公司点评 | 坚朗五金 需求下行致业绩承压，海外业务加快拓展 坚朗五金（002791.SZ）2024 年报点评 事件：公司 2024 年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 66.38/0.90/0.47 亿元， 同比-14.92%/-72.23%/-83.54%。其中 Q4 单季实现营收/归母净利润/扣非归母 净利润 17.27/0.57/0.46 亿元，同比-23.33%/-68.22%/69.84%。 需求承压致收入下滑，公建类产品增速亮眼。2024 年建筑行业仍处于深度调整 期，需求存在但整体仍较弱。分品类看，与地产直接关联的产品下降较多，公建 类产品点支承幕墙，因具有一定周期性且下游部分企业资金支付改善，增速较为 亮眼；具体来看，门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金产品/门窗配套件/点 支 承 玻 璃 幕 墙 构 配 件 / 门 控 五 金 系 统 / 不 锈 钢 护 栏 构 配 件 收 入 同 比 -18.50%/-21.99%/-9.84%/-12.08%/+11.35%/-10.54%/-4.21%。 海外布局加速，占比提升有望促进毛利率优化。公司积极开发"一带一路"相 关新兴国家市场，将中 ...

事件：公司公告 2024 年年报，实现营收 90.26 亿元、增长 24.99%；归母净 利润为 17.64 亿元、增长 119.46%；扣非后为 17.00 亿元、增长 96.28%。 黄金产量逐年增长、2024Q4 开启增储工作，财务稳健为持续发展奠定基础。 1）根据公司年报，2024 年，公司实现黄金产量 15.16 吨，同比增长 5.60%， 其中国内矿山贡献 3.91 吨，同比增长 14.6%，增速表现突出；境外矿山贡 献 11.25 吨，继续发挥核心支撑作用。公司实现归母净利润 17.64 亿元，同 比增 119.46%，自由现金流 17.49 亿元，同比增长 279.22%；经营性现金流 净额达 32.68 亿元，同比增长 48.34%。经营性现金流及自由现金流的强劲 增长反映了公司在扩大生产规模的同时，保持了良好的资本支出管理和营运 资金效率，进一步提升了公司的盈利质量和财务稳健性，为未来的持续发展 奠定了更为坚实的基础。2）2020-2024 年，公司黄金产量分别为 4.59 吨、 8.10 吨、13.57 吨、14.35 吨、15.16 吨，实现连年增长，其中 2021-2023 年（20 ...

公司深度研究 | 中科电气 快充赋能扬劲帆，盈利回暖启新篇 中科电气（300035.SH）深度报告 【核心结论】上游原材料价格回落，负极盈利影响或消除，行业供需格局有望在 25 年迎来改善。公司负极产品广泛应用于下游新能源汽车、储能和 3C 等领域，公司现 有一体化布局完善，成本优势明显；快充、硅负极等高端产品放量有望持续为公司 带来超额收益。我们预计 24-26 年公司归母净利润分别为 3.1/6.0/8.6 亿元，同比分 别为+636.4%/+96.3%/+43.1%，对应 EPS 分别为 0.45/0.88/1.26 元。给予其 25 年 23X 目标市盈率，目标价 20.24 元，维持"买入"评级。 【公司介绍】公司以磁电装备起家，2016 年收购石墨星城进入负极行业，形成"磁 电装备+负极材料"业务相互协同，24H1 公司负极业务营收占比超九成。公司发布 2024 年业绩预告，预计 2024 年公司实现归母净利润 2.88-3.25 亿元，同比+590% 至+680%，中值 3.07 亿元，同比+635.07%；预计实现扣非归母净利润 3.27-3.74 亿元，同比+250%至+300%，中值 3. ...

