Investment Rating - Industry rating: Overweight (maintained) [2] Core Insights - The beauty and skincare category on JD.com has shown significant growth, maintaining double-digit growth since March 2024, with a sales figure of 28.14 billion RMB in July, representing a year-on-year increase of 37.4% [2] - Shiseido's sales growth in the China region has slowed, with net sales of 131.67 billion JPY (approximately 6.45 billion RMB) in the first half of 2024, reflecting a year-on-year increase of only 0.8% [2] - L'Oréal faces challenges in the North Asia market, particularly in China, with a 3.1% decline in sales in the first half of 2024 due to low consumer confidence [2] Summary by Sections Sales Performance - In July, Douyin's cosmetics category GMV exceeded 15.5 billion RMB, with a year-on-year growth of 24.7% [2] - For the first seven months of 2024, JD.com's beauty and skincare sales reached 23.99 billion RMB, a year-on-year increase of 10% [2] Brand Analysis - The top brands on Douyin include Han Shu with a GMV of 268 million RMB, showing a year-on-year growth of 103.2% [2] - On JD.com, SK-II led with a GMV of 178 million RMB, reflecting a year-on-year growth of 132.82% [2] Market Trends - The high-end segment shows resilience, while the mid-to-high-end market appears weaker, and the mass market continues to expand [2] - Price sensitivity among middle-class and regional consumers is increasing, alongside intensified price competition [2] Investment Recommendations - Focus on companies like Proya, Jiangsu Wuzhong, and Huaxi Biological, which maintain good growth rates on JD and Douyin platforms [2]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 13 日 江海证券研究发展部 汽车行业事件点评报告 7 月汽车销量淡季承压，关注出海和新 分析师：张诗瑶 执业证书编号： 车型产业链 事件： S1410524040001 联系人：王金帅 S1410123090009 相对收益 -4.05 -2.93 3.10 绝对收益 -8.38 -12.18 -10.64 数据来源：iFind 截止日期：2024 年 8 月 12 日 执业证书编号： ◆根据中国汽车工业协会数据，7 月汽车产销完成 228.6 万辆和 226.2 万辆，环比 分别下降 8.8%和 11.4%，同比分别下降 4.8%和 5.2%，其中，国内销量 179.3 万 辆，环比下降 13.3%，同比下降 10.1%；出口销量 46.9 万辆，环比下降 3.2%， 同比增长 19.6%。（1）乘用车：7 月，产销分别完成 203 万辆和 199.4 万辆，环 比分别下降 6.8%和 10%，同比分别下降 4%和 5.1%，其中，乘用车国内销量 159.5 万辆，环比下降 12%，同比下降 10.1%；出口销量 39.9 万辆，环比下降 1%，同 比增长 ...

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 12 日 江海证券研究发展部 机械设备行业事件点评报告 加快绿色转型，利好机械设备多个领域 分析师：任沐昕 执业证书编号： S1410524050002 近十二个月行业表现 相对收益 0.86 -8.44 -6.22 绝对收益 -2.29 -17.53 -22.25 数据来源：同花顺 iFind，数据截至 2024.08.09 事件： 行业评级：中性（维持） ◆2024 年 8 月 11 日，中共中央、国务院联合发布《关于加快经济社会发展全面绿 色转型的意见》（以下简称《意见》）。 投资要点： ◆《意见》发布的要求及背景。到 2024 年上半年末，虽然我国的可再生能源装机 量已占比过半、新能源产业的规模与完整性达到世界首位、生产总值单位能耗 与碳排放强度较 2012 年降低 26%、35%，但能源结构偏重煤炭，传统产业与化 石能源的比例依旧较高。因此，《意见》中要求，将碳中和作为导向，加快经 济与社会的全面化绿色转型发展，坚持全面、协同、创新、安全的转型原则， 到 2030 年需要获得在重点领域转型的积极进展并基本形成绿色生产生活方式， 到 2035 年需要基 ...

证券研究报告·金融工程报告 2024 年 8 月 12 日 江海证券研究发展部 金融工程研究组 分析师：刘晓杰 执业证书编号：S1410523120001 联系人：梁俊炜 相关研究报告 金融工程研究报告 量化投资组合管理研究系列之（三） ——可转债的多资产配置模型 2024.07.11 量化投资组合管理研究系列之（二） ——红利指数的拥挤度测算和多因子择时 2024.06.28 （ 一 ） —— 一 个 趋 势 反 转 因 子 的 构 建 江海潮涌，星辰引航：量化因子掘金系列 2024.05.17 江海潮涌，星辰引航：量化因子掘金系列（二） ——应用神经网络 AlphaNetV3 构建的可转债因子 投资要点： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益 冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 ◆因子收益：本研究应用 AlphaNetV3 在可转债域内，进行了模型的适应、优化 和超参数调整，构建了可转债的选债因子。分组回测显示，组 3 在样本外回测 收益率为 ...

证券研究报告·金融工程报告 aa 2024 年 8 月 12 日 江海证券研究发展部 金融工程定期报告 市场缩量调整，房地产、石油石化、 煤炭行业表现较好 核心内容： ◆主要市场指数： ◆申万行业： ➢ 截止至 2024-08-09，申万一级行业中，房地产、石油石化、煤炭近 1 个交易 日涨跌幅排名靠前，分别为 1.64%、0.62%、0.46%，房地产、食品饮料、建 筑材料近 5 个交易日涨跌幅排名靠前，分别为 3.26%、3.10%、1.29%；综 合、国防军工、社会服务近 20 个交易日涨跌幅排名靠前，分别为 3.94%、 1.88%、1.74%。 ◆融资融券及资金流向： ➢ 截止至 2024-08-09，沪深两市两融余额为 14209.73 亿元，其中融资余额为 14034.55 亿元，融券余额为 175.18 亿元，两融余额占流通市值比重为 2.23 %。2024-08-09，北向资金净流入为-77.65 亿元，南向资金净流入为20.91 亿元。 ◆股指期货： ➢ 截止至 2024-08-09，IF、IC、IH、IM 主力合约近 1 个交易日涨跌幅分别为- 0.46%、-1.05%、-0.25%、- ...

