投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 生猪 豆类 | 报告 专业研究·创造价值 2026 年 3 月 3 日 豆类报告 需求显差异 豆类外强内弱 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协 会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证 书，本人承诺以勤勉的职业 态度，独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人 不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类 | 报告 当前豆类市场持续呈现出外强内弱的格局。美豆市场震荡偏强运行与国内豆类市场跟涨 乏力形成鲜明对比。 一、美豆出口面临结构性困境 价格劣势抑制出口前景 美豆市场来看，美国农业部 2 月报告维持美豆产量与高达 3.5 亿蒲式耳的期末库存预估 不变，奠定了供需宽松的基调，而南美创纪录的丰产预期进一步强化了全球供应压力。美豆 出口面临结构性困境，在南美大豆凭 ...

德国总理默茨在访华的第一天就传来了令人振奋的消息，他在与中方会谈后高兴地宣布，中国将增购120架空客飞机订单，这成为他此次访华的重大收获之 一。然而，这个大单也很快引发了外界的关注与疑问——原来，飞机订单也是特朗普访华期间的重点贸易谈判项目。美国贸易代表格里尔随即作出回应，表 示准备对多个国家加征15%的关税，但特别指出，中国将不在此次加税名单之内。这一转变究竟反映了什么样的背景和美国的立场变化呢？ 25日，默茨在同中方的会谈后宣布了一个令人震惊的消息：空客公司将有望从中国获得120架飞机的订单，而中方也已经同意了这一增购方案。对于默茨来 说，这个消息无疑为他的首次访华增添了分量，他强调，这一成果充分证明了此次访问的价值。而且他还透露，德国企业与中方还在继续洽谈其他合同。这 一消息立刻成为德国媒体的焦点，毕竟默茨在履新后首次访问中国，就为德国带回如此重量级的订单，这无疑体现了中德之间日益深化的合作关系。特别是 在民航领域，空客公司这几年来的经营并不轻松——自从特朗普上台以来，美国一直通过关税政策向其他国家施压，逼迫它们与美国签署贸易协议，并在协 议中夹带着采购波音客机的要求。由于这一系列的举措，全球很多国家的 ...

美国贸易代表格里尔25日公开表态称，美国将寻求维持对华关税不变。据报道，他对福克斯商业频道表 示："当前的关税税率为10%，部分国家将上调至15%，其他国家税率可能更高，我认为这将延续我们 既往的关税调整模式。"当被问及是否愿意对中国商品征收可能破坏脆弱贸易休战的新高关税时，格里 尔表示，"我们无意将税率上调至现有水平以上。我们打算切实遵守与中方达成的协议。" 作者: 倪浩 褚大业 李致 在表态将维持对华关税不变之前，格里尔曾表示将继续推进针对中国的"301调查"。路透社称，格里尔 20日说，美国贸易代表办公室将根据301条款启动多项新调查，覆盖多数主要贸易伙伴及药品定价等领 域。格里尔透露，美国贸易代表办公室计划加快调查进度，强调若发现不公平贸易行为，关税将是可用 工具之一。 美国贸易代表格里尔25日公开表态称，美国将寻求维持对华关税不变。据报道，他对福克斯商业频道表 示："当前的关税税率为10%，部分国家将上调至15%，其他国家税率可能更高，我认为这将延续我们 既往的关税调整模式。"当被问及是否愿意对中国商品征收可能破坏脆弱贸易休战的新高关税时，格里 尔表示，"我们无意将税率上调至现有水平以上。我们打算切 ...

日期 2026 年 2 月 27 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 行业 豆粕 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 ...

