证券研究报告·公司深度报告 2025 年 2 月 14 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410525010001 联系人：刘瑜 执业证书编号：S1410123110011 | 投资评级: | 增持 (首次) | | --- | --- | | 当前价格: | 25.86元 | | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 80.68 | | A 股股本(百万股) | 80.68 | | B/H 股股本(百万股) | -/- | | A 股流通比例(%)） | 33.55 | | 12 个月最高/最低(元) | 36.59/9.32 | | 第一大股东 | 周豪良 | | 第一大股东持股比例(%) | 42.43 | | 上证综指/沪深 300 | 3322.17/3901.06 | 数据来源：聚源 注：2025 年 2 月 10 日数据 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.23 -11.02 87.67 绝对收益 18.41 -22.94 136.20 数据来源：聚源 注：相对收益与北证 50 相比 | | | 分析师：张婧 工业连接方案集成制造商，下游 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" (maintained) [1] Core Insights - The report highlights that the consumer sector is a priority for boosting domestic demand, with government initiatives aimed at enhancing consumption and supporting various sectors such as dining and tourism [6] - The report notes a gradual recovery in the beer and seasoning segments, with frozen and compound seasonings expected to benefit from the recovery in dining demand, leading to an improved supply-demand balance in 2025 [5] - The white liquor sector is anticipated to experience a slow recovery in demand, with inventory levels decreasing and terminal sales improving, suggesting a gradual valuation recovery for the sector [6] Summary by Sections Recent Industry Performance - Over the past 12 months, the industry has shown a relative return of -23.83% compared to the CSI 300 index, with absolute returns of -7.78% [2] Investment Highlights - The report emphasizes the recovery of the dining industry chain and investment opportunities arising from channel transformations, with a notable increase in sales during the recent Spring Festival [6] - The report suggests focusing on high-end liquor leaders such as Kweichow Moutai and Wuliangye, as well as mid-range brands like Jingya Gongjiu and Jianshe Liquor, which are expected to benefit from economic recovery [6]

证券研究报告·公司深度报告 2025 年 2 月 13 日 江海证券研究发展部 分析师：张婧 1.08、1.30 亿元，同比增长率分别为 38.12%、24.98%、20.46%；EPS 分别 为 0.76、0.95、1.14 元/股，对应 PE 分别为 68.47、54.79、45.48 倍。考虑公 司产品下游需求较为确定，业绩有望持续稳健增长。首次覆盖，给与增持评级。 执业证书编号：S1410525010001 联系人：吴雁宇 执业证书编号：S1410124010015 | 市场数据 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总股本(百万股) | | | 114.13 | | | | | | | | | A 股股本(百万股) | | | 114.13 | | | | | | | | | B/H 股股本(百万股) | | | | | | | | | | -/- | | A 股流通比例(%)） | | | | | 22.89 | | | | | | | 12 个月最高/ ...

执业证书编号：S1410525010001 联系人：吴雁宇 执业证书编号：S1410124010015 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 18.07 10.58 20.77 绝对收益 23.09 5.46 37.26 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-传媒行业：AI agent 产业进展不断，提示相关投资机会 – 2025.02.10 节档票房新高，《哪吒之魔童闹海》票房 创影史记录 – 2025.02.07 3. 江海证券-行业点评报告-传媒行业：12 月游戏版号下发，继续维持推荐 – 2025.01.03 证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 13 日 江海证券研究发展部 传媒行业 信小店风起，春节有望裂变 – 2025.01.03 5. 江海证券-行业点评报告-传媒行业：鼓 励发展首发经济，持续关注 AI – 2024.12.13 分析师：张婧 豆包大模型团队提出全新超稀疏架构， 推理成本大幅下降 事件： 行业评级：增持（维持） 2025 年 2 月 12 日，字节跳动豆包大模型团队提出了全新的稀疏模型架构 Ult ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 13 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050002 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 8.05 7.89 20.01 绝对收益 13.07 3.83 36.5 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：房地产止跌企稳趋势显现，助力产业 链相关机械设备市场发展预期恢复 – 2025.02.12 2. