Q2多数茶饮品牌保持较快同店增长;外卖平台价格竞争趋缓有望长期利好行业竞争格局改善。该行看好 公司国内保持稳健较快同店和开店、对盈利能力保持较强掌控度。建议关注海外存量市场调整进展和新 市场开拓。 Q2多数现制茶饮品牌同店高增长;外卖平台价格竞争趋缓短期或对同店造成扰动，但长期利好行业竞争 格局改善 智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑蜜雪集团(02097)国内同店和开店趋势向好，上调25-26年归 母净利润预测7%/7%至54.5/65.1亿元。当前股价对应25-26年33/28倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司 较强利润掌控度和进入港股通的催化，上调目标价18%至555港元，对应25/26年36/30倍P/E，上行空间 8%。 中金主要观点如下： 公司近况 该行预计印尼和越南市场短期仍在调整期，建议关注当地产品创新、门店运营和供应链能力建设等进 展。公司积极开拓海外新市场，如公司计划25年在巴西开出首家门店、未来建设供应链工厂以实现本地 化产销闭环，3月28日宣布正式开放日本加盟。 风险提示：未能有效应对市场动态和消费者偏好变化;行业竞争;食品安全。 该行预计在相对稳定消费环境和更丰富产品升级/推新 ...

（1）高端会员店（如Costco、山姆）、（2）商超便利店（如胖东来、永辉）以及（3）零食渠道（量 贩店）。截至目前，散装产品已成功进入胖东来、永辉等商超渠道，真空产品已成功入驻Costco、零食 很忙等连锁卖场。25Q1 山姆、永辉及胖东来等渠道合作落地，考虑到流通渠道前期送样、沟通与合同 流程确存周期，预计25H2 放量优于25H1。2024 年其他渠道（主要包括来源于经销商的收益）收入1.14 亿，我们认为2025年有望实现高双位数增长。 踏浪出海，探索多元：（1）公司积极探索海外市场，传播中国卤味文化，开辟新增长曲线。截至2025 年初，已进入马来西亚MIX 超市，2025 年或以贸易形式进入更多东南亚和港澳地区，开发定制化产 品、初步搭建起经销商代理网络，2026-2027 年公司计划进一步进军欧美、澳新、日韩等国家。（2） 初探复调、布局饮料：2025 年4 月，周黑鸭与四川申唐产业成立合资公司，计划推出"嘎嘎香"系列复合 调味品，目标25 年内上市10 款产品。2025 年1 月，周黑鸭与泰国IMCOCO 集团联合推出椰子水品 牌"丫丫椰"，现以门店销售为主，流通渠道开拓在途。 机构：东吴证券 ...

行业格局：头部效应明显 经历了一轮快速扩张期后，在市场调整和监管双双施压之下，私募行业进入调整期，基金数量、管理人数量均开始缩 减，行业竞争压力加大。 本次《私募基金行业现状及未来发展方向调查》显示，54家受访的私募基金管理人中，成立时间10年以上的占比46.3%， 5—10年占比39.89%，3—5年的占比12.96%，3年以下占比1.85%；其中，规模在50亿元以上的占比33.33%，20 亿 —50亿 元占比25.93%，5 亿 —20亿元占比22.22%，5亿元以下占比18.52%；投资策略则以股票策略为主，主观股票占比 44.44%，量化股票占比20.37%，其他策略占比20.37%。 对于当前私募基金行业的竞争格局，61.11%的受访机构认为，行业高度集中，头部效应明显；24.07%的机构认为当前行 业竞争激烈，淘汰率高；仅有12.96%的受访机构认为当前行业较为分散，中小机构机会多。 近年来，随着监管的不断完善，私募行业从快速发展转向稳定发展，规模逐渐向头部机构集中，一批异常、违规私募 被清退，行业经历从量到质的转型。 为了解私募行业发展现状，探寻行业的发展方向，在金长江评选十周年之际，证券时报 ...

H&H 控股 20250520 摘要 • 全球膳食补充剂（VDS）市场稳健增长，2023 年规模达 1,324 亿美元， 年均增长率 4%-5%，中国市场增速显著高于全球水平，2010 年至 2023 年复合增长率达 8%-9%，市场潜力巨大。 • 中国保健品行业受益于老龄化和新消费趋势，线上渠道转型加速，疫情后 线上占比提升至 60%，电商龙头企业如 Swisse 受益明显，竞争格局面临 调整。 • H&H 控股已转型为以成人保健为主导的保健品公司，Swisse 品牌线上渠 道收入占比超 90%，在线上市场占据领先地位，市占率稳定在 7%-8%。 • H&H 控股通过品牌矩阵延展，推出面向青少年、幼童和宠物的新品牌，如 Swisse Me、Little Swisse 和 Plus，以满足不同消费群体的需求，实现 业务多元化。 • H&H 控股积极拓展口服美容系列产品，如超光瓶、抗糖丸、烟酰胺片等， 高毛利产品有望推动盈利能力提升，并积极进行海外市场开拓，尤其是在 东南亚市场。 Q&A 保健食品具有三点定义：第一，调节机体功能；第二，不以治疗疾病为目的； 第三，对人体不会产生任何急性、亚急性或慢性伤害。因此， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天顺风能（002531.SZ） [Table_Title] 天顺风能：经营低点已现，Q2 有望迎来修复拐 点 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 48.6 亿元，同比-37.1%； 归母净利润 2.0 亿元，同比-74.3%；扣非净利润 2.0 亿元，同比-74.2%。单 Q4 看，公司 2024Q4 实现营业收入 13.0 亿元，同比-1.5%；归母净利润-0.9 亿元，同比下降 215.8%；扣非净利润- 1.0 亿元，同比下降 247.0%。2024 年全年业绩落于此前业绩预告区间。2025Q1 公司实现营 业收入 9.3 亿元，同比-12.1%；归母净利润 0.4 亿元，同比-76.0%；扣非净利润 0.3 亿元，同 比-79.6%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 ...

