（来源：券研社） 以下内容节选自大摩最新闭门会： 来源：市场资讯 当前中美贸易关系处于 "微妙的脆弱平衡"，但市场对潜在风险的定价明显不足，整体情绪过于乐观， 与地缘政治风险实际升级的态势脱节，未来存在显著调整空间。 一是科技领域实现自主可控的企业，能更好应对技术封锁风险； 二是有盈利基本面支撑的企业，具备更强的抗风险能力； 三是符合反内卷主题的企业，能在复杂市场环境中保持稳定发展。 同时，需密切关注局势恶化的关键信号，如中美双方公布报复措施具体实施细节、会面可能取消的信 息、美国将更多中国公司列入实体清单等，一旦出现这些信号，需及时调整投资组合，应对市场可能的 大幅调整。 下行情景一的风险：双方的限制措施可能被付诸实施，即便只是暂时性的，也会对市场造成一定 冲击。中国新的稀土出口管制已扩大范围、严控转口贸易且明确指向芯片领域，虽为 "出口管制" 而非 "出口禁令"，但出口许可证审批流程显著收紧，对相关产业的影响已逐步显现，而市场尚未 充分消化这一变化。 下行情景二的风险：若限制措施成为持久性政策，将导致双方在关键领域供应链出现实质性 "脱 钩"，对全球经济及中国股市造成深远影响。美国正联合盟友重建稀土供应链 ...

- The report discusses the monitoring of market adjustments using two perspectives: whether the market is in a five-wave upward trend and whether the stock-bond yield gap has reached 2 standard deviations. Currently, most broad-based indices have not triggered warning conditions[1][7] - The report introduces a timing system that evaluates market trends and potential overbought conditions using trend indicators, low-frequency thermometers, and ultra-low-frequency thermometers. These indicators suggest that the market has not yet crossed the risk threshold, but sustained upward momentum next week may trigger short-term overbought signals[7] - The report highlights the TMT sector's rising crowding level, with transaction volume accounting for approximately 34%, still below the two-year high. This indicates that the sentiment in the TMT sector has not yet reached a bubble-like state. Meanwhile, cyclical and consumer sectors are at near two-year lows in transaction volume, suggesting potential sector rotation once the market enters an overbought state[8]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：江钰涵 从债券市场看，泓德基金表示，上周利率债收益率、信用债收益率均全线上行。一级方面，上周利率债 净供给增加，主因地方政府债净供给较大。二级方面，上周资金面波动加大，资金利率走高，叠加雅江 水电站开工及十大行业稳增长及"反内卷"带来通胀预期，权益、商品表现亮眼，风险偏好提升，债基遭 遇赎回。此外，前期市场拥挤度高，利率债基久期创新高，超长债、非活跃券和非活跃期限利差压缩至 极低位置，交易所科创债火爆，投资者一致预期过度统一，对于边际利空较为敏感，进一步放大市场波 动。 风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的 投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最 终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构 不承担产品的投资、兑付风险管理责任。 上周国内权益市场延续强势，万得全A周涨幅为2.21%，收盘点位已经超过去年10月8日的高点，同时成 交量有所放大，日均成交额达到1.8万亿元附近；伴随着7月19日总投资额高达1.2万亿 ...