美豆周度报告 国泰君安期货研究所 农产品组 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 观点与逻辑 Special report on Guotai Junan Futures 01 美豆多空因素与观点 | 总体观点 | | --- | | 南美丰产，没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950-1150美分/蒲式耳 | | 利空因素 | | 1、阿根廷7月1日前将大豆出口关税上调至33%，农民在此之前集中抛售 | | 2、美豆主产区天气良好，单产前景预期较高 | | 3、旧作库存高于预期 | | 利多因素 | | 1、生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格 | | 2、旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强 | | 3、种植面积略低于预期 | Special report on Guotai Junan Futures 市 ...

当前工业金属市场正处于预期修复的初期阶段。在近期大幅预期修正之前，市 场普遍处于"强现实弱预期"状态，受淡季预期、下游需求疲软以及全球环境 不确定性等因素压制。目前，铜和铝板块的标的普遍处于低估值区间。 工业金属！强现实+预期改善+低估值 20250627 摘要 全球降息预期、中美关系缓和及流动性放松构成有色金属板块上涨的主 要宏观驱动力。美联储降息预期提振以美元计价的铜价，并降低融资成 本，支撑终端需求增长，缓解了对全球经济分裂的担忧。 铜和铝库存均处于近十年低位，LME 铜库存仅为全球 1.2 天消费量，铝 库存大幅缩减，市场可流通库存量极少，表明工业金属基本面良好，对 期货市场形成支撑，并反映了现货市场的强劲需求。 中国电解铝产能利用率高达 98%，接近理论上限，未来几年供给受国家 产能天花板和海外电力基础设施限制，供给增速显著放缓，远低于往年 水平，下半年供给相对上半年更加趋紧。 年初铜矿供给增量预期乐观，但实际兑现度显著下降，受智利停电、印 尼矿场关闭及艾芬豪矿区事故影响，全球铜矿增量下调，供给增速从 2%以上降至不足 2%。 2025 年中国电力行业对铜的需求加速增长，国家电网基础设施投资和 招投 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 6 月 27 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组： 昨晚小米 YU7 正式公布售价并接受预定，3 分钟大定突破 20 万台，其中锁单超 过 10 万台。一小时大定达到 28.9 万台，虽然预售数据没有超过小米第一款车 SU7，但远好于其他公司新车发布的预售数据。小米 YU7 的售价和特斯拉 Model Y 相比，便宜了 1 万，另外两个版本相比特斯拉 Model Y 均便宜了 3 万，考虑特斯 拉目前的五年免息按 2 万元优惠算，也 YU7 都便宜 1 万元。受良好销售数据推动， 小米美国 ADR 涨 9.8%，预计今日港股小米，国内配套智能座舱的华阳集团、德 赛西威，提供车载充电机的富特科技、提供散热的思泉新材等会受益较大。 路透社昨日报道，美国白宫有官员表示，美国已与中国达成加快对美出口稀土的 谅解。中国驻美大使馆没有立即回应置评请求。此前美国总统特朗普表示，美国 周三与中国签署了一项与贸易相关的协议，但并未说明具体内容。从前几天中国 管制芬太尼原料，到昨日有报道称美国商务部周三发出许可函，允许向中国目的 地船只装载乙烷，但在未获额 ...

豆粕生猪：进口成本上升 豆粕现货企稳 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：豆粕生猪期货日度数据监测 | | 金目期货 THE FILLING | | | 粕 类 生 猪 每 日 数 据 追 踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 載生 | 車位 | マ日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆粕: 01 | 6月11日 | 元/吨 | 3064 | 3068 | -4.00 | -0.13% | | | DCE豆粕: 05 | 6月11日 | 元/吨 | 2733 | 2732 | 1.00 | 0.04% | | | DCE豆粕: 09 | 6月11日 | 元/吨 | 3047 | 3031 | 16.00 | 0.53% | | | CZCE菜籽粕: 01 | 6月11日 | 元/吨 | 2349 | 2356 | -7.00 | -0.30% | | | CZCE菜籽柏: 05 | 6月11日 ...

6月11日，国内期市煤炭板块多数飘红。其中，焦炭期货主力合约开盘报1345.0元/吨，今日盘中高位震 荡运行；截至发稿，焦炭主力最高触及1365.5元，下方探低1339.0元，涨幅达1.31%附近。 目前来看，焦炭行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于焦炭后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 国投安信期货表示，铁水小幅回落，焦化利润尚存，所以焦化日产仍处于年内较高水平。焦炭整体库存 小幅抬升，贸易商无采购动作。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影 响有所缓解，且蒙煤几无贸易利润的影响下，价格带动焦炭一起反弹。中美关税扰动较大，持续关注相 关动向。 国信期货指出，焦炭现货三轮提降落地，焦企平均亏损略有扩大，上周开工率小幅下滑，供应环比下 降。需求方面，淡季钢厂减产，上周钢联口径铁水产量环比微降，钢厂主动降低厂内原料库存，焦炭供 需双弱，焦企库存累积。原料端矛盾不足，盘面承压回落，建议短线操作。 南华期货（603093）分析称，中美关系缓和带动市场情绪修复，焦煤因前期盘面超跌，本轮反弹弹性较 好，焦炭跟随焦煤反弹，但受制于下游提降，反弹幅度弱于焦煤，盘面焦化利润收缩。目前焦煤 ...

