证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 再升科技（603601.SH） 材料优势持续赋能无尘空调业务，产业链全面布局 事件：再升科技发布 2024 年报及 2025 一季报。1）公司 2024 年实现 营收 14.76 亿元，同比下滑 10.87%，主要系 2023 年 1-10 月悠远环境仍 并表，基数相对较高，剔除悠远环境后公司 2024 年收入同比增长 12.9%； 全年实现归母净利润 9075 万元，同比增长 137.99%，其中政府补助等非 经常性损益金额 3450 万元，同比增长 82.53%，扣非后归母净利润 5625 万元，同比增长 192.52%；利润增速明显高于收入增速的原因包括 2024 年资产减值损失及信用减值损失发生金额大幅减少（同比减少 3540 万元， 降幅 78.1%，2023 年公司针对悠远环境应收账款及应收股利计提大额信 用减值），以及 2024 年取得的包括悠远环境、松下新材料等参股公司在内 的投资收益同比大增 17.82 倍。2）2025Q1 公司实现收入 3.24 亿元，同 比下滑 4.59%，实现归母净利润 335 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 基础化工 2025 年 05 月 05 日 三美股份 (603379) ——制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，旺季来临有望 再创新高 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 相关研究 证券分析师 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,040 | 1,212 | 6,038 | 7,486 | 8,330 | | 同比增长率（%） | 21.2 | 26.4 | 49.5 | 24.0 | 11.3 | | 归母净利润（百万元） | 779 | 401 | 1,783 | 2,567 | 3,315 | | 同比增长率（%） | 178.4 | 159.6 | 129.1 | 43.9 | 29.2 | | 每股收益（元/股） | 1.28 | 0.66 | 2.92 | 4.20 | 5.43 | | 毛利率（%） | 29.8 | 46.7 | 44.1 | 51.1 | ...

投资建议：公司聚焦钨全产业链一体化发展，实现营收与利润双增长。柿竹园优质钨资源顺利注入，显 著提升原料自给率与成本管控能力。预计2025-2027 年公司实现归母净利润10.94 亿元、13.23 亿元、 14.76 亿元。 维持"强烈推荐"评级。 风险提示：钨价格波动风险、汇率风险、下游需求不及预期。 经营现金流改善，负债率下降。公司2024年收现比为0.7864，同增0.0330；付现比为0.7545，同增 0.0842。综合来看，经营现金流净额9.02亿元，同比多流入7.50 亿元；投资活动现金流净额-8.50 亿元， 同比多流出5.51 亿元，主因公司因技改等项目支出同比增加和2023 年土地收储，处置资产。 公司2024年资产负债率为52.40%，同降2.51pct。 收入同比增长。2024 年公司实现营业收入147.43 亿元，同增7.8%。分产品来看，切削刀具及工具收入 31.89亿元，同增4.31%，主因市场规模在政策支持、技术升级及出口扩张的多重驱动下持续增长；其他 硬质合金收入33.56 亿元，同降2.19%；难熔金属收入24.26 亿元，同增11.68%；粉末制品收入45.73 亿 元， ...

事件：公司发布2025年一季报，报告期内实现收入145.6亿元，同比增长0.73%，归母净利润3.06 亿元， 同比增长11.35%，扣非净利润2.60 亿元，同比增长13.13%。 具有较强的规模化优势，持续完善产业链一体化。公司已形成"PTA-聚酯-纺丝-加弹"产业链一体化和规 模化的经营格局，截至目前公司涤纶长丝产能805万吨，市场占有率超过12%，国内民用涤纶长丝行业 第二；涤纶短纤产能120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一。今年下半年公司预计新增40 万吨长丝产 能，未来产能投放将会根据行业整体需求情况稳步推进。公司PTA 扩产项目也在持续推进中，截至目 前公司PTA 产能达到770 万吨，预计到2025 年年底，公司PTA 产能将突破1000 万吨，公司独山能源 PTA 基地也将成为规模性的PTA-聚酯一体化基地，大大提升了公司资源配置效率和效益。 维持"增持"投资评级。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为14.6 亿、18.2 亿、22.3 亿元，EPS 分别 为 0.96、1.19、1.46 元，当前股价对应PE分别为11、9、7 倍，维持"增持"投资评级。 风险提示：下游市场需求不足 ...

以下文章来源于证券之星 ，作者陆雯燕 证券之星 . 证券之星始创于1996年，是国内领先的金融信息及综合服务平台。关注证券之星，即时获取有价值的财经资讯。 来源|证券之星 作者|陆雯燕 连续两年增收不增利后，合盛硅业(603260.SH)仍未摆脱业绩颓势。2024年年报显示，合盛硅业继续深陷增收降利窘境。今年一季度，公司更是出 现营收、利润双降局面，其归母净利润同比"腰斩"。产品跌价是业绩持续滑坡的主要因素之一。 证券之星注意到，合盛硅业行业下行期的激进扩张正遭到反噬，存货高企引发的巨额减值侵蚀了利润空间。截至今年一季度末，合盛硅业在建工程占 总资产的近四成，长短期债务合计近298亿元，短债压力尤为突出，资金缺口已超百亿。实控人家族多次"输血"难解资金困扰，反而导致近半持股数 被质押。在公司资金链紧绷时，合盛硅业2024年仍派发现金红利5.28亿元，其中有近八成流入实控人家族口袋。 01 业绩下滑阴霾不散 资料显示，合盛硅业的主要产品包括工业硅、有机硅和多晶硅产品三大类，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。截至 2024年末，公司工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年。 ...

