机构：华泰证券 研究员：沈娟/贺雅亭 首次覆盖光大银行H股并给予增持评级，目标价4.62 港币，对应25E PB0.50倍。光大银行享受丰厚集团 资源，理财与金市业务先发优势奠定非息基础，主动压降高成本负债，存量风险出清，金融投资拨备 足。去美元化和全球资产再配置趋势下，港股市场有望承接增量资金，光大H 股估值低+股息高（截至 8/19，H 股25E PB/股息率为0.39 倍/5.77%），配置性价比凸显。 集团战略重点，资源支持强劲 基本面扎实，存量风险出清 压降高成本存款，存量风险出清。负债成本管控方面，光大对公定期存款占比高拖累息差，但致力于通 过考核机制优化与高息存款置换压降负债成本，同时强化财政存款留存、结算业务链式拓客及对公活期 资金沉淀，负债成本优化空间较大。资产质量方面，截至8/19，光大估值对应隐含不良率远高于真实不 良（基于现价PB 测算A/H 对应隐含不良率8.38%/8.32%）。2018年起处置存量不良，24 年以来不良率 稳定于1.25%，且对公地产风险敞口较低。23 年增加非信贷拨备计提，风险抵补能力逐步夯实，24A 末 光大第三阶段金融投资拨备覆盖率/不良率208%/0.43 ...

近日，A股龙头公司宁德时代、恒瑞医药相继在港股上市，且均较其A股价格出现溢价。这一现象引发市场对"港股资产重估"的 关注。 卖方机构认为，港股市场的结构正在发生变化，随着新消费、科技和生物医药三大行业的市值占比不断提升，港股重估具备一 定基础。 事实上，今年前5个月，在南向资金的"加持"下，港股市场已迎来一轮估值修复。据Wind统计，截至5月26日，恒生指数、恒生 中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别上涨了16.06%、15.74%、15.43%，明显跑赢美股、亚太股市，其投资价值由此受到 各类机构的重视。 接下来，港股能否持续"领跑"？哪些机会值得关注？ 两大驱动因素 5月中旬以来，港股市场步入震荡区间，但向上势头依旧未变。 该策略团队进一步分析，资金在科技股获利了结，一方面是因为资本市场习惯性"买预期、卖现实"，另一方面，关税前景仍然 充满不确定性。 港股"避风港"效应显现 值得注意的是，近期，多家卖方机构提出了"港股迎来价值重估"的观点，他们判断，后续，港股市场有望迎来海内外增量资 金。 据Wind统计，截至5月26日，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别上涨了16.06%、15.74 ...