证券研究报告·金融工程报告 aa 2024 年 8 月 12 日 江海证券研究发展部 金融工程定期报告 转债与权益窄幅震荡，中低价转债占 比持续抬升 核心内容： ◆可转债市场表现： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 分析师：刘晓杰 执业证书编号： S1410523120001 联系人：朱威 执业证书编号： S1410124010022 近一周（2024-08-05 至 2024-08-09），可转债市场成交量与成交额分别为 189,422.68 万张与 21,830,498.92 万元，周环比变化分别为-21.40%、-18.30%； 可转债对应正股成交量与成交额分别为 2,683,774.87 万股与 28,439,477.28 万 元，周环比变化为-3.11%、-7.71%。对比上周，转债与正股成交活跃度延续 下行态势。 相关研究报告 ➢ 近一周（2024-08-05 至 2024-08-09），上证转 ...

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 12 日 江海证券研究发展部 电子行业事件点评报告 S1410523110001 S1410123110011 相对收益 -3.13 4.64 1.18 绝对收益 -6.27 -4.45 -14.85 数据来源：iFinD，截至 2024 年 8 月 9 日 相关研究报告 1. PC 二季度出货量同比增长，AIPC 将带 来增量 - 2024.08.07 2. 手机二季度出货量保持增长，行业景气 度持续复苏中 - 2024.08.05 3. 台积电二季度业绩超预期，看好半导体 设备公司 - 2024.07.19 二季度全球半导体销售额同比增长，关 分析师：周彪 注相关产业链公司 执业证书编号： 事件： 联系人：刘瑜 执业证书编号： 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 ◆2024 年二季度全球半导体销售额同比增长 18.3%。2024 年 8 月 5 日，根据 SIA 数据，2024 年二季度全球半导体销售额为 1499 亿美元，同比增长 18.3%，环比 增长 6.5%。 ◆中芯国际等晶圆代工厂近期业绩均迎来改善。2024 年 8 月 8 日，据中芯国 ...

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 9 日 江海证券研究发展部 非银金融行业点评报告 国联证券发布并购草案，或将开启新一 分析师：周彪 轮行业并购重组大幕 事件： 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 ◆8 月 8 日，国联证券发布"国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集 配套资金暨关联交易报告书（草案）"（以下简称"并购草案"）公告。公告 称：由于民生证券部分股份回购及无偿收回并减资以及泛海控股退出本次交易 等原因，上市公司重组方案交易标的资产范围由 2024 年 5 月 14 日披露的"民 生证券 100.00%股份，对应民生证券 11,383,836,763 股股份 "调整为"民生证 券 99.26%股份，对应民生证券 11,288,911,130 股股份 "。 上市公司计划通过发行 A 股股份的方式向国联集团、沣泉峪等 45 名交易对 方购买其合计持有的民生证券 99.26%股份，并募集配套资金 。 投资要点： ◆外延并购，证券公司做优做强路径之一。证券行业具有资本密集属性，资金实 力很大程度上决定了证券公司业务开展能力，资本雄厚的大型证券公司在资质 申请、业务拓展、风险定价等 ...

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 9 日 江海证券研究发展部 机械设备行业事件点评报告 关于进一步强化碳达峰碳中和标准计 量体系建设行动方案（2024~2025 年） 分析师：任沐昕 执业证书编号： S1410524050002 事件： 相对收益 1.81 -7.44 -6.99 绝对收益 0.08 -15.36 -22.99 数据来源：同花顺 iFind，数据截至 2024.08.08 ◆2024 年 8 月 8 日，国家发改委、市场监管总局与生态环境部联合发布《关于进 一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024~2025 年）》（以下 简称《方案》）。 投资要点： ◆《方案》发布的目标及意义。当前时期内，国内的"双碳"标准计量体系建设 的发展较慢，部分优先度较高的"双碳"标准缺失，一些领域的标准也亟待进 行修订工作，计量仪器的研发水准仍然不充分。为了进一步使标准计量体系发 挥对"双碳"工作的支撑作用，《方案》要求：在标准制定方面，在 2024 年发 布 70 项"双碳"工作的相关国家标准并完成对重点行业、重点企业碳排放核算 标准的应用覆盖，在 2025 年基本建设起企业、项目与 ...

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 8 日 江海证券研究发展部 房地产行业点评报告 深圳官方收储商品房，房地产去库存再 加速 事件： ◆8 月 7 日，深圳市人民政府新闻办公室发布了深圳市安居集团拟征集商品房用 作保障性住房的消息。发布内容称，为积极构建"保障+市场"住房供应体系， 遵循"市场化、法治化"和双方自愿原则，深圳市安居集团有限公司所属企业 拟开展收购商品房用作保障性住房工作。现向深圳市域征集商品房用作保障性 住房项目。 投资要点： 行业评级：中性（首次） 近十二个月行业表现 ◆多地政府下场收房，推动存量房去库存。存量房去库存是当前房地产政策的重 点之一，5 月 17 日，央行宣布设立 3000 亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金 融机构按照市场化、法制化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未 出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。7 月 30 日，政治局会议再次提 出"积极支持收购存量商品房用作保障性住房"。据不完全统计，自 5.17 新政 以来，重庆、昆明、惠州、江门、桂林、南宁、烟台、新乡、潍坊、大连、北 海等多地均已发布征集商品房用作保障性住房的公告；武汉、苏州、银川、 ...