股债市场回暖叠加资产配置优化，预计 25H1 利润稳健增长，净资产仍有压力： 1 ） 2025 年上半年股 债市场表现回暖，我们预计上市险企持有的 FVTPL 固收资产及 FVTPL 权益资产共同推动投资收益率提 升，推动利润稳定增长。 2 ）基于 25H1 长端利率仍处于下行趋势，我们预计负债评估利率的下降导 致 保险合同负债抬升，对净资产产生负面影响，但得益于上市险企负债成本压降以及资产端 OCI 类金融资 产投资收益表现较好，推动资负匹配持续改善。 报告导读： 我们预计上市险企 25H1 净利润稳健增长，净资产仍有压力；可比口径下寿 险 NBV 延续增长，财险 COR 改善；资负匹配持续改善，看好保险股估值修复。 预计可比口径下寿险 NBV 延续增长。 我们预计 25H1 上市险企个险新单有所承压，银保新单大幅增长。 分红险转型加速推进，我们预计负债成本呈现改善趋势。我们预计可比口径下 NBV 延续增长，但低利率 环境下价值实现度有所降低。 预计财险保费缓慢增长，降赔控费下 COR 改善。 1 ）我们预计 2025 年上半年上市险企财险保费缓慢增 长。车险受新车销售波动以及车均保费下降影响增速放缓，非车 ...