证券研究报告·固定收益·固收周报 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 2026 年第一周，债市迎来明显调整，如何看待原因及后续催化因素？ 上周（2026.1.5-2026.1.9），10 年期国债活跃券收益率从 2025 年 12 月 31 日的 1.85%上行 1.8bp 至 2026 年 1 月 9 日的 1.868%。周度复盘：周 日（1.4），早盘债市对于公募基金销售新规正式稿中，债基赎回费率规 定放宽有所反应，利率下行。随后出现止盈情绪，利率略有上行，尾盘 市场对于即将公布的央行 12 月买债量有所期待，利率再度小幅下行， 全天 10 年期国债活跃券收益率下行 0.95bp。周一（1.5），2026 年股市 开盘迎来"开门红"，在股债跷跷板效应压制下，利率快速上行。此外， 今日市场对于央行买债量较少的预期发酵，也对债市造成负面影响，全 天 10 年期国债活跃券收益率上行 2.1bp。周二（1.6），前日晚间央行买 债量公布，2025 年 12 月共买入 500 亿元，并未在年末时点增量以支持 流动性，债市对此定价，利率上行。股市维持前日强势，"股强债弱"格 局明显，全天 ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20260111 转债策略建议控回撤仍为第一要务 2026 年 01 月 11 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《二级资本债周度数据跟踪 （20260105-20260109）》 2026-01-11 《绿色债券周度数据跟踪（20260105- 20260109）》 2026-01-10 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周（0105－0109）跨年行情黄金经历短线跳水后，迅速反弹回 4500 美元/盎司前期高位，突破前高在即，观察及观点延续前期； 人民币汇率同样经历短线回调，但基于我们对全球主要经济体 财政及货币政策预计双松的认知，且普遍财政赤字货币化倾向 高于中国，继续延续前期看升观点；原油从总需求角度思考边际 看多，而从总供给角度考虑短多长空，综合判断或维持低位震荡 格局 ...