证券研究报告 | 2025年05月19日 家电行业周报（25 年第 20 周） 优于大市 4 月家电内销需求加速增长，受关税影响出口额微降 2% 本周研究跟踪与投资思考：4 月我国家电零售需求迎加速增长，线上线下零 售额同比增长约 20%。618 大促开启，今年活动时间提前，周期拉长。4 月受 美国关税影响，我国家电出口额微降 2%，但空调、洗衣机等增长依然良好。 4 月家电零售需求加速增长，线上线下均表现良好。奥维云网数据显示，4 月我国家电零售需求迎来环比加速增长，线上线下零售额同比分别增长 21.8%/18.6%，1-4 月累计同比增长 9.1%/14.8%。分量价来看，在国补政策 的带动下，量价均有明显的增长，4 月线上线下零售量同比分别增长 6.5%/10.8%，1-4 月累计同比增长 1.2%/4.5%。分品类看，白电增长良好， 空调线上线下均有双位数增幅；大厨电中，油烟机、燃气灶线上线下均有较 快增长；厨房小家电线上线下零售表现有所改善，电饭煲线下增长较快；扫 地机及洗地机延续强劲增长趋势，清洁电器增长靓丽。 4 月家电出口额微降 2%，受美国加征关税影响有限。据海关总署发布的数据， 4 月我国 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 苏泊尔公布2025年一季报，公司实现营收57.86亿元，YOY+7.59%；归母净利润4.97亿元，YOY+5.82%； 扣非归母净利润4.84亿元，YoY+4.98%。 点评： 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 内销恢复增长，外销延续景气 内销方面，25年国补较24年新覆盖电饭煲、微波炉等厨小品类，对行业提振作用显著，据奥维云网推总数 据，25Q1中国厨小全渠道零售额同比+2.5%，零售量同比-1.1 ...

公司报告 | 季报点评 九阳股份（002242） 证券研究报告 内销平稳增长，预计外销或有所承压 事件：2025Q1 公司实现营业收入 20 亿元，同比-3.17%，归母净利润 1.01 亿元，同比-21.91%。 分地区看，25Q1 内销同比增长，预计外销增速或有所承压。内销方面， 根据奥维数据，25Q1 九阳豆浆机线上/线下销额同比+21%/+73%，养生壶 线上/线下销额同比+37%/+30%，电炖锅线上/线下销额同比-13%/-40%，整 体内销表现较好，公司收入增速承压我们认为可能是外销收入下滑所致。 2025Q1 公司毛利率为 26.33%，同比+0.32pct，净利率为 5.05%，同比 -1.27pct。2025Q1 公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 13.13%、 4.38%、4.41%、-1.21%，同比+0.82、+0.05、+0.16、-0.08pct。整体利润率 和费用率基本保持平稳。公司投资收益同比-88%，主要由于联营企业投资 收益减少所致；公允价值变动收益同比-579.3 万元，主要系基金公允价值 变动所致；其他收益同比-47%，主要由于政府补助减少所致。 投资建议： ...