关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 【下游需求】新房成交大幅下滑，集运价格有所回升。 本周，全国新房日均成交面积大幅回落，同 比-28.2pct至-27.8%；其中，一线成交降幅较大。货运流量有所走弱，与内需相关的铁路货运量同 比-2.4pct至-0.1%，与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-4pct至0.8%、-10.9pct至0.1%。 此外，CCFI综合指数有较大回升，环比+3.3%。其中，美西航线运价涨幅较大，环比9.6%。 【 物 价 】 农 产 品 价 格 分 化 ， 工 业 品 价 格 回 落 。 本 周 ， 农 产 品 方 面 ， 猪 肉 、 鸡 蛋 价 格 环 比 分 别-0.3%、-0.9%，而蔬菜、水果价格环比分别1.1%、1.1%。工业品方面，南华工业品价格指数环 比-0.2%。其中，能化价格指数环比-0.4%，金属价格指数环比-0.1%。 风险提示 经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。 报告正文 4. 生产高频跟踪：工业生产保持平稳，基建开工弱势运行 上游生产中，高炉开工率保持韧性，表观消费有较 ...

日本首相石破茂：要求将实现平均收入增长超过50%的目标纳入议程。 ...

6月5日消息，日本4月份劳动现金收入同比增长2.3%，预期值为2.6%。 ...

研究员：赵丽/谷馨瑜/孙梦琪/蔡涵 基于快于预期的成本费用端优化，我们上调2025/26 年经调整净利润6%/9%至19.3/22.0 亿元，并基于 SOTP 估值上调未来12 个月目标价至240 港元（原184 港元），其中1）核心业务贡献223 港元，基于优 质内容及版权公司平均20 倍年市盈率，以及2025-26 年平均经调整净利润20.1 亿元，2）现金贡献17港 元，基于30%折价。网易云音乐付费墙及ARPPU 仍有较大运营空间，看好长期会员收入增长潜力，维 持买入。 1 季度毛利率优化超预期。2025 年1 季度网易云音乐公布收入18.6 亿元（人民币，下同），同比降 8%，较2024 年下半年2%的降幅扩大，主要因社交娱乐收入下降。毛利率36.7%，同比提升3.7 个百分 点，较2024 年下半年提升4.4 个百分点，好于我们/市场预期，受益于会员订阅收入增长，数专业务收 入增加，及直播分成优化。 机构：交银国际 2025 年展望：1）在线音乐：我们看好会员订阅延续稳健增势，预计在线音乐收入同比增15%，其中会 员订阅收入或增16%，仍受会员规模扩张拉动，预计ARPPU 短期基本持稳，高端会员增 ...

Core Insights - British American Tobacco (BAT) expects full year revenue growth of 1% to 2% and adjusted profit from operations growth of 1.5% to 2.5% for 2025, slightly ahead of previous guidance [4]. Group 1 - The company anticipates a return to revenue and profit growth in the U.S. for the first half of 2025 [4].

5月30日，工信部公布2025年1—4月份软件业运行情况。2025年前4个月，我国软件和信息技术服务业 （以下简称"软件业"）运行态势良好，软件业务收入稳健增长，利润总额保持两位数增长，软件业务出 口稳定增长。 嵌入式系统软件收入增势回落。前4个月，嵌入式系统软件收入3634亿元，同比增长8.9%。 三、分地区运行情况 前4个月，东部地区、中部地区、西部地区和东北地区分别同比增长10.7%、11.3%、10.9%和10.9%。东 部地区占全国软件业务总收入的84.0%。京津冀地区软件业务收入同比增长11.9%，长三角地区软件业 务收入同比增长10.8%。北京、广东、江苏、山东、上海软件业务收入居全国前5，同比分别增长 12.0%、8.6%、11.1%、11.9%和14.0%。 二、分领域运行情况 软件产品收入稳定增长。前4个月，软件产品收入9933亿元，同比增长9.6%，占全行业收入的比重为 23.3%。其中，基础软件收入536亿元，同比增长8.6%；工业软件产品收入913亿元，同比增长6.3%。 信息技术服务收入保持两位数增长。前4个月，信息技术服务收入28415亿元，同比增长11.5%，占全行 业收入的6 ...

