1.16%）、岩石股份（+0.82%）、泸州老窖（+0.79%）涨幅 居前。2024年春节白酒动销好于预期，叠加3月糖酒会反馈来看，批 价稳健，库存相对健康，信心逐渐恢复。步入二季度白酒消费淡季， 持续关注商务场景复苏态势，短期来看，建议关注2023年年报和2024 年一季报具备业绩确定性的标的。中长期来看，居民收入水平和消费 信心仍是影响板块景气度的关键因素。建议关注高端白酒贵州茅台 (600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；次高 端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809. ...

证券研究报告 y 社会服务 报告日期：2024 年 4月1 日 假日情绪/场景驱动，出行意愿积极 ——社服行业周报 核心观点： 华龙证券研究所  社会服务板块本周小幅收跌。本周（2024.3.25-2024.3.29）社 投资评级：推荐（维持） 会服务指数小幅收跌，跑输沪深300指数。社会服务指数跌幅 -2.22%，跑输沪深 300 指数 1.51pct。其中，中小板指跌幅 -2.17%，上证综指跌幅-1.99%，深证成指跌幅-2.26%，沪深300 最近一年走势 指数跌幅-0.71%，创业板指跌幅-3.59%，中证 500 指数跌幅 -1.81%。年初至今，社服板块下跌-3.40%，跑输沪深300指数 4.93pct，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第8位。  携程发布318 成绩单 错峰出境游暴增 230%。3、4月份是旅游 业相对淡季，在春季赏花、天水麻辣烫等热点带动下，近期旅 游市场呈现火热景象。近一个月内，携程平台上机票搜索热度 同比增长了近四成，且单程机票均价下降了15%以上。刚刚落 幕的 2024“携程 318 全球旅行划算节”也为旅行商家在相对 淡季提供了一份确定增长的机会。本周，携程公 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [9][10]. Core Views - The company has achieved significant growth, with a 2023 revenue of 2.065 billion yuan, representing a year-on-year increase of 41.26%. The net profit attributable to shareholders reached 209.58 million yuan, up 68.17% year-on-year [9][10]. - The company focuses on high-quality protein health snacks, particularly fish and poultry products, and has successfully implemented a multi-channel development strategy that has led to brand upgrades and substantial revenue growth over three years [9][10]. - The company is expected to maintain high growth in 2024, continuing to focus on developing major products and enhancing its core competitiveness across various aspects such as product quality, channels, and branding [9][10]. Financial Forecasts - The forecasted financial metrics for the company are as follows: - Revenue (million yuan): 2023A: 2,065.21, 2024E: 2,684.77, 2025E: 3,436.50, 2026E: 4,329.99 - Revenue Growth Rate (%): 2023A: 41.26, 2024E: 30.00, 2025E: 28.00, 2026E: 26.00 - Net Profit (million yuan): 2023A: 209.58, 2024E: 266.10, 2025E: 341.12, 2026E: 401.96 - Net Profit Growth Rate (%): 2023A: 68.17, 2024E: 26.97, 2025E: 28.20, 2026E: 17.83 - Earnings Per Share (EPS, yuan): 2023A: 0.46, 2024E: 0.59, 2025E: 0.76, 2026E: 0.89 - Price-to-Earnings Ratio (P/E): 2023E: 25.61, 2024E: 24.07, 2025E: 18.78, 2026E: 15.94 [3][10][11].

证券研究报告 银行/非银金融 报告日期：2024 年4月 1日 券商行业并购预期提升 行业估值有望改善 ——金融行业周报 本周观点： 华龙证券研究所  上周（3月25日至3月29日）A股市场整体维持震荡，沪深300 投资评级：推荐（维持） 指数小幅下跌 0.21%，全年上涨 3.1%，非银金融指数上周下跌 2.5%，非银金融指数全年下跌3.48%，证券指数和保险指数上周 最近一年走势 分别下跌3.83%和上涨0.6%，全年分别下跌4.98%与上涨0.48%， 银行指数上周上涨0.91%，全年上涨10.6%。  银行：2023 年报业绩情况良好，板块估值提升预期增强。近期 已披露上市银行年报业绩情况显示，上市银行业绩表现良好，不 良率等风险指标均较为稳定，政策层面货币政策发力预期提升。 银行目前面临支持融资协调机制与实体经济相关压力，未来关注 银行板块年报业绩持续披露情况，以及政策与流动性层面对银行 的支持力度。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行 (601916.SH)。 市场数据 2024年3月29日 行业,% 1m 3M YTD  券商:行业并购导向明确，集中度有望提升。券商行业并购重 ...