当前工业金属市场正处于预期修复的初期阶段。在近期大幅预期修正之前，市 场普遍处于"强现实弱预期"状态，受淡季预期、下游需求疲软以及全球环境 不确定性等因素压制。目前，铜和铝板块的标的普遍处于低估值区间。 工业金属！强现实+预期改善+低估值 20250627 摘要 全球降息预期、中美关系缓和及流动性放松构成有色金属板块上涨的主 要宏观驱动力。美联储降息预期提振以美元计价的铜价，并降低融资成 本，支撑终端需求增长，缓解了对全球经济分裂的担忧。 铜和铝库存均处于近十年低位，LME 铜库存仅为全球 1.2 天消费量，铝 库存大幅缩减，市场可流通库存量极少，表明工业金属基本面良好，对 期货市场形成支撑，并反映了现货市场的强劲需求。 中国电解铝产能利用率高达 98%，接近理论上限，未来几年供给受国家 产能天花板和海外电力基础设施限制，供给增速显著放缓，远低于往年 水平，下半年供给相对上半年更加趋紧。 年初铜矿供给增量预期乐观，但实际兑现度显著下降，受智利停电、印 尼矿场关闭及艾芬豪矿区事故影响，全球铜矿增量下调，供给增速从 2%以上降至不足 2%。 2025 年中国电力行业对铜的需求加速增长，国家电网基础设施投资和 招投 ...

技术面 黄金昨日收出大阴线，整体放量下跌走势，而且低位击穿3200关口，具有一定的标志性意义。其中，昨 日黄金最高触及3257.8，最低触及3174.8，开线3253.3，收线3182.5位置，最大运行区间83美元，最终跌 幅70.8美元。日线走势上，黄金昨日呈放量下跌走势，行情换线之后直接走承压整理回落走势，低位击 穿3200关口，直接标志着两个交易日来的滞跌调整带3200关口失效了，整体结构继续向下试探，近乎光 脚收线，也为今日的续跌行情埋下了伏笔。今日以来，行情换线之后，走出了杀跌反抽走势，低位冲击 3120一带，近60美元的杀跌空间，已经将进一步的回撤下跌空间打开了，不过行情低位已经开始冲击 3100关口带了，反抽走势也在出现，下一步的调整预期也会逐步凸显。 5月15日，属5月第三周。本周接下来适当关注美国4月PPI数据揭晓，其他方面继续关注特朗普关税关税 政策谈判的后续进展影响。 昨日市场行情呈放量下跌走势，整体来看，市场对于贸易风险缓和、全球降息预期推迟的押注正逐步走 高。随着**贸易关税联合声明发布，市场对于贸易关税混乱风险的预期正逐步降低，不过从谈判的结果 来看，普遍10%以上的关税增量，还是 ...