宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 15 日 一季度进出口数据点评 " 扩内需 " 仍将是未来宏观政策的主要发力点 3 月我国出口明显提速。主要贸易对手对出口同比增速实现正贡献。部分机 电产品仍维持出口优势。"扩内需"仍将是未来宏观政策的主要发力点。 3 月我国出口同比增速明显加快。4 月 14 日，海关总署公布数据显示， 以美元计价，一季度我国出口同比增长 5.8%，延续正增长，且增速较 1- 2 月加快 3.5 个百分点；进口同比下滑 7.0%，降幅较 1-2 月收窄 1.4 个百 分点；贸易顺差实现 2729.7 亿美元。以人民币计价，一季度我国出口同 比增长 6.9%，增幅较 1-2 月走扩 3.5 个百分点；进口同比下滑 6.0%，降 幅较 1-2 月收窄 1.3 个百分点；贸易顺差实现 19614.2 亿元。 单月数据方面，以美元计价，3 月我国出口同比增长 12.4%，增速较上 月明显改善 15.4 个百分点；进口同比下滑 4.3%，增幅较上月明显下滑 5.8 个百分点；贸易顺差 1026.4 亿美元，较上月增加 709.2 亿美元。 主要贸易对手对出口同比增速实现正 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 4 月 15 日 强于大市 社会服务行业双周报 宏观因素扰动板块表现，清明数据体现出行市场 景气度仍高 前两交易周（2025.3.31-2025.4.11）社会服务板块下跌 2.39%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 10。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.82pct。近期因关 税问题市场波动明显，短期扰动多板块表现，但长期来看，在政策支持和出 行消费景气度仍高的背景下，出行与消费相关产业链仍值得关注。我们维持 行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 双周要闻 投资建议 当前出行市场景气度仍高，四月下旬多家上市公司年报即将披露，业绩 表现情况值得关注。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产 业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、 中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及 疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受 益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的 恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、 宴会需求复苏的同庆楼；本地 ...

强于大市 计算机行业周报（4.7-4.11） 计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 4 月 15 日 关税波动，国产替代未来可期 技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求不及预期。 相关研究报告 《计算机行业点评》20250210 《计算机行业点评》20250117 《计算机行业点评》20250108 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 美国加征关税导致全球贸易局势紧张，我们认为有望利好科技自主可控主线；杭州程 天科技消费级外骨骼机器人上架 15 秒后即宣告售罄，彰显了外骨骼机器人在消费场 景下的发展潜力。 支撑评级的要点 投资建议 关税政策影响下建议关注科技自主可控相关企业，包括软通动力、达梦数据、寒 武纪、云天励飞等；以及基本面良好、受关税影响较小的合合信息；外骨骼板块 建议关注楚天科技、伟思医疗、科大讯飞、赛为智能。 评级面临的主要风险 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.co ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 15 日 300207.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 18.44 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (13.8) (22.4) (13.5) 33.1 (15%) 6% 26% 46% 67% 87% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 欣旺达 深圳成指 | 绝对 | (13.8) (22.4) (13.5) | 33.1 | | --- | --- | --- | | 相对深圳成指 | (11.7) (12.5) (10.7) | 26.0 | | 发行股数 (百万) | 1,845.81 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 1,711.69 | | 总市值 (人民币 百万) | 34,357.38 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 846.81 | | 主要股东 | | | 王明旺 | 19.43% | ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 4 月 14 日 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024年度策略——行业寒冬尚在延续， 房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 强大于市 相关研究报告 《70 城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止跌》 （2024/12/17） 《"旧改为主、收储为辅"贯穿 2025 年地产行业主 线 》（2024/12/14） 《住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳 定房地产市场的决心 》（2024/11/14） 《房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策； 看好地产板块行情延续！》（2024/09/30） 《央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量房贷利率 下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准》 （2024/09/27） 《政治局会议首提"促进房地产市场止跌回稳"， 地产拐点已至》（2024/09/26） 《房地产行业 2024 年中期策略——下半年地产空 间在哪?》（2024/07/30） 《这轮地产政策能刺激多少 ...

