策略观点：当下或是牛市主升浪的前期 我们认为当下可能是牛市主升浪的前期，主要有三点理由：（1）牛市主升浪，市场换手率（总成交额/总流动市值）往往会再次达到牛初高点。而今年4 月以来上涨，虽然交易量有所回升，但换手率比牛市初期的高点（出现在2024年10月8日）依然低很多。（2）牛市主升浪前期和后期风格往往会有较大的 变化。2025年4月以来，一直是小盘风格占优，这说明如果当下是牛市主升浪，那很有可能是主升浪前期，而一旦进入主升浪后期，风格可能会快速转向 大盘股领涨。（3）牛市主升浪期间，股权融资规模大多会快速放量到历史高位，2005-2007年和2013-2015年牛市，股权融资规模均是在牛市主升浪期间 快速回升，目前依然不高。 （1）牛市主升浪，市场换手率（总成交额/总流动市值）往往会再次达到牛初高点。近期市场的成交额有所回升，但与历史上的牛市主升浪比，回升幅度 并不算大。2006年8月-2007年5月牛市主升浪期间，市场换手率由1.5%左右快速上涨到6%以上，略突破牛市初期的换手率高点（出现在2006年5月）。 2014年7月-2014年12月牛市主升浪期间，市场换手率从1%以下快速增长到4%以上，大幅高 ...

当下或是牛市主升浪的前期 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500521060001 | | | 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com ➢ （1）牛市主升浪，市场换手率（总成交额/总流动市值）往往会再 次达到牛初高点。近期市场的成交额有所回升，但与历史上的牛市 主升浪比，回升幅度并不算大。2006 年 8 月-2007 年 5 月牛市主升浪 期间，市场换手率由 1.5%左右快速上涨到 6%以上，略突破牛市初期 的换手率高点（出现在 2006 年 5 月）。2014 年 7 月-2014 年 12 月牛 市主升浪期间，市场换手率从 1%以下快速增长到 4%以上，大幅 ...