核心观点 7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4pct，处于历史同期偏低水平。 7月PMI弱于季节性，需求疲软是主因。7月新订单和新出口订单指数明显低于历史同期均值；生产指数虽受高温、暴雨洪涝灾害影响，季节性走 弱，但总体而言仍持平历史同期水平，7月生产相对有韧性。 市场关注7月PMI，更看重需求端。7月PMI给出两则信号回应： 其一，后续出口或边际放缓，高频数据亦显示出口有走弱迹象。美洛杉矶港口进口吞吐量下滑，对美航线运价下滑。韩国最新披露7月前20日出口 同比-2.2%，而上月为+8.3%。 其二，"反内卷"之下市场交易了一轮上游涨价预期，但当需求偏弱，上游涨价交易的持续性有待观察。 正文 国家统计局7月31日发布PMI数据，7月制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.4个百分点。 一、7月制造业PMI表现偏弱，需求疲软是主因。 7月制造业PMI环比增速处于历史同期偏低水平，表现偏弱。 7月制造业PMI为49.3%，连续四个月处于荣枯线下方，环比下降0.4pct，处于历史同期偏低水平（近10年同期均值为0.0pct），仅高于2021年和 2022年。 生产指数受部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素 ...