行业评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题报告 电力设备 2026年2月8日 国内电改与海外需求共振 风电电网迎来高质量发展 --电力设备行业2026年投资策略 证券分析师 姓名：查浩 SAC：S1350524060004 邮箱：zhahao@huayuanstock.com 姓名：刘晓宁 SAC：S1350523120003 邮箱：liuxiaoning@huayuanstock.com 姓名：戴映炘 SAC：S1350524080002 邮箱：daiyingxin@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 报告要点 2 n 电力全面市场化元年，电力行业有望迎高质量发展。"双碳"战略提出以来，为适应日益提高的新能源并网比例，我国电力市场化进展加速， 并不断进行着电力体制改革。从发改价格[2021]1439号文提出煤电和工商业用户全面进入电力市场开始，我国电改脉络事实上已非常清晰，即 在为新能源接入以及电力市场化服务。在"十四五"最后一年，多项被忽视但事实上有深远影响的政策推出，"十五五"我国电力市场有望有 序推进，电力行业有望迎高质量发展。 n 国内电网：电改有望推动 ...

证券日报网讯2月6日，华明装备（002270）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月20日， 公司股东总户数为39290户。 ...

进入2月以来，A股在4100点展开拉锯，震荡调整将会延续到何时，A股后市又会怎么走？华尔街大行给 出了最新预判。 摩根士丹利在近期披露的研报中称，外资流入显著加速，散户情绪回暖。据该机构测算，今年1月，美 国和欧盟共同基金对中国股市的净流入达到86亿美元（约合597亿元人民币），为2024年10月以来的最 高水平。当月，A股新开户数和小额订单（单笔4万元人民币以下）净流入，均创下2025年以来的新 高。 另一家华尔街大行高盛，也对A股持乐观判断。高盛中国投行联席主管范翔认为，投资者对"中国创 新"的广泛认可，以及对AI与机器人主题的浓厚兴趣，有望支撑2026年全年的强劲市场情绪。 另外，富达国际、威灵顿投资等外资也看好A股后市表现。今年以来，外资调研热情不减。Wind统计显 示，年初至今，超百家A股公司获外资调研，AI企业继续受到青睐。 超百家A股公司获外资调研 RMB交易与研究 2026年开年以来，A股强势突破4000点并快速站上4100点，但1月下旬以来，市场出现震荡调整。进入2 月，沪指跌破4100点，2月5日报收4075.92点，当日跌幅0.64%。 虽然市场震荡调整，外资调研A股公司的热度不减。Wi ...

作为A股"调研劳模"，Point72资产管理公司在2023年至2025年间连续三年位居外资调研榜榜首，调研次 数分别为255次、259次和269次。今年以来，机构调研了晶科科技、奥普特、普冉股份、奥比中光等公 司。 2026年开年以来，外资机构继续积极调研A股上市公司。Wind数据显示，截至2月4日，外资机构年初以 来合计调研A股上市公司逾500次。其中，被称为华尔街"最疯狂的赚钱机器"的Point72资产管理公司、 摩根资产管理、贝莱德、高盛、摩根士丹利、美银证券等知名对冲基金、资管公司和国际投行均出现在 调研名单上。从调研标的来看，华明装备、影石创新和汇川技术位于外资调研榜前三位。 外资调研动向往往被视为市场的"风向标"。Wind数据显示，2026年以来截至2月4日，外资机构合计调 研A股上市公司503次。其中，摩根资产管理调研15次，排名首位。在调研名单中，还出现了Point72资 产管理公司、贝莱德、高盛、摩根士丹利、美银证券等外资巨头。 | 序号 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 机构名称 | | ភិវឌ្ឍភ | J 调研总次数 | | ...

证券日报网讯2月3日，华明装备（002270）发布公告称，截至2026年1月31日，公司通过集中竞价累计 回购13820809股，占总股本1.5421%，成交总额220724415.58元，回购价14.74元/股至17.80元/股。 ...

格隆汇2月3日丨华明装备(002270.SZ)公布，截至2026年1月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集 中竞价交易方式回购公司股份13,820,809股，占公司目前总股本的1.5421%，最高成交价为17.80元/股， 最低成交价为14.74元/股，成交总金额为人民币220,724,415.58元（不含交易费用）。 ...

证券代码：002270 证券简称：华明装备 公告编号：〔2026〕004 号 华明电力装备股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》相关规定：公司应当在回购期间每个月的前三个交易日内 披露截至上月末的回购进展情况。现将公司截至上月末的回购股份进展情况公 告如下： 一、回购股份的进展情况 截至 2026 年 1 月 31 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易 方式回购公司股份 13,820,809 股，占公司目前总股本的 1.5421%，最高成交价 为 17.80 元 / 股 ， 最 低 成 交 价 为 14.74 元 / 股 ， 成 交 总 金 额 为 人 民 币 220,724,415.58 元（不含交易费用）。本次回购符合相关法律法规要求，符合 既定的回购方案。 二、其他说明 华明电力装备股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 28 日召开 第六届董事会第十五次会议审议通过了《关于回购公司股份方 ...

