汉朔科技（301275.SZ）动态跟踪点评 事件描述： 公司发布公告，宣布与澳大利亚著名大型食品零售商伍尔沃斯签署《智能购 物车及摄像头销售意向协议》，双方将围绕 AI 驱动的智能购物车与摄像头融 合解决方案推进联合创新及规模化落地，公司智能购物车系统或将实现批量 出货。根据公司公告，公司后续预计将向伍尔沃斯首期约 300 家门店交付 10800 套智能购物车系统，这也标志着公司智能购物车业务将进入批量出货 阶段。 分析与判断： 伍尔沃斯成立于 1924 年，目前是全球零售百强前三十，旗下拥有超过 1800 家多业态门店，业务覆盖食品零售、日用品及其他零售服务。作为实践零售 数字化转型的行业头部企业，伍尔沃斯长期致力于通过技术创新提升顾客购 物体验及门店运营效率。 公司与伍尔沃斯或将围绕新一代门店数字化基础设施开展深度合作，有望推 动 AI 驱动的智能购物车与摄像头融合解决方案的联合创新及规模化落地， 实现门店效率与顾客体验的系统性升级。 我们认为：公司长期深耕零售数字化，特别是电子价签赛道，有望凭借在物 联网领域长期的技术积累，持续拓展零售数字化解决方案。随着全球零售数 字化浪潮不断延续，在下游需求驱动下， ...

证券研究报告 港股"三重门" 西部证券研发中心 2026年1月12日 分析师 | 曹柳龙 S0800525010001 王超特 S0800525100005 联系人 | 金科 15047249819 机密和专有 未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止 核心观点 引言：港股吹响反攻的号角 • 2025年，港股整体跑赢A股，但下半年美元走强、南向资金流入放缓、基本面边际恶化导致港股相对A股偏弱； 2026年，①美元回归走弱区间驱动国际资本增配港股+②人民币升值吸引滞留海外的中国资本流入港股+③通胀 回升叠加潜在的化债政策修复中国基本面，三重因素驱动下，港股吹响反攻的号角 一、港股的贝塔来自"三重门"：【国际资本】、【中国资本】、【中国经济】 二、一重门开：2026美元回归走弱区间驱动【国际资本】增配港股 三、二重门开：2026人民币升值吸引滞留海外的【中国资本】流入港股 • 2025年南向资金放量流入港股，节奏上来看， 2025年上半年南向资金放量流入，下半年由于A股预期收益率更 高，叠加人民币升值趋势确立，南向资金流入放缓，导致港股相对A股走弱 请仔细阅读尾部的免责声明 2 • 由于港股没有涨跌停限制和资 ...

商业航天：对比中美发展现状，我国商业航天呈现出"规划宏大、潜力巨大" 的特征。这种巨大的"剪刀差"恰恰构成了未来国内产业持续高景气的底层 逻辑：为抢占有限的轨道与频谱资源，并完成 2030 年前的组网节点，我们 预计 2026 年至 2027 年将是我国低轨卫星从"百颗级"向"千颗级"跃升 的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度发射的快速放量 期 【宏观】2025 年 12 月通胀数据点评：物价继续回升 12 月 CPI 同比增速回升，核心 CPI 同比持平。PPI 环比增速扩大，同比跌 幅收窄。4 季度通胀继续回升，名义 GDP 增速有望加快。2026 年通胀和名 义 GDP 增速回升趋势有望延续。 【家用电器】家用电器行业周度跟踪：消费机器人向具身智能迈进，供应链 国产替代下降本可期 首推白电，结合年底市场情绪和风格，对股息价值等关注度提升，重点推荐 海尔智家/美的集团/格力电器，尤其重视海尔智家，受益自身变革成效持续 兑现、以及海外降息周期；此外关注奥克斯红利价值；2）精选消费科技个 股科沃斯等，建议关注安克创新、绿联科技，关注石头科技、影石创新、九 号公司、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等 ...