高频跟踪：工业生产平稳运行，基建开工有所走弱，汽车销售持续走强。 【工业生产】工业生产平稳运行。 本周，高炉开工保持韧性，同比-0.4pct至2.1%。化工链生产边际回 升，纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+0.1pct至-4.7%、+0.7pct至5.4%、+0.8pct至4.1%。而汽车半钢胎 开工率小幅回落，同比-0.2pct至-2.6%。 【建筑业开工】建筑业开工有所走弱。 本周，全国粉磨开工率、水泥出货率有较大回落，同比分 别-1.1pct至-4.6%、-1pct至-8%。沥青开工率明显回落，同比-8.8pct至-2%。 风险提示 经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。 4. 生产高频跟踪：工业生产平稳运行，基建开工有所走弱 上游生产中，高炉开工率保持韧性，表观消费略有回升。 本周（05月18日至05月24日），高炉开工率 同比-0.4pct至2.1%；表观消费略有回升，同比较前周上行+0.1pct至-4.8%。此外，钢材社会库存延续回落。 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强 、耿佩璇 摘要 图 48：本周，钢厂盈利率同比小幅回落 全国247家钢厂盈利率 = = = = ...

平台骑手保障组相关负责人表示，今年将持续扩充保障类型，守护职业安全，优化骑手工作与收入正向 循环。 来源：北京日报客户端 记者了解到，自2024年9月以来，平台已连续9个月对外披露骑手收入和保障各项数据。相比2024年第四 季度，今年开年以来骑手收入环比增长明显。 以北上广深等一线城市高频骑手为例，一季度收入环比增长约12%，三四五线城市骑手收入环比增长超 过8.5%，综合来看，全国主要城市地区的高频骑手月均收入环比增幅超过10%。 美团研究院表示，今年一季度骑手收入环比增长显著，得益于两方面因素：一是农历新年前后是外卖传 统旺季，订单增长较快；二是一季度非餐饮类闪购订单消费需求旺盛，为骑手带来更多配送收入。 发布2025年一季度业绩报告后，美团平台披露了年度骑手收入情况。5月27日记者从平台获悉，一季度 全国范围内高频骑手的月均收入在7230元至10100元之间。以熟练骑手组成的"乐跑骑手"为例，这类骑 手月收入均值最高，在北上广深等高线城市可达12593元。 今年一季度末，中国新就业形态研究中心发布的《2024中国蓝领就业调研报告》显示，2024年中国蓝领 群体规模达4.25亿人。其中，月嫂、货车司机、外 ...

惠誉：税收收入增长放缓可能削弱德国联邦州的可持续偿付能力空间。 ...

本报北京5月20日电 （记者曲哲涵）财政部数据显示：1—4月，全国财政收入降幅比一季度收窄，中央 收入、税收收入4月份实现正增长；财政支出保持强度，支出进度加快。 1—4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，降幅比一季度收窄0.7个百分点，财政收入 累计降幅继续收窄；全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成预算的31.5%，支出进度 为2020年以来同期最快。 分中央和地方看，1—4月，中央一般公共预算收入下降3.8%，降幅比一季度收窄1.9个百分点，其中4月 份增长1.6%，为今年以来首次实现正增长；1—4月，地方收入增长2.2%，增幅与一季度持平。 1—4月，全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，降幅比一季度收窄1.4个百分点，其中4月份同比增 长1.9%，增速由负转正。1—4月，铁路船舶航空航天设备制造业、计算机通信设备制造业税收收入分 别增长33.2%、6.8%。信息传输软件和信息技术服务业税收收入增长12.2%，科学研究和技术服务业税 收收入增长12.7%。 重点领域支出得到较好保障。1—4月，社会保障和就业支出、教育支出、卫生健康支出分别同比增长 8. ...