黑色板块研发报告 铁矿石半年度报告 2025 年 6 月 27 日 供需维持宽松，矿价宽幅震荡 第一部分 前言概要 【供需展望】 上半年国内铁矿石供减需增。具体来看，建筑用钢贡献 500-1000 万 吨减量，制造业用钢增加 800 万吨左右，钢材（包括钢坯）净出口预计 增加 500 万吨，同时国内铁水产量增加 1400 万吨（钢联口径），导致今 年上半年国内铁矿石消费量创新高，支撑铁矿估值在黑色系中处于高位。 市场展望 进入下半年，下半年全球铁矿供应有望小幅增加，四大矿山预计增 加 700 万吨，非澳巴增加 600 万吨左右，整体供应压力不大。需求端， 国内建筑用钢预计会延续贡献减量，制造业用钢需求预计维持韧性。海 外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加 1%，其中上半年海外 印度粗钢产量同比增加 8.2%，印度粗钢需求量仍维持在偏高水平，全年 印度用钢预计贡献 1000 万吨以上增量。 下半年交易逻辑来看，宏观面主要是美联储降息和全球关税政策， 博弈点预计会在关税政策对全球经济衰退的弱预期和国内三季度有望进 一步出台稳增长政策。三季度在关税政策扰动下，国内进一步出台政策 的预期回升，预计终端需求难以出 ...

联邦上诉法院在另一起案件中表示，这些关税可能会持续有效，直至该法院小组于7月31日听取辩论。 这两家公司表示，他们已于周二提交了最高法院文件。该文件目前尚未在法院网站上发布。 美国三大股指目前悉数下跌，标普和纳指跌超0.2%。两家家族企业请求美国最高法院考虑推翻总统特 朗普实施的最大规模关税，这是一场事关全球经济、风险极高的诉讼首次提交最高法院审理。这项请求 源于两家益智玩具制造商在华盛顿提起的诉讼，旨在加快案件审理进程，并有望在年底前获得最高法院 的最终裁决。 ...

美国最高法院要求就特朗普的全球关税政策举行听证会。 订阅特朗普动态 +订阅 ...

这家飞机制造商表示，未来20年，印度国内航空网络将成为增长最快的航空市场，而届时中国将成为运 力最大的市场。在全球范围内，空客预计长期客运量将以每年3.6%的速度增长，而飞往中东的客运量 将成为另一个主要的增长动力。 印度已经是世界第三大国内航空市场，富裕人群数量的增长使这个拥有14亿多人口的国家成为未来飞机 需求的关键推动力。本月在新德里举行的国际航空运输协会年度大会上，海内外航空公司宣布了一系列 举措，旨在启动或增加往返这个南亚国家的航班。 商用飞机是周期最长的工业产品之一，这使得空客和波音能够洞察未来数十年的旅行趋势。在空客发布 最新展望之际，紧张的全球贸易谈判可能使飞机及其零部件的运输更加复杂，从而可能影响飞机产量和 交付量。 印度已成为飞机的主要买家。自2023年以来，印度航空公司已经从空客和波音公司订购了570架飞机。 低成本航空公司IndiGo已订购超过900架空客飞机，其中包括最近扩大采购的60架A350宽体飞机。 尽管如此，空客表示，尽管美国总统唐纳德·特朗普的全球关税造成的不确定性促使消费者控制支出， 并迫使一些航空公司对今年剩余时间的前景持悲观态度，但航空公司并没有停止购买新机型。 智通 ...

（原标题：全球关税紧张局势下非洲开发银行下调非洲经济增长预期） "The New Times"网站5月29日报道，据非洲开发银行（AfDB）5月27日发布的《2025年非洲经济展 望》（African Economic Outlook 2025）显示，非洲经济增长率预计将从2024年的3.3%增至2025年的 3.9%，并在2026年升至4.0%。然而，这些预测分别比非洲开发银行早先发布的《2025年宏观经济展 望》（MEO）下调了0.2和0.4个百分点。"自2025年1月以来，世界经历了更多冲击，加剧了本已复杂的 全球宏观经济形势。 这些冲击包括美国征收的大量新关税以及其贸易伙伴宣布和实施的报复性措施。 下调 "主要是由于全球经济活动低迷的影响，预计这将影响非洲的出口，即使考虑到关税冲击和诱 发的不确定性"。 尽管面临挑战，预计2025年仍有21个非洲国家的实际GDP增长率将超过5%。埃塞俄比 亚、尼日尔、卢旺达和塞内加尔预计将达到或超过减少贫困和促进包容性增长所需的7%增长门槛。 在个人收入增长方面，非洲大陆的实际人均国内生产总值预计将从2024年的0.9%增长到2025年的 1.5%，并有可能在2026 ...

