[Table_Author] 分析师：陶川 分析师：林彦 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525030001 执业证号：S0100125070003 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：linyan@mszq.com 邮箱：wushuo@mszq.com ➢ 三季度，美国关税大戏进入数据验证窗口。市场异常冷静，有人相信了通胀 退潮的"海市蜃楼"，有人则押注特朗普再端上一盘"TACO"大餐。但眼下，除 了等待，我们别无他法。市场之外，4-6 月，美国关税口袋鼓了不少（累计约 644 亿美元收入，年化接近 2600 亿美元）。这笔账，最终究竟由谁"买单"？ ➢ 作为经济学和国际贸易研究的核心问题，关税主要涉及出口商，进口商和消 费端三方的博弈。虽然本质上是对进口企业征收的税种，但支付≠承担，最终成 本承担者取决于供需弹性和市场议价能力，进口商（制造商或批发商）可以通过 提价将成本向下游（零售商或消费者）转移，或压价向上游（出口商）分摊。 ➢ 根据以往的研究，在全球化供应链中，由于对进口品需求相对刚性、议价弱 势和替代成本高，进口国企业和消费者往往成为关税的实 ...

近期，商务部会同科技部调整发布的《中国禁止出口限制出口技术目录》引起了广泛关注。 中国商务部 15 日公告，为维护国家经济安全和发展利益，新增限制出口"电池正极材料制备技术"及 5 项提炼锂技术。 新增 1 项限制类技术条目，即电池正极材料制备技术，包括： 新增电池用磷酸铁锂制备技术、电池用磷酸锰铁锂制备技术、磷酸盐正极原材 料制备技术 等 3 条控制要点。 修改 1 项限制类技术条目，即有色金属冶金技术，包括：新增锂辉石提锂生产碳酸锂技术、锂辉石提锂生产氢氧化锂技术、金属锂（合金） 及锂材制备技术、卤水提锂技术、含锂净化液制备技术等 5 条控制要点。 此次禁令等同宣示中国将锂电池正极材料技术与稀土同列为战略物资。 01 限制高端磷酸铁锂技术出口 关于新增的限制类技术条目，商务部新闻发言人就《目录》有关问题回答记者提问时表示，电池正极材料制备技术在敏感领域正越来越多地得 到应用，将相关技术纳入《目录》限制类，有利于更好统筹发展和安全，促进相关技术的安全、可持续的应用和发展。 同时，根据《中华人民共和国技术进出口管理条例》，技术出口是指从中国境内向境外，通过贸易、投资或者经济技术合作的方式转移技术的 行为。其中 ...

2025-07-17 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆压榨数据良好支撑盘面，美豆短期千点关口上方震荡等 待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆带 动和技术性买盘支撑，但6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面，短期回归区间 震荡格局。中性 2.基差：现货2810（华东），基差-167，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存82.24万吨，上周69.16万吨，环比增加18.91%，去年同期108.27万吨， 同比减少34.32%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性 5 ...

中东危局再起：大国博弈下的战火阴影 笼罩中东的紧张气氛再次升温，一幕幕令人窒息的事件如同多米诺骨牌般接连发生，预示着一场潜在的危机正悄然逼近。故事的开端，是一则爆炸性的消 息：伊朗总统佩泽什基安险些遭遇"斩首"行动。据伊朗法尔斯通讯社披露，6月16日，以色列发动了一场精心策划的精准打击，六枚导弹如利剑般直扑德黑 兰一处高级别会议现场，导致佩泽什基安腿部骨折，震惊世界。 然而，令人倍感玩味的是，面对如此赤裸裸的挑衅，德黑兰方面却出人意料地释放出愿意重返谈判桌的信号。分析人士指出，这或许是伊朗政府精心设计的 缓兵之计，旨在争取宝贵的时间重组防御力量，同时静待美国大选可能带来的政治变数。 就在国际社会对伊朗的真实意图揣测不已之际，美国前总统特朗普突然高调亮出底牌，为这场复杂的地缘政治博弈增添了更多不确定性。在社交媒体上，特 朗普毫不掩饰地表达了对以色列的坚定支持，暗示将全力支持以色列对伊朗采取一切"必要行动"，包括新一轮的军事打击。 特朗普如此强硬的姿态，或许源于他自身所面临的严峻国内困境。从波音订单的急剧崩盘到美联储的冷眼旁观，特朗普的"美国优先"政策正遭受着来自各方 的强力反噬。尤其值得关注的是，中国暂停采购波 ...