2月20日，美国最高法院对"对等关税"作出不利裁定，白宫的王牌当场掉地。短短几天，美国对外口风骤变，对内戏码却更足。 2月24日深夜，特朗普在国会拉满近两小时的演讲时长，台下掌声被调度得很热闹。他到底在急着遮住什么？又在对谁悄悄示弱？ 判决落下那一刻，白宫最难受的不是面子，而是关税这根棒子突然缺了合法支点。过去那套绕开国会、用"紧急"名义放大的工具，被法官一句话按住，外界 立刻看出美国内部并不铁板一块。 同一天，格里尔就把话递到了中国方向。时间卡得很巧，像是舞台上灯光突然闪了两下，导演第一反应不是解释故障，而是先让后台把最怕的风险稳住。 2月22日，第二次喊话紧跟着到来。措辞不求新，主旨只求稳，反复围绕一件事打转：希望中方别趁窗口期做动作，希望既有贸易安排照旧执行。 2月24日，第三次喊话压着国情咨文当天落地。三连发的节奏太密，密到不像外交沟通，更像危机公关的流程表，目的就是给华盛顿争取一个"别出事"的安 静夜晚。 格里尔在前台打招呼，特朗普在社交平台又补了一脚，放出更硬的口吻，暗示谁敢搞小动作就要被加码。话说得重，动作却更像护短，意在先把外界的注意 力从法院判决上拉开。 这段时间，外部压力也没闲着。欧盟、巴 ...

的关税政策。听说，白宫内部已经悄悄启动了新的301条款调查，这无疑是为150天后的长期关税铺路。 整个过程，就像是一套精心设计的连环计，先让人适应过渡，后面则有更强硬的政策大招。 就在我们全家团聚、吃饺子、看春晚的欢愉时刻，远在大洋彼岸的美国，却突然抛出了一颗令人震惊的 炸弹。2月20日的深夜，美国白宫官网悄然发布了一道新行政令。特朗普一挥手，宣布自2月24日起，将 对全球所有国家加征10%的关税。这一消息来的突如其来，让全球都感到措手不及。很多人甚至还没从 过年的喜庆气氛中完全回过神来，就被这一重磅炸弹直接打懵了。 仔细分析，这背后其实隐藏着一场惊心动魄的法律极限操作。就在当天早晨，美国最高法院向特朗普泼 了一盆冷水，裁定总统试图通过紧急状态法征税的行为是违法的。用简单的话来说，就是法官明确告诉 特朗普：你以前那种手段行不通了，赶紧收手。然而，特朗普显然不是那种轻易认输的人。他迅速掏出 一本新的法律宝典，搬出《1974年贸易法》第122条，巧妙地施展了一招移花接木。这一手操作，可谓 高明无比，竟然硬生生地跟最高法院的裁定碰撞出了火花。 去年美国的加税是主动出击，试图通过关税扭转美国的贸易逆差。而今年，这一招 ...

Core Viewpoint - Chinese automotive manufacturers are poised to enter the U.S. market within the next 5 to 10 years, despite existing high tariffs and political resistance, which could benefit American consumers through increased competition and lower prices [1][4]. Group 1: Market Entry and Competition - Experts suggest that the entry of Chinese automakers into the U.S. market is a positive development for American consumers, as they prioritize vehicle quality and cost-effectiveness [1][7]. - The U.S. automotive market is seen as a critical arena for global manufacturers, with American consumers favoring larger, more expensive vehicles, which translates to higher profit margins [4][6]. - Chinese automakers produced one-third of the world's vehicles last year, with over 8 million exported, marking a 30% increase from 2024, and have become the largest automotive exporter globally [4][6]. Group 2: Political and Economic Context - U.S. officials, including President Trump, have shown a willingness to welcome Chinese automotive brands if they establish manufacturing plants in the U.S. and hire American workers [2][4]. - Discussions have taken place regarding potential joint ventures that would allow Chinese manufacturers to produce vehicles in the U.S. while providing protections for domestic companies [2]. Group 3: Industry Dynamics - BYD has surpassed Tesla to become the largest electric vehicle manufacturer globally, indicating China's competitive edge in the electric vehicle sector [4][6]. - The average price of cars exported from China was approximately $19,000, compared to the average new car price in the U.S. of around $50,000, highlighting the potential for competitive pricing [4][6]. - Chinese brands have previously gained significant market share in Europe by offering better quality vehicles at affordable prices, suggesting a similar trend could occur in the U.S. market [6].