需求端持续超预期23年以来新能源建设+电网升级周期启动、25年AI爆发，数据中心建设加速；供给端产能刚性、 海外大厂扩产推迟电力变压器依赖高技能劳动力，23年以前经历长期低利润率，行业持续缩减产能并流失熟练劳 动力，西门子能源、现代电气均由于技术人员培训推迟产能扩张。 国内变压器产能占全球60%，交付周期不到欧美企业的五分之一，匹配当前AI算力竞争、数据中心建设迫切性； 梳理当前海外大厂扩产计划，到2030年欧美地区电力变压器仍面临10%的短缺，持续看好国内企业受益海外订单 外溢。 投资建议：1）高压设备出口及零部件：思源电气、特变电工、华明装备等；2）国内投资：平高电气、中国西 电、许继电气、国电南瑞等。 需求端持续超预期23年以来新能源建设+电网升级周期启动、25年AI爆发，数据中心建设加速；供给端产能刚性、 海外大厂扩产推迟电力变压器依赖高 （板块转发：国金电新） 电网大涨：国内变压器工厂爆单，重申看好电力设备出口高景气20260202 事件：央视财经报道，广东、江苏等地大量变压器工厂已经处于满产的状态，部分面向数据中心业务订单排到 2027年，美国市场交付周期从50周延长至127周。 （板块转发：国金 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The focus is on the **grid and electrical equipment** sector, particularly in the context of global investment trends and structural demand drivers across regions including **China, ASEAN, the US, and the EU** [2][3][10]. Core Insights and Arguments - **Structural Upcycle**: Analysts believe the current upcycle in grid equipment is structural rather than cyclical, supported by high manufacturing utilization and multi-year order visibility across **APAC** [3][10]. - **Investment Needs**: Global grid investment reached approximately **$450 billion** in 2025, but this is still below the estimated **$1 trillion** needed annually by 2050 to meet demand [4]. - **Aging Infrastructure**: About **45%** of global grid assets are over **20 years old**, with significant replacement needs emerging, particularly in the US where the average transformer is around **40 years old** [4][10]. - **OEM Backlogs**: Equipment suppliers are experiencing unprecedented demand, with average selling prices for transformers increasing by approximately **75%** since 2019, and high-voltage cable costs nearly doubling [5][10]. Regional Developments - **China**: The 15th Five-Year Plan mandates a record investment of **RMB 4 trillion** by 2030, a **40%** increase from previous plans, focusing on high-voltage expansion to support renewable energy [7]. - **ASEAN**: Leaders have agreed to accelerate the ASEAN Power Grid, aiming to double cross-border capacity by 2040, supported by an **$800 billion** financing initiative [7]. - **US**: Federal programs, including a **$65 billion** grid modernization fund, are pushing utilities to enhance and expand networks [7]. - **Europe**: The European Commission has introduced a new Grid Package requiring **€584 billion** in transmission investment by 2030 [7]. Capacity and Constraints - Manufacturing capacity for grid equipment is tight across APAC, with Japan operating at nearly **100%** utilization. Expansion plans are in place, but skilled labor shortages and input constraints remain significant challenges [12]. - Orderbooks are strong, particularly in Korea, where companies report **30%** year-over-year growth in orderbooks, with lead times extending to **3-4 years** [13]. Pricing Dynamics - Anticipated price increases in China due to potential tariff adjustments in the 2026 regulatory cycle are expected to support average selling price hikes and margin expansion [14]. - Japan's Hitachi aims to increase EBITDA margins from **13-15%** to **16-20%** by FY30, indicating a focus on disciplined pricing and higher-value products [14]. Demand Drivers - Demand is driven by a multi-year structural grid upgrade cycle across APAC, with significant needs for replacement and modernization of aging infrastructure, as well as the integration of digital automation and smart grid technologies [15][16]. Investment Recommendations - Companies positioned at the core of structural grid equipment demands, such as **NARI Technology**, **Hitachi**, and **Hyundai Electric**, are highlighted as key beneficiaries of the ongoing investment cycle [18][19]. - NARI Technology is particularly noted for its alignment with China's domestic grid investment priorities, with expectations of sustained pricing uplift and market share gains [18]. Conclusion - The combination of aging infrastructure, rising demand from renewable energy, and the need for modernization and digitalization in grid systems suggests a robust growth outlook for the grid equipment sector across APAC, with favorable pricing power and earnings durability anticipated [10][11].

We turn more bullish on China's power grid equipment names, underpinned by our assumed 11% China grid CAPEX CAGR in 2026-30E, up from 9% previously. While we highlighted upside to grid CAPEX (volume) and T&D tariffs (price) in our previous note, we now believe actual grid CAPEX could again exceed official plans, driven by accelerated backbone and distribution grid build-out enhancing system stability and reliability. This could translate into earnings upgrades and valuation re-ratings for power grid equipme ...