投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-14 抢出口预期再起，供需改善预期推高基 本金属 有⾊观点：抢出⼝预期再起，供需改善预期推⾼基本⾦属 交易逻辑：尽管近期公布的美国经济数据偏好推高美元，但美联储独立性 受损及弱美元预期仍在；12月31日财政部确认26年第一批625亿元两新补 贴资金拨付，整体上看，宏观面预期较为稳定。原料端延续偏紧局面，铜 陵有色公告米拉多铜矿二期延期；冶炼端仍有扰动预期，整体供应端支撑 较强。终端，伴随着两新支持资金到位，家电、汽车和消费电子等终端消 费或有望改善；同时，光伏组件及电池退税政策变动，抢出口预期再起， 尽管现实供需略偏弱，但供需改善预期仍在。整体来看，中短期，弱美元 预期+供应扰动担忧逻辑没变，此前高位调整幅度较大的锡锭近期供需改 善明显，这说明下游对高价的接受程度在好转，可继续关注铜铝锡低吸做 多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问 题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：供应扰动持续增加，铜价延续⾼位运⾏。 氧化铝观点：基本⾯偏弱，氧化铝价震荡承压。 铝观点：库存延续累积， ...