上市公司：晨鸣纸业（000488），凯恩股份（002012），景兴纸业（002067），太阳纸业（002078）， 安妮股份（002235），齐峰新材（002521），青山纸业（600103），民丰特纸（600235），华泰股份 （600308），岳阳林纸（600963），博汇纸业（600966），荣晟环保（603165），仙鹤股份 （603733），松炀资源（603863），五洲特纸（605007），华旺科技（605377），森林包装（605500） 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国造纸工业行业发展模式分析及市场运行潜力报告》 根据国家统计局数据可知：2025年11月全国造纸和纸制品业出口货值为68.7亿元，同比增长0.3%；2025 年1-11月全国造纸和纸制品业累计出口货值为732.4亿元，累计同比 ...

一、董事会会议召开情况 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第六次会议通知于2025年12月 30日以邮件、通讯等方式向全体董事发出，会议于2025年12月31日以通讯表决方式召开。 本次会议召集人为董事长王敏良先生，应参与表决董事8人，实际参与表决董事8人。会议 的召集、召开与表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《仙鹤股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）以及有关法律法规的规定，会 议合法有效。 | 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-076 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 第四届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 二、董事会会议审议情况 具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司法定信息披露媒体同日 披露的《仙鹤股份有限公司关于2026年度对外担保额度预计的公告》。 （二）审议通 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | | 公告编号：2025-077 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 | 转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于 2026 年度对外担保额度预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司于 2025 年 12 月 31 日召开第四届董事会第六次会议，会议审议通过了《关 于 2026 年度对外担保额度预计的议案》，本次担保事项尚需提交公司股东会审 议。 重要内容提示： | 被担保人名称 | 本次担保金额 | 实际为其提供的 担保余额（不含本 | | 是否在前期 | 本次担保是 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 预计额度内 | 否有反担保 | | | | 次担保金额） | | | | | 浙江仙鹤新材料 销售有限公司 | 0 万元 | 20,000 | 万元 | 是 | 否 | | 湖北仙鹤新材料 | 0 万元 | 327,6 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2025-079 | | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 转债 | 仙鹤股份有限公司 关于 2026 年度向银行申请综合授信额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 上述授信额度不等于公司的实际融资金额，实际融资金额应在授信额度内， 并以银行与公司实际发生的融资金额为准，具体融资金额及品种将视公司业务发 展的实际需求来合理确定。授信业务包括但不限于人民币/外币贷款、承兑汇票、 票据贴现、信用证、押汇、保函、代付、保理等综合业务，具体授信业务品种、 额度、期限和利率，以各方签署的合同为准。 上述综合授信额度的申请期限为自公司股东会审议通过之日起不超过 12 个 月，该授信额度在授权期限内可循环使用。在不超过授信额度的情况下，无需再 逐项提请公司董事会和股东会审批。 为顺利推进公司及子公司 2026 年度向银行等金融机构申请授信额度及贷款 工作，公司董事会提请股东会授权公司董事长或者其授 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-078 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 重要内容提示: 是否需要提交股东会审议：是 仙鹤股份有限公司 关于2025年度日常关联交易情况及2026年度 日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 日常关联交易对上市公司的影响：仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）及子 公司与关联方进行的关联交易系满足日常生产经营所需的持续性交易，均属于公司的正常 业务范围。相关关联交易是在平等、互利的基础上进行的，交易的发生不会影响公司的独 立性，公司的主要业务、收入及利润来源等不会因此对关联人形成依赖。关联交易定价遵 循市场原则，不会对公司财务状况和经营成果产生不利影响，也不存在损害公司及中小股 东利益的情形。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1、公司于2025年12月31日召开第四届董事会第二次独立董事专门会议，审议通过了 《关于20 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-080 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于非独立董事辞任暨补选第四届董事会 非独立董事的公告 为顺应公司未来发展战略和全球化布局需要，确保董事会人员结构完整及公司治理体 系稳定，根据《公司法》《公司章程》等相关规定，公司于2025年12月31日召开第四届董 事会第六次会议，审议通过《关于补选公司第四届董事会非独立董事的议案》。 重要内容提示： 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）董事会收到公司董事王明龙先生的书面 辞职报告，王明龙先生因个人原因向董事会申请辞去公司第四届董事会非独立董事及第四 届董事会提名委员会委员职务，该辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 公司于 2025 年 12 月 31 日召开第四届董事会第六次会议，审议通过《关于补选公 司第四届董事会非独立董事的议案》，该议案尚需提交公司股东会审议。 一、非独立董事辞任情况 （一）非独立董事辞任的基本情况 | | | | | | 是否继续 在上市公 | | 是否存 在未履 | | ...

