我们认为，新长安集团的成立有望为公司发展注入新央企动能，而作为央企集团高层集体增持下属上市 公司股票的首例，此举彰显高层对公司长期价值和未来发展前景的认可和信心。展望未来，我们认为新 央企长安或在决策效率和速度等方面实现改善，并有望在对外合作等方面更加深入。 盈利预测与估值 公司25H1 实现营收726.9 亿元，同比-5%，其中汽车销售收入达695 亿元，同比-5%；归母净利润23 亿 元，同比-19%。Q2 实现营收385 亿元，同环比-3%/+13%；归母净利润9 亿元，同环比-44%/-31%。季 度业绩整体符合预期，考虑到新车深蓝S09、启源Q07 上市放量，规模效应有望提升新能源车盈利能 力，维持"买入"评级。 公司新能源渗透率提升至约50%，25Q2 总毛利率同环比双增公司25Q2 销售新车65 万辆，同比+1%。得 益于启源Q07 等新车的上市表现，公司25Q2 销售新能源乘用车达23 万辆，同环比+53%/35%，新能源 渗透率由24Q2 的33%提升至25Q2 的50%。受公司产品结构调整和规模效应释放等的影响，25Q2 公司 毛利率为15.2%，同环比+2.0/+1.3pct。费用端，2 ...