F 1 748 51189 :10 2 al IIIIIIIIIII WILL .. QUESTING MILL C uu u 0 el an @ (4) ak / : 0 r- F pe : Di B a 图①：在湖北睿智儿童用品有限公司童车生产线上，工人们正在制作童车。 图②：在湖北贝丽可儿童用品有限公司的展厅，销售经理潘蕃（左一）向客人介绍童车产品。 图③：湖北省童车产品治理检验检测中心对童车性能进行检测。 20世纪80年代，改革开放的春风刚刚吹起，汉川人紧跟时代的步伐，开始为50公里外的武汉童车制造厂 做童车配件。到了90年代，中国童车产业开始加速发展，汉川人开办了一批童车厂。 伴着高速的经济发展，汉川童车市场越来越大。汉川企业家胡晓红投身童车产业，后将企业改名为湖北 洋田塑料厂，既做童车塑料配件，也代加工一些童车，产值达到2000万元。 与不少企业类似，汉川一些发展壮大的童车企业，开始了跨行业投资，搞多元化经营。2012年，胡承鹏 从父亲胡晓红手中接过了童车生产的"接力棒"，成为第二代童车企业家。 图④：湖北贝丽可儿童用品有限公司展厅里的童车产品。 摁下按钮，往前一推，即可转变方向；提拉提篮，又可调 ...

| 全国企业破产重整案件信息网 | | | | 线是债权人 | 0 我是投资人 | ■ 我是管理人 | 合 设为首页 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 首页 | 债务人信息 | 公开案件 | 公开公告 | 裁判文书 | | 新闻动态 | 脚型落 | | (2025) 浙04破申3号 | | | | | | | | | 办理法院:浙江省嘉兴市中级人民法院 | | | 公开时间:2025-05-13 | | | | | | 被申请人:合众新能源汽车股份有限公司 | | | 申请人:上海禹形广告有限公司 | | | | | 被供应商、经销商"堵门"讨债后，哪吒汽车被一家广告公司申请破产。5月14日，"哪吒汽车被申请破产"的话题冲上热搜。据全国企业破产重整案件信息 网，哪吒汽车关联公司合众新能源汽车股份有限公司新增一则破产审查案件，申请人为上海禹形广告有限公司，经办法院为浙江省嘉兴市中级人民法院。 此外，哪吒汽车车主多次遭遇官网及App故障。今年1月，哪吒汽车官网出现异常，打开后页面提示"系统维护中，请稍后再试"；4月，多位车主反映，哪吒 汽车 ...

持续推动公司全球产能布局，海外销售收入占比提升至58.12%。一方面，公司持续推动公司全球产能 布局，稳步推进项目的实施进度，构建稳固的全球供应链生产基地，进一步提升公司在全球市场的服务 能力和供应能力。另一方面，高度重视自主创新，加强技术研发力度，推动配方和产品不断升级迭代， 加快新产品产业化的节奏；此外，公司持续加强团队建设并扩大经验丰富的海外专业队伍，加大市场推 广力度和品牌建设力度，使得海外销售收入持续增长，报告期内同比增长30.03%，占报告期内整体收 入比重58.12%。 事件：据公司2024 年年度报告和2025 年1 季度报告，公司2024 年实现营业总收入20.06 亿元，同比 +23.27%；实现归母净利润0.78 亿元，同比-27.70%；实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比-23.62%。 4Q24 公司实现营业总收入5.59 亿元，同比+20.52%，环比+10.44%；实现归母净利润0.11 亿元，同 比-61.08%，环比+16.04%；实现扣非归母净利润0.11 亿元，同比-59.58%，环比+54.26%。1Q25 公司实 现营业总收入5.03 亿元，同比+4.80%，环比 ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 2024 年报及 2025 年一季报点评：25Q1 季报 高基数下好于预期，期待新品快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,972 | 7,566 | 8,760 | 10,134 | 11,711 | | 同比（%） | 12.25 | (5.09) | 15.78 | 15.69 | 15.56 | | 归母净利润（百万元） | 2,396 | 1,806 | 1,954 | 2,211 | 2,540 | | 同比（%） | 50.21 | (24.63) | 8.19 | 13.15 | 14.91 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.39 | 1.80 | 1.95 | 2.21 | 2.53 | | P/E（现价&最新摊薄） | 13.90 | 18.44 | 17.04 | 15.06 | 13.11 | [Table_Tag] [ ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 鱼跃医疗（002223） -16% -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2024/4/29 2024/8/28 2024/12/27 2025/4/27 鱼跃医疗 沪深300 2024 年报及 2025 年一季报点评：25Q1 季报 高基数下好于预期，期待新品快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,972 | 7,566 | 8,760 | 10,134 | 11,711 | | 同比（%） | 12.25 | (5.09) | 15.78 | 15.69 | 15.56 | | 归母净利润（百万元） | 2,396 | 1,806 | 1,954 | 2,211 | 2,540 | | 同比（%） | 50.21 | (24.63) | 8.19 | 13.15 | 14.91 | | EPS-最新摊薄 ...