ERN WE HISTER 宏观专题报告 美国劳动力市场会快速走弱吗? 证券研究报告 2025 年 03月 27 日 核心结论 . 2025年以来,美国"软指标"包括消费者和企业投资者信心指数出现回落, 但是"硬指标"所代表的劳动力市场虽放缓,也依然保持相对稳健。劳动力 市场作为经济的滞后指标,其走势更能反映基本面真实情况,"就业-薪资- 消费"的传导链条是美国经济的核心。我们通过回顾 2024年美国劳动力市 场情况,结合2025年1-2月劳动力市场边际变化,分析2025年美国劳动力 市场可能出现的特征。 2024年美国劳动力市场概览。2024年美国企业调查(CES)和家庭住户调 分析师 S08005 2070002 13911826169 bianquanshui(@research xbmail.com.cn 杨一凡 S0800574020001 vangvifan@research.xbmail.com.cn 查(CPS)的新增非农之间的剪刀差拉大,主要由于在不同口径下统计样本 和包含项目不同,背后也是由于疫情后跳槽者、多份工作者、以及移民人数 的上行导致。2024年劳动力市场呈现:1)从总量上来看、劳 ...

公司点评 | 中信证券 国际业务表现亮眼，综合实力行业领先 中信证券（600030.SH）2024 年报点评 事件：中信证券发布 2024 年报，2024 年公司分别实现营业收入和归母净利润 637.89 和 217.04 亿元，同比变动+6.2%和+10.1%；其中四季度分别实现营业 收入和归母净利润 176.48 和 49.05 亿元，环比变动+10.6%和-21.3%，归母净 利润环比下降系管理费用支出提升；加权平均 ROE 同比+0.28pct 至 8.1%；剔 除客户资金后经营杠杆为 4.51 倍，较年初提升 5.8%；信用减值损失拨回。 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 经纪客户数量及资管规模均扩张。收费类业务方面，2024 年公司经纪、投行和 资管净收入分别为 107.13、41.59 和 105.06 亿元，同比分别+4.8%、-33.9%和 +6.7%。24Q4A 股市场 ADT 为 1.6 万亿元，交投活跃推动经纪净收入同比增速 转正；截至 2024 年末客户数量较上年末增长 12%至超过 1580 万户。受逆周期 调节影响境内股 ...

宏观点评报告 经济前景不确定性增加，美联储放缓 QT 速度 ——2025 年 3 月 FOMC 会议点评 核心结论 事件：美国联邦储备委员会当地时间 3 月 19 日宣布，将联邦基金利率目标 区间维持在 4.25%至 4.5%。但决定从 4 月 1 日开始放缓 QT 速度，国债的 每月赎回上限从 250 亿美元减少到 50 亿美元。 除了放缓 QT 速度之外，3 月 FOMC 声明中增加了"经济前景不确定性上行" 的同时删除了"实现其就业和通胀目标的风险大致平衡"。会议纪要显示：当 前美国经济活动持续稳健扩张。失业率稳定在低位，劳动力市场状况保持稳 健，通胀仍处于略高水平。但经济前景的不确定性上升，委员会密切关注其 双重使命（就业与通胀）面临的双向风险。委员会在评估对联邦基金利率目 标区间进一步调整的幅度与时机时，将审慎分析数据、不断变化的经济前景 以及风险平衡。 和会议声明相匹配，经济预测下调了 2025 年的经济增速、上调了 2025 年 的失业率和通胀。2025 年至 2027 年底 GDP 增速预期中值分别为 1.7%、 1.8%、1.8%（2024 年 12 月预测为 2.1%、2.0%、1.9%） ...

药明康德（603259.SH）2024 年年报点评 业绩公告：公司 2024 年实现营业收入人民币 392.41 亿元（-2.73%），剔除 特定商业化生产项目同比增长 5.2%，归母净利润 94.50 亿元（-1.63%），扣 非归母净利润 99.88 亿元（+2.47%）。Q4 单季度实现收入 115.39 亿元，归 母净利润 29.17 亿元，扣非归母净利润 33.06 亿元。 业务拆分：其中化学业务实现收入 290.52 亿元（-0.41%），毛利率 46.39%。 测试业务实现收入 56.71 亿元（-4.82%），毛利率 32.73%。生物学业务实现 收入 25.44 亿元（-0.34%），毛利率 37.70%。2024 年终止经营业务收入 13.24 亿元（为 WuXi ATU 业务的美国和英国运营主体及美国医疗器械测试业务）。 化药小分子核心业务稳健增长，TIDES 维持高速增长。化学业务实现收入人 民币 290.5 亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长 11.2%。TIDES 业务（寡 核苷酸和多肽）保持高速增长。TIDES 业务收入达到人民币 58.0 亿元，同 比增长 70.1%。截至 ...