法院认定IEEPA并未赋予总统可以不受限制地征收关税，因此裁定撤销相关关税措施。 当地时间5月28日，美国国际贸易法院（CIT）作出裁定，由于《国际紧急经济权力法》(IEEPA)并未授予美国总统无限制的关税制定权限，与此相关的全 球关税、报复性关税以及芬太尼关税应当被废止。 法院的三人法官小组在裁决中解释，案件的关键在于《国际紧急经济权力法》（IEEPA）是否能将国会专属的关税制定权授权给总统，使后者能够对进口 商品征收无限关税。最终，法院认定IEEPA并未赋予总统如此宽泛的权力，因此裁定撤销相关关税措施。 接受第一财经记者采访的业内人士均表示，针对此次裁决，效果究竟如何要关注美国海关的后续程序。一位美国物流业资深人士对第一财经记者表示，当 前最值得关注的是美国海关是否会发布正式通知，"因为海关是具体执行部门，相关操作无法模糊"。 他还对记者表示，目前美国媒体的解读是该美国国际贸易法院裁定支持"永久禁令"（permanent injunction），这可能导致在特朗普政府与大多数其他贸易 伙伴达成"协议"之前就叫停其全球关税。目前，该法院下令给予10个行政日的行政命令期限，执行该"永久禁令"。 关键点 根据裁 ...

2025年5月22日，国际黄金市场经历了一轮剧烈波动，现货黄金与纽约期金价格在多个交易日内接连下 挫，短时间内跌幅显著，同时国内品牌金饰价格也全线跌破1000元/克关口。这一现象引发了市场的广 泛关注与热议。知名经济学家杜帅认为，此次金价的急刹车并非单一因素所致，而是交易层面、宏观经 济逻辑、市场预期等多重力量共同作用的结果，其背后折射出全球经济格局的微妙变化与黄金市场的深 层逻辑转换。 一、金价高位回落：短期调整的直观表现与数据特征 二、多重因素共振：解析金价下跌的内在逻辑 （一）交易层面的分歧与技术调整压力 随着黄金价格不断攀升至历史高位，交易层面的分歧逐渐加大。杜帅分析称，当资产价格处于高位时， 不同投资者对于估值的判断会出现明显差异。部分投资者认为黄金价格已充分反映了其内在价值甚至存 在泡沫，选择获利了结；而另一部分投资者则可能继续看好黄金的长期前景，选择逢低布局。这种分歧 导致市场交易活跃度上升，但方向却呈现出明显的分化，从而加剧了价格的波动。 从技术分析的角度 来看，黄金价格在高位出现的技术指标走弱，如移动平均线出现死叉、相对强弱指标（RSI）进入超买 区域后回落等，都为短期的调整提供了技术面的支 ...

4月出口韧性超预期，主要由于对东盟等非美地区出口的上升抵消了部分对美直接出口下滑的冲击。 但不难看到，当前基本面的判断再次变得模糊：全球贸易活动或在高关税影响下有所降温。 华创证券宏观分析师张瑜分析认为，对于全球关税风险的理解，要区分β与α两个层面： 其中，β风险来自于 "美国加关税→冲击美国进口需求→带动全球需求下行" ，本质是美国的终端需求国地位直接决定了全 球需求是否面临危机； 而α风险来自于美国对中国落地关税率高于其他国家或地区。 上周（5月7日-5月9日）三个交易日，A股市场大幅高开收涨，符合避险资金部分回补预期。受外盘回暖影响：微软云业务 显著超预期，衰退叙事回转为"AI供不应求"叙事。 但全A成交额先涨后跌，整体未见明显放大。且主题化交易特征愈加明显，微盘类、军工类指数领涨，预示资金短期博弈 为主，风险偏好下降。 （来源：wind，统计区间5月7日-5月9日，指数历史走势不预示未来） | 周涨幅前5 | | 周涨幅后5 | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 周涨幅 | 指数 | 周涨幅 | | 万得微盘股指数 | 5.46% | 科创100 | -0.83% ...

在美国总统唐纳德·特朗普对全球进口商品加征关税引发巨大经济增长不确定性的背景下，多家美国大 型企业已撤回2025年业绩指引。但迪士尼受益于旗下主题乐园与流媒体业务的超预期增长，并引用这 一强劲表现上调2025财年的业绩预期。 "我们仍对公司的发展方向以及本财年剩余时间的业绩前景保持乐观。"迪士尼首席执行官鲍勃·艾格在 业绩声明中强调。 智通财经APP获悉，全球娱乐行业与流媒体服务领军者华特-迪士尼公司(DIS.US)周三美股盘前公布 的2025财年第二财季业绩超出华尔街预期，并且在美国企业近期普遍因关税重压而下调或者撤回业绩 指引展望之际，因旗下迪士尼主题公园和流媒体电影与电视剧集业务表现强劲而宣布上调全年展望。最 新业绩公布之后，迪士尼股价在美股盘前交易中一度大幅上涨近7%。 剔除部分特殊项目后，迪士尼截至3月29日的2025财年第二财季每股收益同比增长20%，至1.45美元， 超出华尔街分析师预期均值1.20美元。截至3月29日的季度整体营收也高于华尔街分析师平均预期，实 现同比增长7%，至236亿美元。 这家娱乐与流媒体领军者周三在业绩声明中表示，剔除某些项目后，预计2025财年全年每股收益将实 现增长 ...

Key Tronic (KTCC) Q3 2025 Earnings Call May 06, 2025 05:00 PM ET Speaker0 Good day, and welcome to the Keytronic Q3 Fiscal Year twenty twenty five Investor Call. Today's conference is being recorded. After the presentation, we will begin the question and answer period. At this time, I'd like to turn the call over to Tony Voorhees. Please go ahead. Speaker1 Good afternoon, everyone. I am Tony Voorhees, chief financial officer of Keytronix. I would like to thank everyone for joining us today for our investor ...