第一条 为规范仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）的证券投资行为 及相关信息披露工作，防范与控制证券投资风险，保证证券投资资金的安全和有 效增值，实现证券投资决策的科学化、规范化、制度化，根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》（以下简 称"《上市规则》"）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交 易与关联交易》等法律、法规和规范性文件及《仙鹤股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）的相关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 证券投资管理制度 仙鹤股份有限公司 证券投资管理制度 第一章 总则 第二条 本制度适用于公司及公司控股子公司的证券投资行为。控股子公 司的证券投资行为，应遵从本制度。 第三条 本制度所称的证券投资包括境内外上市的股票市场投资、债券市 场投资、证券回购、公募基金、交易所基金、新股配售和申购、上市公司增发及 配股、以及上海证券交易所认定的其他投资行为。 以下情形不适用本制度： （三）参与其他上市公司的配股或行使优先认购权利； （四）以战略投资为目的，购买其他上市公司股份超过总股本的 5%，且拟 持有 3 年以上的证券投资。 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公开发行可转换公司债券 的批复》（证监许可[2021]3200号）核准，仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"、"本 公司"）公开发行可转换公司债券2,050万张，每张面值人民币100元，共计募集资金 205,000.00万元，扣除承销和保荐费用1,086.50万元(含税金额)后的募集资金余额为 203,913.50万元，已由主承销商东方证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）于2021 年11月23日汇入本公司募集资金监管账户。本次公开发行可转债发行承销保荐费用及其他 与可转换公司债券直接相关的新增外部费用（不含增值税）共计1,184.58万元，公司本次 公开发行可转换公司债券认购资金总额扣减上述发行费用（不含增值税）后募集资金净额 为人民币203,815.42万元。上述募集资金到位情况业经中汇会计师事务所（特殊普通合伙） 验证，并由其出具中汇会验[2021]7734号《验资报告》。 | 证券代码：603 ...

股东、董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理制度 仙鹤股份有限公司股东、董事和高级管理人员 所持本公司股份及其变动管理制度 第一章 总 则 第一条 为规范仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）股东、 董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动的管理，维护广大投资者的合法权 益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东减持股份管理暂 行办法》《上市公司董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 8 号——股份变动管理》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 15 号——股东及董事、高级管理人员减持股份》《上 海证券交易所股票上市规则》等有关法律、法规、规范性文件以及《仙鹤股份有 限公司章程》的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度适用下列股份变动行为： （一）持有公司 5%以上股份的股东、实际控制人（以下统称"大股东"） 所持公司股份发生变动；大股东减持其通过证券交易所集中竞价交易方式买入的 公司股份，仅适用本制度第五条、第六条、第十条第四款、第十二条的规定；大 股 ...

Report Industry Investment Rating No information provided in the content. Core Viewpoints - In 2025, the paper pulp market showed a pattern of "increasing foreign supply, decreasing domestic supply, strong broadleaf, and weak softwood." The supply increment will significantly narrow in 2026, with global commodity pulp slightly increasing and China's imports expected to remain flat. The demand for cultural paper will decline further, while that for tissue paper and white cardboard will perform well. The cost of domestic broadleaf pulp will rise, and the price will range from 4,000 to 4,600 yuan, showing a "high in the front, low in the back, strong broadleaf, and stable softwood" trend [5][75][76]. - The supply - demand situation of offset paper in 2025 was "increasing quantity but not profit." In 2026, new production capacity will be put into operation, but the output is expected to continue to decline, the utilization rate will drop below 50%, and the market competition will intensify. The apparent consumption may decline further, and the cost will be pushed up by high - price pulp. The old production lines will be forced to exit [5][78][80]. Summary by Directory 1. 2025 Paper Pulp Futures and Spot Price Trends Review - From January to early February, the prices of paper pulp futures and spot rose synchronously, driven by factors such as continuous price support from the external market, "hoarding and price support" by traders after the festival, and the boost from the futures market sentiment [10]. - From mid - February to April, the price of paper pulp entered a downward channel, mainly due to the less - than - expected recovery of downstream demand, high port inventory, and the price inversion between the external market and domestic spot [11]. - From May to the end of July, the paper pulp market fluctuated widely, with the core contradiction being the game between short - term benefits and long - term weak reality [11][13][14]. - From August to mid - October, the paper pulp market showed a significant differentiation pattern of "weak softwood and stable broadleaf," which was caused by the difference in supply - demand structure [15]. - From late October to the end of December, the market differentiation further intensified, showing a pattern of "weak softwood and strong broadleaf," and the price gradually stabilized in shock at the end of the year [16]. 