行业周报 | 金融 开门红催化保险板块，看好配置策略下银行股中长线收益 金融行业周报（2026/01/11） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+2.60%， 跑输沪深 300 指数 0.19pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为+1.90%、+3.58%、+4.44%）。2）本周银行（申万）涨 跌幅为-1.90%，跑输沪深 300 指数 4.69pct。其中，国有行、股份行、城商 行、农商行本周涨跌幅分别为-2.94%、-1.92%、-0.89%、-0.66%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为+3.58%，跑赢沪深 300 指 数 0.79pct。本周上市险企"开门红"业绩高增成为核心催化，当前保险板块具 备清晰且坚实的投资逻辑，负债端和资产端形成共振，推动行业基本面持续 改善，头部险企竞争优势凸显，行业集中度提升趋势明确。我们认为本轮板 块行情持续性较强，核心受益于 AUM 扩容与利差率修复双轮驱动，叠加机 构低配格局下的补仓动能共振，行业估值修复空间有望进一步打开。 2）券商：本周证券 II（申万）本周证券 II（申万）上 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" [5][9] Core Insights - The report highlights Midea's acquisition of Carestream Health's global business, which is expected to create synergies with Midea's existing medical business in terms of channels and equipment resources [5][6] - The consumer robotics sector is advancing towards embodied intelligence, with a notable decline in domestic supply chain substitution expected [2][4] - The report emphasizes the performance of major brands in the vacuum cleaner market, noting a significant sales decline for some brands while others, like Roborock, have shown growth [2][3] Summary by Sections White Goods - Midea's acquisition of Carestream Medical's global business is expected to enhance its existing medical operations through effective resource synergy [5][6] Consumer Robotics - December sales data shows a year-on-year decline of 29% for the overall market, with leading brands like Ecovacs and Roborock experiencing varying sales changes [2] - New product launches at CES include Roborock's G-Rover, which is the world's first stair-climbing vacuum robot, and Ecovacs' T90 pro omni, which features upgraded roller lengths and new pre-spray functions [3] Laser Technology in Robotics - Hesai Technology announced that it will lead the market in 3D LiDAR shipments for lawn mowing robots by 2025, showcasing its new models at CES 2026 [4] - The integration of digital all-solid-state LiDAR in new lawn mowing robots was highlighted by Ninebot and other companies [4] Investment Recommendations - The report recommends focusing on white goods, particularly Haier, Midea, and Gree, due to their strong market positions and potential benefits from the current economic environment [7] - It also suggests selecting consumer technology stocks like Ecovacs and others, while keeping an eye on companies like TCL Electronics for overseas growth opportunities [7]

在一轮康波周期中，大宗商品一般会出现 2 次超级周期：（1）康波繁荣期， 全球总需求扩张，驱动大宗商品 7-8 年的超级周期（类似 2000-2008 年）； （2）康波萧条期，主导国货币信用裂痕扩张，增强大宗商品货币属性，带 来 4 年左右的商品超级周期。本轮康波萧条期，美元信用裂痕扩张，地缘不 确定性加剧，全球泛滥的流动性正抱团黄金和工业金属等"安全资产"。 2、商品超级周期的轮动规律：黄金→工业金属→石油→农产品 复盘过去 3 轮康波萧条期，大宗商品超级周期均呈现出鲜明的轮动规律—— （1）黄金率先上涨。黄金天然是货币，康波萧条期主导国货币信用裂痕+全 球地缘不确定性加剧，会率先带来金价上涨；（2）工业金属紧随其后。康波 萧条期地缘不确定性加剧，也会带来主要大国的战略补库需求，工业金属也 会享受"安全溢价"；（3）石油涨价略有滞后。石油的供给端有较大的灵活 性，也受到地缘较大的扰动。康波萧条期油价上涨往往需要等待"地缘信号"； （4）农产品一般要等到油价上涨后，才会出现成本推动型的涨价。 3、油价一触即发：战略石油库存，已到历史低位 策略周报 康波的凝视：油价一触即发 策略周末谈（0111） 核心结论 ...

xAI 斥资超 200 亿美元加码算力基建，我国新增超 20 万颗卫星申请。马斯克旗下 xAI 宣 布在密西西比州斥资超 200 亿美元新建数据中心。AI 算力数据中心配套推荐思源电气、 东方电气、四方股份、伊戈尔，建议关注联德股份、西子洁能、科士达。我国 2025 年 12 月向 ITU 申请了超 20 万颗卫星的频轨资源。商业航天板块景气度持续，推荐迈为股 份、福斯特、金风科技，建议关注华菱线缆、琏升科技、东方日升、泰胜风能、钧达股 份、海优新材、宇晶股份、永贵电器。 黄仁勋宣告机器人领域迎来"ChatGPT 时刻"。1 月 6 日，英伟达 CEO 黄仁勋在 CES2026 主题演讲中宣布机器人领域已迎来"ChatGPT 时刻"，他现场展示了 BDX 等机器人产品， 发布多款开源物理 AI 模型与 VLA 模型，推出搭载 Blackwell 架构、性能达上一代四倍的 Jetson T4000 模组以支撑物理 AI 运行。人形机器人板块推荐优必选、五洲新春、兆威机 电、科达利，建议关注信捷电气、汉威科技。 风光利用率维持超 94%，上海电气入局核聚变产业链。本周工信部与能源局相继印发工 业绿色微电网建设指南 ...