电子 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 4 月 14 日 强于大市 中美"对等关税"跟踪系列三 贸易摩擦对 SoC 行业影响相对可控， SoC 板块 2025Q1 淡季不淡， 2025 年或是端侧 AI 应用落地元年 美国豁免智能手机等终端产品的"对等关税"，SoC 行业或受中美贸易摩擦 影响有限。SoC 板块 2025Q1 业绩预告显示行业淡季不淡，随着 AI 技术从云 到端普及，各种端侧 AI 应用和产品将催生 SoC 的需求见涨，行业亦有望在 AI 的赋能下迎来"AI Agent"元年。 支撑评级的要点 投资建议 建议关注：瑞芯微、全志科技、恒玄科技、炬芯科技、中科蓝讯、乐鑫 科技、泰凌微等。 评级面临的主要风险 行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。技术升级不及预期。贸易摩擦 持续恶化。 相关研究报告 《 中 美 关 税 政 策 对 电 子 行 业 影 响 点 评 》 20250406 《AI 算力产业链更新报告》20250311 《《2025 年政府工作报告》电子行业相关要点及 解读》20250310 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子 证券分析师：苏凌瑶 以报告发布 ...

电子 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 4 月 14 日 强于大市 中美"对等关税"跟踪系列二 集成电路原产地认定方式修改为流片地规则，国产厂商 或迎来进口替代机遇期 海关总署对集成电路进口原产地认定方式修改为流片地规则。在美国本土拥有 Fab 厂 的半导体公司或受较大影响。国产厂商则有望迎来进口替代的机遇期。 支撑评级的要点 投资建议 建议关注：中芯国际、华虹公司、海光信息、龙芯中科、寒武纪、盛科通信、安 路科技、复旦微电、紫光国微、圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、芯海科技、龙迅股 份、兆易创新、中颖电子、士兰微、卓胜微、唯捷创芯、慧智微等。 评级面临的主要风险 全球经济下行。贸易政策变化。科技创新不及预期。 相关研究报告 《AI 算力产业链更新报告》20250311 《《2025 年政府工作报告》电子行业相关要点及 解读》20250310 《AI 行业跟踪》20250207 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺 jiakai.mao@boc ...

医药生物 | 证券研究报告 — 业绩评论 2025 年 4 月 14 日 600276.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 48.38 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 7.6 6.7 13.4 7.7 相对上证综指 8.4 10.9 11.2 0.9 发行股数 (百万) 6,379.00 流通股 (百万) 6,379.00 总市值 (人民币 百万) 308,616.13 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 2,164.89 主要股东持股比例（%） (16%) (7%) 1% 9% 18% 26% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 恒瑞医药 上证综指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 11 日收市价为标准 相关研究报告 《恒瑞医药》20241028 《恒瑞医药》20240822 《恒瑞医药》20240418 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物：化学制药 ...

300699.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 28.98 板块评级:强于大市 本报告要点 2024 年 公 司 业 绩 承 压 ， 然 而 装 备 用 T700、T800 级产品放量，风电碳梁业务 恢复性增长。看好公司新产品放量，维 持买入评级。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (11.2) (14.9) (8.9) 5.1 相对深圳成指 (8.7) (5.5) (9.3) (0.7) (15%) (3%) 9% 20% 32% 44% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 光威复材 深圳成指 | 发行股数 (百万) | | | 831.35 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 流通股 (百万) | | | 821.44 | | | 总市值 (人民币 百万) | | | 24,092.58 | | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | | | 554.65 | | | 主要股东 | | ...

001301.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 51.86 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (19.0) (5.3) (18.2) 43.8 相对深圳成指 (16.5) 4.2 (18.6) 38.1 发行股数 (百万) 260.89 流通股 (百万) 161.05 总市值 (人民币 百万) 13,529.62 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 319.74 (15%) 15% 45% 75% 105% 135% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 尚太科技 深圳成指 主要股东 欧阳永跃 36.53% 资料来源：公司公告， ，中银证券 Wind 以 2025 年 4 月 11 日收市价为标准 相关研究报告 《尚太科技》20240821 《尚太科技》20240506 《尚太科技》20231107 电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 14 日 证券分析师：武佳雄 | jiaxiong ...