2. Paper Pulp Supply: High Imports, Increased Domestic Production, and Overall High Inventory - **Global Import Situation Analysis**: In 2025, the total import of wood pulp increased, with a significant increase in broadleaf pulp and a moderate increase in softwood pulp. The import price fluctuated downward. In 2026, the import volume will decline slightly year - on - year, and the proportion of broadleaf pulp is expected to continue to increase [30][33][35]. - **Domestic Capacity Change Analysis**: In 2025, the actual domestic pulp production capacity reached 425 tons, with a profit ranking of "chemi - thermomechanical pulp > broadleaf pulp > softwood pulp." In 2026, the planned production capacity is 345 tons, mainly concentrated in the fourth quarter, with broadleaf pulp as the core incremental source. The cash cost will become the bottom line of the spot price [37][38][40]. - **Domestic Inventory Change Analysis**: As of December 2025, the domestic paper pulp inventory showed a differentiated situation of "de - stocking in ports and passive inventory accumulation upstream." In the first quarter of 2026, the port inventory is expected to stop falling and rise, but the overall inventory center is expected to be lower than that in the same period of 2024 [43]. - **Summary of Core Features of the Supply Pattern**: The overall supply will remain loose, the structural differentiation will intensify, and the inventory pressure will still exist [44][45][46]. 3. Paper Pulp Demand: Weak Cultural Paper, Improved Packaging and Tissue Paper - **White Cardboard**: In 2025, the production and sales of white cardboard increased, and the export was outstanding. In 2026, the demand for paper pulp is expected to increase steadily [50][51]. - **Cultural Paper**: In 2025, the demand for cultural paper was weak, dragging down the consumption of paper pulp. In 2026, it will still be in a weak recovery state, and it is difficult to significantly improve [51][52]. - **Tissue Paper**: In 2025, the demand for paper pulp in the tissue paper industry increased rapidly. In 2026, it will continue to grow steadily, becoming a key force to offset the decline in cultural paper demand [52][53]. 4. Cultural Paper Market Review - **Spot Price Market**: The price of offset paper fluctuated downward throughout 2025, and stabilized at a low level at the end of the year. There was no obvious regional differentiation, and the market trading was light [54]. - **Futures Price Market**: The newly - listed cultural paper futures showed a weak trend of range - bound fluctuations, with low trading volume and volatility, and were affected by both capital sentiment and spot prices [55][58]. 5. Cultural Paper Supply Analysis - In 2025, the offset paper industry had a large increase in production capacity but a decline in demand, with low capacity utilization, high inventory, and poor profitability. In 2026, new production capacity will be put into operation, but the output is expected to decline further, and the industry will still be in the "capacity - reduction" stage [60][62][63]. 6. Cultural Paper Demand Analysis - **Import and Export**: In 2025, the import of cultural paper continued to be sluggish, and the export showed a structural differentiation. The overall role of export in making up for domestic demand was limited [70]. - **Downstream Demand**: In 2025, the demand for cultural paper was mainly supported by the publishing industry, but the support was weak, and the commercial printing demand was weak [71]. 7. Paper Pulp Fundamental Comprehensive Analysis - In 2025, the paper pulp supply - demand pattern was "increasing foreign supply, decreasing domestic supply, strong broadleaf, and weak softwood." In 2026, the supply increment will narrow, the demand structure will change, and the cost will rise [75][76]. 8. Paper Pulp Futures Strategy Analysis - Unilateral trading: Pay attention to the pressure of South American shipments in the second quarter and domestic production capacity release in the fourth quarter, and appropriately arrange short positions at high prices [77]. - Arbitrage: Pay attention to the positive arbitrage opportunities under the impact of the near - month market [77]. - Options: Wait and see [77]. 9. Offset Paper Fundamental Comprehensive Analysis - In 2025, the offset paper industry had "increasing quantity but not profit." In 2026, the production capacity will increase, but the output is expected to decline, and the market competition will intensify [78][80]. 10. Offset Paper Strategy Analysis - Unilateral trading: The market is likely to fluctuate widely around the cost line of large - scale enterprises. Generally, the idea of shorting at high prices should be adopted [81]. - Arbitrage: Wait and see. Appropriate attention can be paid to the pulp - offset paper arbitrage of shorting papermaking profits [81]. - Options: Pay attention to the opportunity of selling call options [81].