智通财经最新电讯显示，CME"美联储观察"数据反映出市场对政策路径的整体判断：1月维持利率不变的概率高达95%，3月降息预期也显著降温。很多投资 者看到降息概率骤降，第一反应是：这是否对黄金利空？ CME 数据并非官方预测，而是基于联邦基金利率期货价格推算出的市场共识。1月维持利率不变的概率为 95%，说明市场已接受美联储近期没有理由迅速转 向的现实。 再到3月累计降息 25 个基点的概率仅剩 20.6%，这与去年底的激进乐观情绪相比已大幅修正，累计降息 50 个基点的概率仅 0.9%。阿萨社区分析师 Eden 指 出，这些数据表明高利率环境（Higher for Longer）将比预期维持得更久。 阿萨社区分析师 Eden 认为，如果只停留在"降不降息"这一表面层次，往往容易误判黄金在 4800 美元上方的真实逻辑。 一、 CME"美联储观察"的定价真相 二、 为什么市场不再急着押注降息？ 这种逻辑变化主要源于美国经济数据的韧性： 三、 利率维持高位，黄金为何依然抗跌？ 在金价处于4800/盎司 历史高位的环境下，投资者不能简单地将"推迟降息"视为利空。阿萨社区分析师Zero提出了以下三点实战逻辑： 1、 ...

2026 年 01 月 21 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 11 期 观点精粹: 最新报告摘要 中国经济的新亮点和新逻辑--宏观点评 中欧电车价格承诺机制落地，多地开放 2026 年汽车补贴，长城发布"归元"平台--行业周报 ETF 资金由宽基切行业主题--策略周报 AI 药研或引产业革命，JPM 大会再推行业新峰--行业动态研究 利率见顶了吗？--固定收益点评 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 12 月海关数据更新--行业 PPT 报告 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、中国经济的新亮点和新逻辑--宏观点评 分析师：夏磊 S0350521090004 从结构看，生产端总体表现强于需求端，规模以上工业增加值增长 5.9%，延续较快增长态势；全国服务业生 产指数同比增长 5.4%。外需对经济增长的支撑作用持续增强，全年货物和服务净出口对经济增长的贡献率达 到 32.7%，有效抵御了关税战、贸易战的冲击。第三产业增势较快，同比增长 5.4%、平减指数同比由负转正 ...