证券研究报告 | 固定收益研究*动态点评 2025 年 07 月 02 日 固定收益研究 市场一致预期的形成与央行对一致预期的引导 去年以来至今年年中，央行多次在货币政策委员会例会和货币政策执行报告 中表示要评估债市运行情况，关注长期收益率的变化，防止单边一致预期的 强化。这两年来，央行一直通过多种措施来积极引导市场合理预期。 比如去年央行多次通过发文和对农商行等市场参与主体进行窗口指导，甚至 禁止部分市场主体买入长债，以起到交易警示作用。去年 12 月 18 日央行约 谈了债市行情中部分交易激进的金融机构，要求加强债券投资稳健性；12 月 末，央行又对三家金融机构因债券市场违规行为开出了重磅罚单。 再比如去年四季度在政治局会议释放适度宽松的货币政策和年底机构抢配的 共同因素下，十年期国债利率直接从 2.1%附近击穿 2.0%的新低后又快速打 到了 1.6%左右。今年 1 月初，央行就通过流动性操作的边际变化来影响市场， 金融时报也开始提示避免对货币宽松政策过度解读。一季度，央行资金供给 继续紧平衡，连续回笼并减少投放，恰逢银行信贷"开门红"，资金需求体量 较大，使得资金利率一度攀升，DR007 一度维持 2 ...

长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 只买消费垄断 来源：雪球 亿海国际2016年上市。当时不到3块钱。市值不到30亿。2015年公司收入8.4亿，利润1.25亿。当 时大概20多倍市盈率。很合理。 但是随后，其利润从1.25亿，连续高速增长到2019年的7.9亿利润，42亿收入，收入涨了5倍，利 润涨了6倍多。5年利润能涨6倍，是年35%的利润高增长。于是市场彻底疯了，给其1200亿市值。 市盈率150倍。股价从最低2.6涨到148. 涨了57倍。就是因为2020年的时候，市场一致预期这种高 速的利润增长会长期持续。 可是2020年突然来了疫情，海底捞火锅店生意受到影响，其利润暴跌。毛利率也从39%跌到 30%。2019年到2022年，连续3年利润停滞增长。市场又一致预期其利润未来无法增长。价格从 148最低跌到9块。现在也只有15块。是高点的10分之1. 市盈率从150倍跌到17倍。 其实现在的亿海国际利润和2020年差不多的。但是股价可以差10倍。公司还是那个公司。不是 2020年高估了，就是现在低估了。或者一直在高估。这个每个 ...