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业："两新"政策 2024 成效显著，2025 继续加力，助力机械设备产业发展 – 2025.02.12 3. 江海证券-行业研究报告-机械设备行 业：机械设备行业跟踪报告 （2025.01.02~2025.02.09） – 2025.02.11 4. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：电力系统优化与数据基础设施建设政 策齐发，推动相关设备市场发展 – 2025.01.07 5. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：赤泥综合利用推动氧化铝设备更新与 赤泥利用设备需求扩张 – 2025.01.07 机械军工行业研究组 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 13 日 江海证券研究发展部 分析师：吴春红 执业证书编号：S1410524050001 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1.86 -4.78 -17.48 绝对收益 6.88 -9.89 -0.99 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：AI 赋能医药行业纵深发展，提升医疗 服务水平 – 2025.02.12 2. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：医保即时结算政策加速落地，促使医 疗机构流动性和效率提升 – 2025.01.15 3. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：上海市脑机接口政策将进一步激活其 市场应用空间 – 2025.01.15 4. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：养老服务改革深化，关注产业链与科 技创新机遇 – 2025.01.10 5. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：DLL3 药物研发热情升温，国产 ADC 药物前景广阔 – 2025.01.08 医药行业研究组 糖尿病新药怡诺轻开出全国首张处方 事件： 行业评级：增持 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 12 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 2.63 -3.5 -16.59 绝对收益 6.67 -8.88 -1.19 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 医药生物行业 DeepSeek 重构 AI 医疗，二级市场受 DeepSeek 持续催化，与 AI 相关的医疗 方向股票近日备受关注。AI 的突破性发展，正在推动医学诊疗从传统经验医学 向数据驱动的精准医学跨越。在"健康中国 2030"战略指引下，医疗行业正迎 来智能化升级的重要机遇。特别是在病理诊断领域，AI 应用将有效缓解我国病 理医生短缺的现状，显著提升病理切片检查效率和诊断准确率，为临床治疗提 供更精准的决策支持，强化早诊断、早治疗、早康复，助力实现全民 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 12 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050002 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 7.79 6.53 19.59 绝对收益 11.82 0.53 34.99 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业："两新"政策 2024 成效显著，2025 继续加力，助力机械设备产业发展 – 2025.02.12 业：机械设备行业跟踪报告 （2025.01.02~2025.02.09） – 2025.01.06 机械军工行业研究组 分析师：任沐昕 房地产止跌企稳趋势显现，助力产业链 相关机械设备市场发展预期恢复 事件： 行业评级：增持（维持） 2025 年 2 月 11 日，住房和城乡建设部网站登发《止跌回稳信号强劲 房地产市 场未来可期》文章。 投资要点： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 11 日 江海证券研究发展部 机械军工行业研究组 分析师：任沐昕 "两新"政策 2024 成效显著，2025 继 续加力，助力机械设备产业发展 投资要点： 事件： 行业评级：增持（维持） 2025 年 2 月 11 日，国家发展和改革委员会发布《2024 年大规模设备更新和消费 品以旧换新工作取得显著成效》文章，对"两新"政策在 2024 年的显著成果进 行总结，同时 2025 年开年后，政府陆续公布新的"两新"相关优化、加力政策。 执业证书编号：S1410524050002 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 7.19 7.92 18.92 绝对收益 11.71 2.97 34.86 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业研究报告-机械设备行 业：机械设备行业跟踪报告 （2025.01.02~2025.02.09） – 2025.02.11 业：电力系统优化与数据基础设施建设政 策齐发，推动相关设备市场发展 – 2025.01.07 3. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：赤泥综合利用推动氧 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 11 日 江海证券研究发展部 通信行业 执业证书编号：S1410525010001 联系人：吴雁宇 执业证书编号：S1410124010015 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5.65 8.36 36.48 绝对收益 8.86 3.41 52.41 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-通信行业： Cosmos 世界基础模型开放，机器人和自 动驾驶汽车应用加速 – 2025.01.13 2. 江海证券-行业点评报告-通信行业：AI 产业高速成长，算力重要性持续凸显 – 2025.01.06 3. 江海证券-行业点评报告-通信行业：卫 星互联网高速发展，持续看好 – 2024.12.09 投资要点： VideoWorld 去掉语言模型，实现了统一执行理解和推理任务。 现有模型大多依赖语言或标签数据学习知识，很少涉及纯视觉信号的学习。然 而，语言并不能捕捉真实世界中的所有知识。例如，折纸、打领结等复杂任务， 难以通过语言清晰表达。作为一种通用视频生成实验模型，Vid ...