金工量化周报 开年首周，500 指增平均超额回撤逾 1% 量化基金业绩跟踪周报（2026.01.05-2026.01.09） 核心结论 周度业绩：本周（2026.01.05-2026.01.09），公募沪深 300 指增平均超额收 益-0.10%，实现正超额收益的基金占比 45.45%；公募中证 A500 指增平均 超额收益-0.35%，实现正超额收益的基金占比 19.12%；公募中证 500 指增 平均超额收益-1.79%，实现正超额收益的基金占比 0.00%；公募中证 1000 指增平均超额收益-0.79%，实现正超额收益的基金占比 8.70%；公募主动量 化基金平均收益 4.17%，实现正收益的基金占比 98.81%；公募股票市场中 性基金平均收益-0.07%，实现正收益的基金占比 36.36%。 月度业绩：2026 年 1 月（截至 2026.01.09），公募沪深 300 指增平均超额 收益-0.10%，实现正超额收益的基金占比 45.45%；公募中证 A500 指增平 均超额收益-0.35%，实现正超额收益的基金占比 19.12%；公募中证 500 指 增平均超额收益-1.79%，实现正超额收益的 ...

行业周报 | 计算机 超级模型带来超级应用 计算机行业周观点第 48 期 核心结论 OpenAI 推出 ChatGPT Health 布局医疗健康领域，开启超级入口的垂直化 实践。我们认为这一垂直化布局或体现了超级入口向高频场景渗透的战略意 图，旨在通过多维数据整合与隐私保护设计输出更个性化回答以抢占"第一 触点"，为构建个人超级助手奠定基础。1 月 8 日，OpenAI 宣布推出 ChatGPT Health，正式踏入医疗健康领域。OpenAI 数据显示，每周有超过 2.3 亿人 在公司平台上询问健康和保健问题，医疗健康市场需求庞大。据 OpenAI 介 绍，ChatGPT Health 由 OpenAI 和全球医生携手开发，旨在提供清晰、实 用的健康信息。过去两年间 OpenAI 已与超过 260 名医生展开合作，围绕 30 个重点领域累计收集超过 60 万次针对模型输出的反馈，以持续优化回答的 专业性与适用性。OpenAI 已与健康数据连接基础设施提供商 b.well 合作， b.well 与约 220 万家医疗服务提供商存在合作关系，将为 OpenAI 用户上传 医疗记录提供后端集成。此外，用户还可连 ...

宏观点评报告 物价继续回升 2025 年 12 月通胀数据点评 核心结论 CPI 同比增速回升。12 月 CPI 同比增长 0.8%，创 2023 年 3 月以来新高； 环比上涨 0.2%，好于去年同期。 PPI 环比增速扩大，同比跌幅收窄。12 月份，PPI 环比增长 0.2%，涨幅较 上月扩大；同比下降 1.9%，跌幅较上月收窄。12 月有色金属和燃料动力价 格涨幅扩大，黑色金属跌幅略有扩大。过去几个月，PPI 继续延续回升态势。 4 季度通胀继续回升，名义 GDP 增速有望加快。4 季度 CPI 同比增长 0.6%， 较 3 季度同比下跌 0.2%明显回升；PPI 同比下降 2.1%，较 3 季度同比跌幅 2.9% 明显收窄。CPI 和 PPI 增速回升预示 4 季度 GDP 平减指数跌幅收窄，有利于 名义 GDP 增速回升。我们预计 2026 年通胀和名义 GDP 增速回升趋势有望延 续。 风险提示：房地产需求下滑，外部不确定性加大。 证券研究报告 2026 年 01 月 09 日 | 分析师 | | | --- | --- | | 边泉水 S0800522070002 | | | 139118261 ...