来源：热点雷达 关于特朗普与美联储主席鲍威尔的持续冲突，核心是货币政策分歧与政治博弈的激化。以下是关键动态 的全景分析： 冲突焦点：降息分歧与人身攻击升级 特朗普的激烈施压 降息诉求：要求美联储将利率从当前4.25%-4.5%降至1%甚至更低，宣称每降息1个百分点可为美国年省 3600亿美元利息支出。 鲍威尔的强硬回应 政策独立性：坚持"货币政策需基于经济数据，而非政治干预"，强调若无关税政策影响，美联储早已降 息。 法律立场：援引《联邦储备法》，称总统无权因政策分歧解雇美联储主席，任期将持续至2026年5月。 反击指控：承认翻修超支因建筑老化与安全隐患，否认"奢华装修"，并主动要求监察长介入审查。 ⚖️ 权力博弈：解职威胁与制度约束 解职的法律障碍： 美联储作为独立机构，主席仅可因"渎职或犯罪"被撤职，历史上无成功先例。 最高法院5月裁定"总统无权随意解雇独立机构负责人"，进一步削弱特朗普行动合法性。 人身攻击：多次辱骂鲍威尔为"蠢货""木头脑袋""白痴"，并创造绰号"太迟先生"（Mr. Too Late），指责 其"让美国损失数千亿美元。 辞职威胁：7月初以"美联储总部翻修预算超支至25亿美元"为由，要求 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 美元下挫带动贵⾦属短线⾛⾼ 市场对美联储主席明年换届的关注渐⾼，下半年在美联储降息路径预期之 外，影⼦主席的出现可能重燃市场对美联储独⽴性的关注。短期⻩⾦预计 区间内偏强震荡，中⻓期看多观点不变，关注8⽉临近的背景下，对贸易 的新⼀轮博弈及后续全球央⾏年会带来的降息预期变化。 重点资讯： 1）美国6月PPI同比升2.3%，预期升2.5%，前值从升2.6%修正为升2. 7%；环比持平，预期升0.2%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心PPI 同比升2.6%，预期升2.7%，前值从升3.0%修正为升3.2%；环比持平， 预期升0.2%，前值从升0.1%修正为升0.4%。 2）美国总统特朗普在宣传8月1日起生效的关税计划时表示，将通过 普遍关税手段，对小国家征收略高于10%的税率。较大经济体正在就 协调关税协议进行商讨，比如欧盟和越南等国家谈判推进顺利。 3）美国财政部长贝森特提议加大短期国债的发债规模，希望以调整 融资策略分散高利率背景下的偿债压力。但此策略引发市场对财政部 长期公信力及再融资风险的不安情绪。 价格逻辑： 日内贵金属价格震荡运行，夜间美元指数短线 ...

美国一些人对H20的争论反而让人们看到，为何华盛顿在对外政策上犯错很容易，要迈出正确的步伐却 总是那么困难。取消出口限制本身就是对错误的纠正，它并不仅仅是"让中国获得了芯片"，同时也让美 国企业重新获得市场，中美双方都能从中获益。这样的道理并不难理解，但在当前美国国内的对华氛围 中，这些铁打的事实却成了谁也不敢说出口的"政治禁忌"，反而往往是缺乏依据、逻辑混乱的各种说法 占了上风。 这也是为什么那些有关中国的错误描述总是自相矛盾，因为它们脱离现实，往往成为政治姿态的展示。 以《纽约时报》为例，在今年4月特朗普政府宣布禁令时，它宣称"限制对华芯片销售利好华为"；当这 一禁令取消，它又立刻警告"美国放弃了对华竞争"。反正H20卖不卖给中国，都是"中国赢了"。这不是 个别媒体在某个单一事件上态度的前后矛盾，而是一种普遍现象，不管自己反对的政治人物做什么， 拿"这样做有利于中国"去攻击对方就对了。中美关系近年来陷入建交以来的低谷，美国国内这种害人害 己的思维是一个重要根源。 中国不是要一口吃掉美国的洪水猛兽，也不是要靠美国技术施舍才能活下去的国家。那些总是把中国发 展与美国进行捆绑的人，有点太自恋了。中国技术发展的方 ...