宏观氛围回暖，铜强铝弱 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 2025 年 6 月 9 日 铜铝周报 专业研究·创造价值 核心观点 铜：宏观氛围回暖，资金关注度上升，铜价震荡上行 上周铜价震荡上行，周四铜价增仓上行明显，主力期价一度站上 7.9 万关口。我们认为铜价的拉升一方面是中美关系趋于缓和，宏观 氛围回暖；另一方面是金融属性导致的补涨，从估值角度，无论是金 铜比还是金银比都处于历史高位。产业层面，节后电解铜社库小幅上 升，7-8 月差持续收窄，给予期价一定压力。整体来看，宏观利好铜 价，产业端进入淡季后市场对其消费预期较差，叠加库存边际上升， 使铜价承压。短期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 6 月 9 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 中美关系趋于缓和，金价冲高回 落，上方阻力较大 | | 镍 | 2507 | 上涨 | 震荡 | 上涨 | 短线看强 | 上游强势，下游弱势，镍触底回升 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 观点参考 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：周五夜盘金价下挫，沪金跌破 780 ...

中美元首会晤评估与对市场影响解读 20250606 摘要 中美首脑通话后，美国对华部分关税从 100%降至 50%左右或暂停，缓 解市场紧张情绪，为未来谈判奠定基础，但结构性问题如芬太尼、 TikTok 等未涉及，分歧依然存在。 中国稀土限制对美国汽车工业造成潜在停产威胁，迫使特朗普政府在谈 判中做出妥协，以缓解国内产业界的压力，表明稀土资源对美国工业至 关重要。 特朗普倾向于通过元首会晤快速达成协议，施压技术官员落实，而中国 偏向基层逐步交流。此次通话或表明特朗普在关键问题上有所让步，以 推动关系缓和。 中方主动宣布欢迎特朗普访华，预示短期内中美关系紧张局势升级概率 较低，但历史经验表明高层访问需复杂磋商，最终能否成行仍具不确定 性。 中美关系缓和利好恒生科技和国内稀土板块，若稀土出口政策放松，将 提升相关公司业绩。全球制造业扩张相关的出口行业，如工程机械、电 力设备等，也可能受益。 Q&A 中美元首通话对市场的影响如何评估？ 中美元首通话在短期内对市场产生了积极影响。尽管中美摩擦从中期来看会加 剧，但短期内市场对中美关系缓和的预期有所增强。此次通话的核心是双方在 日内瓦谈判中实现了一定程度上的关税降级，将 ...

中美元首通话对市场影响几何？ 一、中美元首通话对市场影响几何？ 分析师：张文宇 证券研究报告/策略定期报告 2025 年 06 月 07 日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy01@zts.com.cn 报告摘要 中美元首会谈如期举行。北京时间 2025 年 6 月 5 日晚，中国国家主席应约与美国总 统特朗普通电话。根据双方发布的通稿，双方同意"尽快举行新一轮会谈"，并互相 发出访问邀请。此次通话在当前中美关系复杂的背景下，为双边关系注入了稳定因素。 相关报告 短期内风险升级的概率较低。从中美元首通话的官方通稿来看，本轮沟通达成的直接 成果是双方同意"尽快举行新一轮会谈"。但通稿中并未提及新一轮的谈判时间或磋 商议题，表明双方在核心问题上仍需进一步沟通。因此，预计双方在近期内将以落实 现有共识和推进谈判为主，短期内进一步升级对抗的可能性较低。 中美双方结构性分歧依然存在。尽管双方同意重启谈判，但在关键性结构性问题上， 如稀土、TikTok、芬太尼税等，中方并未在通稿中做 ...

【文/观察者网 邵昀】 "戴蒙的评论可被视为中美紧张关系缓和的进一步迹象。"《金融时报》23日在报道中写道。此前，中美在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，并发 布。商务部介绍，本次会谈取得实质性进展，双方大幅降低双边关税水平，并一致同意建立经贸磋商机制，以便在经贸领域各自关心的问题上保 持密切沟通，并开展进一步的磋商。 在北京之前，戴蒙此行先在上海出席了一年一度的摩根大通中国峰会，并发表讲话。《金融时报》说，今年与会的一位人士表示，戴蒙此次谈到 中国时态度"乐观"，还提到了中国科技发展的情况。 2025年5月22日，上海，摩根大通CEO杰米·戴蒙，在摩根大通第二十一届全球中国峰会期间接受彭博电视采访视觉中国 据彭博社22日报道，戴蒙峰会期间接受其采访表示，摩根大通是中国的"长期投资者"。"没错，现在有各种各样的问题引发担忧，但我们必须面对 现实世界，而不是理想世界，我们会继续增长。" 5月22日，应中国贸促会邀请，美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙到访北京。英国《金融时报》23日注意到，戴蒙此行向中方官员 承诺愿"继续深耕中国资本市场"。《金融时报》评价，戴蒙的言论可被视为中美关系趋于缓和的"进一步迹象" ...