2月27日，全球黄金市场正步入一个全新的、极具波动性的增长阶段，国际市场的积累期已悄然结束。 ZFX山海证券表示，当前的行情驱动力已从单纯的资产配置转向对信贷系统风险的深度对冲。由于私人 股权领域的过度杠杆化与不断膨胀的债务规模形成共振，美联储的货币政策空间正被极度压缩，这种系 统性压力正成为推动实物黄金和白银定价逻辑重构的核心要素。 目前的宏观数据显示，债务负担已达到一个极其严峻的临界点。美国国家债务总额已突破38.5万亿美元 大关，且根据相关机构预测，到2036年其净利息支付额将激增至2.1万亿美元。ZFX山海证券认为，若 将医疗与社会保障等未足额筹备的潜在负债计算在内，真实的财务压力已远超账面数字。在数学模型推 演下，现有的美元估值体系已难以承载如此庞大的债务规模，这必然导致资金流向具备硬通货属性的金 属市场，以寻求资产估值的重新平衡。 这种信贷领域的"亚健康"状态也正向私募市场渗透。有分析预计，在极端情况下，受技术变革颠覆影响 的借款人可能导致私募信贷违约率上升至15%。ZFX山海证券认为，这种局面与2008年的次贷危机有着 本质区别，简单的流动性注入已难以挽救缺乏内生增长动力的杠杆企业。在传统纸质金 ...

Core Viewpoint - Europe needs to accelerate the adoption of new technologies and enhance productivity to address current economic challenges [1] Group 1: Economic Conditions - The flexibility of EU economies is currently insufficient, and the development of key infrastructure is lagging [1] - Germany's shift towards a high-investment strategy provides a blueprint for a new economic management model [1] Group 2: Future Outlook - This transformation could lead to a significantly different Europe in ten years [1] - However, the risk of credit bubbles remains severe against a backdrop of high debt levels [1] - Large-scale investments will be necessary in the coming years, with a higher interest rate environment likely becoming a structural norm [1]

12月30日，顶级经济学家亨里克·泽伯格(Henrik Zeberg)近日警告称，全球金融市场正逼近一个危险的后 期冲顶阶段(blow-off top)，这是他长期以来对经济持悲观看法的一部分。他称，尽管经济基本面持续走 弱，但股票及其他风险资产的涨势已攀升至难以为继的极端水平。 美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 他认为，当前的市场亢奋情绪可以追溯至2008年金融危机之后的政策环境——当时各国央行将利率降至 零，并启动了大规模的量化宽松计划。他表示："市场正站在一种借来的时间上，已攀至令人眩晕的高 度。股市冲上历史新高，投资者为账面收益欢呼，风险资产在行情末期的冲顶式狂飙仿佛势不可挡。然 而，这种亢奋建立在一种幻象之上——一种由信贷推动的繁荣海市蜃楼。"因此，低成本信贷的洪流推 高了股票、债券、房地产乃至后来加密货币等各类资产价格；与此同时，生产率、工资以及真实经济增 长却相对滞后，从而造成了他所称的"繁荣幻象"。这种失衡在美国市场尤为突出。自2009年低点以来， 标普500指数累计上涨已超过900%，涨幅远远跑赢经济增长。 责任编辑：栎树 泽伯格指出，房价已升至危机前房地产泡沫高点之上；一些投机 ...