534页厚的防卫白皮书，1.6万亿对930亿的军费悬殊，这些冰冷数字背后藏着什么秘密？ 更诡异的是，就在美国狠割日本25%关税韭菜的当口，东京还要替华盛顿站台吆喝"中国威胁论"。 日本这波迷惑操作到底图什么？中美真的走到死胡同了？台海统一还能和平收场吗？ 被割韭菜还要当马前卒，日本这是魔怔了？ 这份让华盛顿连夜开会的报告，可不是随便写出来的。 534页的厚度，创下了日本防卫省史上的新纪录。 翻开这本砖头厚的白皮书，满眼都是对中国的"深度关切"。报告用冰冷的数字告诉世界：中国军费1.6万亿人民币，是台湾的17倍。 前言 更要命的是，白皮书首次系统化定义了所谓的 "灰色地带"战术。按日本人的说法，这是一种"不开火却能制胜的高明手段"。 海警船常态化巡航、军机越过所谓"海峡中线"、模拟封锁演习……每一招都让台当局如坐针毡。既不敢硬碰硬，又不甘心认输。 问题是，日本自己的日子也不好过。美国刚刚对日本产品加征25%的关税，原本日本还指望通过谈判把税率控制在10%左右。 结果呢？华盛顿根本不给面子，直接拍板25%的高标准。这波操作让东京措手不及，却还要在军事上紧跟美国步伐。 可问题是，中美之间的博弈，真的像日本想象的那样 ...

【文/观察者网专栏作者 白山头】 英伟达总裁黄仁勋近日在中国，接受了央视的采访。在采访中，他宣布：美国已经放开了英伟达H20芯 片在中国的销售。 H20的推出可追溯至拜登执政时期。为了应对美国对华出口限制，英伟达在H100的基础上开发了"阉割 版"H800。随着限制不断升级，英伟达又对芯片进行了进一步降级，最终设计出了H20。 如今H20重新开售，我个人判断，这可能是中美在日内瓦谈判的一个成果，也反映出美国对华科技政策 正在发生重大调整。 但问题在于，国产芯片的生态尚未完善。尤其是在AI领域，英伟达CUDA的地位难以撼动，这让许多民 营科技公司仍然更倾向于采购H20芯片。目前，包括字节跳动、腾讯在内的多家科技巨头，对H20的需 求依然旺盛。 像字节跳动的"豆包"、腾讯的"元宝"等AI应用，用户规模庞大，对算力的需求极为惊人。此前，字节曾 向英伟达下大订单采购H20，但受制于美国政策，该过程并不顺利。 如今H20重新开售，无疑将在短期内有效缓解这些企业的算力紧张问题。 甚至有传闻称，DeepSeek的大模型新品推迟发布，也是由于H20供应紧张所致。因此，H20重返市场， 对于整个国内AI行业的发展，将带来显著的 ...

7月16日盘中，多晶硅期货主力合约震荡上行，最高上探至43250.0元。截止发稿，多晶硅主力合约报 42945.0元，涨幅1.50%。 多晶硅期货主力涨超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 瑞达期货（002961） 预计多晶硅有可能开始进行回调 建信期货 多晶硅盘面仍在偏多博弈 东海期货 多晶硅预期偏强 瑞达期货：预计多晶硅有可能开始进行回调 建信期货：多晶硅盘面仍在偏多博弈 后市展望：现货价格持续调涨，N型复投料报价涨至4.55万元/吨。目前现货报价以完全成本为参考，4.2 万左右已经高于头部企业参考完全成本，但产业链集体涨价共振，盘面贴水运行，暂未有集中仓单注 册，盘面仍在偏多博弈，运行区间4-4.5万元/吨之间。 东海期货：多晶硅预期偏强 多晶硅供给低位平稳，6月开工率35.47%，多晶硅样本企业产量9.45万吨，同比下降38%，环比增加 3%。上周市场传言多晶硅将进行成本摸排定价，现货大涨。下游，N型硅片价格上周上涨至1.00元/ 片，本周硅片报价环比持平，本周电池片和组件报价小幅上涨，单晶Topcon电池片(M10)报价0.24元/瓦 （+0.1），Topcon组件(分布式 ...