H&H 控股 20250520 摘要 • 全球膳食补充剂（VDS）市场稳健增长，2023 年规模达 1,324 亿美元， 年均增长率 4%-5%，中国市场增速显著高于全球水平，2010 年至 2023 年复合增长率达 8%-9%，市场潜力巨大。 • 中国保健品行业受益于老龄化和新消费趋势，线上渠道转型加速，疫情后 线上占比提升至 60%，电商龙头企业如 Swisse 受益明显，竞争格局面临 调整。 • H&H 控股已转型为以成人保健为主导的保健品公司，Swisse 品牌线上渠 道收入占比超 90%，在线上市场占据领先地位，市占率稳定在 7%-8%。 • H&H 控股通过品牌矩阵延展，推出面向青少年、幼童和宠物的新品牌，如 Swisse Me、Little Swisse 和 Plus，以满足不同消费群体的需求，实现 业务多元化。 • H&H 控股积极拓展口服美容系列产品，如超光瓶、抗糖丸、烟酰胺片等， 高毛利产品有望推动盈利能力提升，并积极进行海外市场开拓，尤其是在 东南亚市场。 Q&A 保健食品具有三点定义：第一，调节机体功能；第二，不以治疗疾病为目的； 第三，对人体不会产生任何急性、亚急性或慢性伤害。因此， ...

l 国内积极拓新，海外工厂有望弱化关税冲击。公司中国收入2024 收入下挫主要系保健品行业结构性调 整，当前我们看到公司在新零售、会员制商超、私域等渠道积极拓新，中国业务压力有望逐步减弱。同 时，公司长期致力于全球市场，并于德国及美国布局本地化工厂。近年来随着海外工厂生产能力和对应 地区销售团队的优化，公司海外业务呈现出较强的上行趋势，全球布局优势逐步体现。2024 年公司美 洲业务收入占比约40%，部分来自中国出口，更多来自美国工厂本地生产，预计随着美国工厂供应链的 进一步理顺，海外工厂有望承接部分出口订单，进一步弱化关税变化影响。预计公司2025/2026/2027 归 母净利润3.70/4.38/4.91 亿元，EPS 为1.56/1.84/2.07 元，对应PE 为16/14/12 倍，维持"买入"评级。 仙乐健康发布2025 年一季报，公司2025Q1 实现营业总收入9.54 亿元（同比+0.28%）；利润总额6486 万元（同比-6.44%）；归母净利润6864 万元（同比+8.9%），扣非净利润6506 万元（同比+0.21%）。 事件评论 l 国内业务压力逐步减弱，美洲区高基数下拖累增长。公司 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 仙乐健康发布 2025 年一季报，公司 2025Q1 实现营业总收入 9.54 亿元（同比+0.28%）；利润 总额 6486 万元（同比-6.44%）；归母净利润 6864 万元（同比+8.9%），扣非净利润 6506 万元 （同比+0.21%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 陈硕旸 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524020002 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 公司研究丨点评报告丨仙乐健康（300791.SZ） [Table_Title] 仙乐健康 2025 年一季报点评：国内业务压力逐 步减弱，BF 减亏仍在推进当中 报告要点 research.95579.com 1 仙乐健康（300791.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 仙乐健康 2025 2] 年一季报点评：国内业务压力逐 步减弱，BF 减亏仍在推进当中 [Table_Summary2] 事件描述 仙乐健康发布 2025 年一季报，公司 2025Q1 实现营业总收入 9.54 ...

本报告分为发展概述、运行环境、产业现状、贸易态势、区域运行、竞争格局、重点厂商、发展战略、产业趋势等主要篇章，共计10章。涉及妇女保健品市 场规模等核心数据。 报告中所有数据，均来自官方机构、行业协会等公开资料以及深入调研获取所得，并且数据经过详细核实和多方求证，以期为行业提供精准、可靠和有效价 值信息！ 智研咨询专家团队倾力打造的《2025-2031年中国妇女保健品行业市场全景调查及投资潜力研究报告》（以下简称《报告》）正式揭晓，自2024年出版以 来，已连续畅销2年，成功成为企业了解和开拓市场，制定战略方向的得力参考资料。报告从国家经济与产业发展的宏观战略视角出发，深入剖析了妇女保 健品行业未来的市场动向，精准挖掘了行业的发展潜力，并对妇女保健品行业的未来前景进行研判。 保健品是食品的一个种类，是指声称并具有特定保健功能或者以补充维生素、矿物质为目的的食品，即适用于特定人群食用，具有调节机体功能，不以治疗 疾病为目的，并且对人体不产生任何急性、亚急性或慢性危害的食品，而妇女保健品是指针对妇女设计的保健品。目前，我国妇女保健品行业细分为八大类 产品，分别为：营养补充类保健品、缓解疲劳类保健品、增强免疫力类保 ...