ERN WHISTER 宏观点评报告 事件:美国联邦储备委员会当地时间 3月 19日宣布,将联邦基金利率目标 区间维持在 4.25%至 4.5%。但决定从 4 月 1 日开始放缓 QT 速度,国债的 每月赎回上限从 250 亿美元减少到 50 亿美元。 除了放缓 QT 速度之外,3月 FOMC 声明中增加了"经济前景不确定性上行" 的同时删除了"实现其就业和通胀目标的风险大致平衡"。会议纪要显示:当 前美国经济活动持续稳健扩张。失业率稳定在低位,劳动力市场状况保持稳 健,通胀仍处于略高水平。但经济前景的不确定性上升,委员会密切关注其 分析师 SUX005 201700 13911826169 bianquanshui(@research.xbmail.com.cn S08005 23020001 vangvifan@research.xbmail.com.cn 双重使命(就业与通胀)面临的双向风险。委员会在评估对联邦基金利率目 标区间进一步调整的幅度与时机时,将审慎分析数据、不断变化的经济前景 以及风险平衡。 和会议声明相匹配,经济预测下调了 2025年的经济增速、上调了 2025年 的失业率和通胀。2025 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a strong expected investment return over the next 6-12 months [5][12]. Core Insights - The company reported a revenue of 362.01 billion yuan for 2024, a decrease of 9.7% year-on-year, while achieving a net profit attributable to shareholders of 50.75 billion yuan, an increase of 15.01% year-on-year [1][5]. - The company's battery shipment volume reached 475 GWh in 2024, representing a year-on-year increase of 21.79%, with significant contributions from both power and energy storage battery systems [2]. - The company is expected to benefit from ongoing global capacity expansion and the electrification of vehicles, with a total production capacity of 676 GWh and an additional 219 GWh under construction [2]. Financial Performance Summary - For 2024, the company achieved a gross profit margin of 26.54%, up 3.43 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 14.83% [1]. - The forecasted net profits for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 67.07 billion yuan, 82.74 billion yuan, and 97.95 billion yuan, respectively, with growth rates of 32.2%, 23.4%, and 18.4% [3]. - The earnings per share (EPS) are expected to increase from 11.52 yuan in 2024 to 22.24 yuan in 2027 [3].

行业点评 | 房地产 销售端温和修复趋势 结构驱动房价同比转增 2025 年 1-2 月开发投资数据点评 1-2 月销售额同比-0.4%接近回正，温和修复趋势延续，关注 3-4 月市场表现。 根据国家统计局数据，销售面积方面，1-2 月住宅销售面积同比-3.4%，增速 较上月下降 7.8pct，环比-0.2%,累计同比降幅较 24 年 12 月缩小 10.7pct。 销售金额方面，1-2 月住宅销售金额同比-0.4%，较上月下降 6.7pct，环比 -8.3%；累计同比降幅较 24 年 12 月缩小 17.2pct；1-2 月销售额及销售面积 当月同比降幅有所扩大，但降幅显著好于 24 年多数月份，2024 年 10 月后 政策进入相对平静期，政策效果减弱后市场仍延续一定热度，时间进入 3-4 月小阳春阶段，后续需关注密切销售旺季市场表现。 1-2 月住宅销售价格同比+3.1%。经测算，1-2 月全国商品住宅房价为 9949 元/平米，较去年同期+3.1%，同比增速较去年 12 月上升 1.3pct，环比-8.2%， 1-2 月为传统返乡置业期销售价格季节性环比走弱，但在供给转向改善类产 品驱动下，新房价格同 ...