4月29日，天合光能(688599.SH)发布了2024年全年业绩报告和2025年一季度业绩报告。财报显示，天合 光能2024年营业收入为802.82亿元，同比下降29.20%；归母净利润为-34.43亿元，同比下降162.25%；扣 非归母净利润为-52.32亿元，同比下降190.91%。2025年一季度，天合光能净利润为-13.2亿元。 天合光能相关负责人说，今年天合光能的工作重点在于光伏下游应用市场。2025年初，天合光能发布公 告称，公司全体董事一致同意选举董事长高纪凡之女高海纯为第三届董事会联席董事长，同时兼任公司 解决方案事业群总裁，领导公司从光伏产品制造商向光储智慧能源解决方案服务商转型。 2024年，天合光能业务中系统解决方案和数字能源服务业务营收约为200亿元，约占总营收的25%，且 毛利率较高。 今年2月初，国家发展改革委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质 量发展的通知》(下称"136号文")。天合光能相关负责人表示，136号文主要针对需要并网的分布式电 站，公司的解决方案会向零碳产业园区、零碳交通、零碳建筑等其他场景的解决方案领域拓展延伸。比 如，纺织厂对电 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 01 日 中钨高新（000657.SZ）年报及一季报点评 收入稳定增长，柿竹园并表增厚业绩 周期/金属及材料 q 风险提示：钨价格波动风险、汇率风险、下游需求不及预期。 财务数据与估值 强烈推荐（维持） 当前股价：9.55 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 2279 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1247 | | 总市值（十亿元） | 21.8 | | 流通市值（十亿元） | 11.9 | | 每股净资产（MRQ） | 4.2 | | ROE（TTM） | 11.5 | | 资产负债率 | 48.6% | | 主要股东 | 中国五矿股份有限公司 | | 主要股东持股比例 | 33.37% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3 2 -11 相对表现 -0 5 -15 资料来源：公司数据、招商证券 -40 -30 -20 -10 0 10 20 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 中钨高新 沪深300 相关报告 1、《中钨高新（000657）—收入稳 定增长，净利润下滑》20 ...

华龙证券股份有限公司景丹阳近期对中钨高新（000657）进行研究并发布了研究报告《2024年报点评报告：份额提升 推动收入增长，产业链一体化优势凸显》，首次覆盖中钨高新给予增持评级。 中钨高新 事件： 2025年4月25日，公司发布2024年年报。2024年，公司实现总营业收入147.43亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润 9.39亿元，同比增长17.47%。 观点： 产品布局优化，销量增长推动收入增长。钨行业供需呈现"供给偏紧"、"需求弱复苏"格局，硬质合金需求稳增，深加 工产品高端化趋势确定。公司为领先的硬质合金企业，拥有硬质合金产能1.4万吨，相关产品规格超1万种，其中数控 刀片产量约1.4亿片，约占国内总产量10%。在行业需求稳增背景下，公司2024年实现营业收入147.43亿元，同比增长 7.8%。其中，精矿及粉末产品收入45.73亿元，同比增长32.22%。 优质矿山资产注入，产业链优势凸显。年内，公司完成柿竹园100%股权收购重大资产重组项目，并于12月27日完成 资产交割。该笔交易完成后，公司钨矿资源供应优势明显，全产业链协同效益凸显，盈利得到增厚。2024年整体毛利 率提升0.85pct ...

# CGS 公司深度报告 · 化工行业 2025-04-25 相对沪深 300 表现图 芦田股份 120% 100% 80% 600% 400% 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 芭田股份首次覆盖报告 2025 年 4 月 27 日 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3313.11 | 4941.22 | 5395.38 | 5926.05 | | 增长率% | 2.15 | 49.14 | 9.19 | 9.84 | | 归母净利润（百万元） | 409.14 | 1156.97 | 1408.35 | 1645.34 | | 增长率% | 57.67 | 182.78 | 21.73 | 16.83 | | 摊薄 EPS(元) | 0.42 | 1.20 | 1.46 | 1.71 | | PE | 23.50 | 8.31 | 6.83 | 5.84 | 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 | 市场数据 | 2025-04-25 | ...

# CGS 公司深度报告 · 化工行业 复合肥主业经营稳健、优质磷矿产能释放助力业绩高增 芭田股份首次覆盖报告 2025 年 4 月 27 日 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3313.11 | 4941.22 | 5395.38 | 5926.05 | | 增长率% | 2.15 | 49.14 | 9.19 | 9.84 | | 归母净利润（百万元） | 409.14 | 1156.97 | 1408.35 | 1645.34 | | 增长率% | 57.67 | 182.78 | 21.73 | 16.83 | | 摊薄 EPS(元) | 0.42 | 1.20 | 1.46 | 1.71 | | PE | 23.50 | 8.31 | 6.83 | 5.84 | 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 | 市场数据 | 2025-04-25 | | --- | --- | | 股票代码 | 002170.SZ | | A 股收盘价(元) | ...