一开始，这个案件看似是一起关于侵权的普通诉讼，但实际上却暴露了美国企业与美国政府联合施压的一个典型例子，试图通过行政手段削弱中国企业的市 场竞争力。我们曾经看到华为、中兴等企业也经历过类似的遭遇，它们被美国当局与私企联手进行打压，但立讯精密与那些企业不同，它的情况似乎更为复 杂且具有耐性。 经过一年多的调查，最终ITC的裁决结果出乎意料地宣布，安费诺的指控完全站不住脚，被彻底驳回。于是，立讯精密在这一波联手围攻中成功挺了过来。 那么，问题来了，为什么这家企业能够在美国政府与企业的双重压力下，最终全身而退呢？难道拜登政府的对华政策有所改变？ 答案并不复杂，首先，立讯精密作为一个精密制造商，其核心竞争力并不完全依赖于尖端技术，而是建立在中国制造业的优势基础上。可以说，它本质上只 是一个代工厂，和美国的技术巨头并没有直接的技术对抗，所以美国的制裁措施，对它的影响远没有对华为和中芯国际那样深远。 ITC，全名美国国际贸易委员会，是一个专门为美国企业利益护航的机构，特别是通过打压外国企业，维护本国市场的利益。事实上，ITC的任务就是要盯 住那些可能威胁到美国企业竞争力的国际公司。而就在拜登总统上台的第二天，ITC就宣布 ...

商 品 研 究 2026 年 2 月 13 日 豆粕：规避春节长假风险 豆一：规避春节长假风险 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | 4613 | +112 （+2.49%） | 4693 | +117（+2.56%） | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2790 | +32 （+1.16%） | 2807 | +25（+0.90%） | | | CBOT大豆03（美分/蒲） | 1136.5 | +13.0（+1.16%） | | | | | CBOT豆粕03（美元/短吨） | 307.7 | +5.0（+1.65%） | n a | | | | | | 豆粕 （43%） | | | | | 山东 （元/吨） | 3100～3140， | 日照邦基： 较昨+20至+30； 8-9月M2609+20， | 节后 ...

Group 1: Report Overview - Report Name: "Bean Meal and Soybean Oil Futures Weekly Report" [2] - Report Period: February 9 - 13, 2026 [1] Group 2: Bean Meal Futures Mid - term Market Analysis - Mid - term Trend: The main bean meal contract is in a range - bound stage [6] - Trend Logic: According to Mysteel data, in the 5th week, the actual soybean crushing volume of oil mills was 2.2961 million tons, the operating rate was 63.16%, and the bean meal inventory was 930,400 tons. Global soybean harvest prospects are clear, domestic oil mills maintain a high operating rate, and bean meal supply is abundant. Downstream Spring Festival stocking is nearing the end, and aquaculture profits are generally in the red, with weak overall consumption. However, the possible boost from the easing of Sino - US trade relations, the uncertainty of weather risks in the Argentine production area, and the cost side support the price. It is expected that the bean meal futures will maintain a range - bound pattern [6] - Mid - term Strategy Suggestion: Pay attention to South American weather changes, the arrival rhythm of new Brazilian crops, and domestic aquaculture demand [6] Variety Trading Strategy - Last Week's Strategy Review: The overall trend of bean meal futures prices was in a sideways stage, and the funds were strongly bearish. The M2605 is expected to be in a weak shock pattern in the short term, with an expected operating range of 2700 - 2800 [9] - This Week's Strategy Suggestion: As the Spring Festival holiday approaches, to avoid volatility risks during the long holiday, it is recommended to wait and see before the festival [10] Relevant Data - Data includes bean meal weekly output, weekly inventory, apparent consumption, weekly inventory days, bean meal basis, and oil - meal ratio. Data sources are Wind, Mysteel, and the Great Wall Futures Trading Consultation Department [18][21][24] Group 3: Soybean Oil Futures Mid - term Market Analysis - Mid - term Trend: The main soybean oil contract is in a wide - range shock stage [29] - Trend Logic: According to Mysteel data, in the 5th week, the actual output of soybean oil from 125 oil mills was 436,300 tons, and the commercial inventory of soybean oil in key national regions was 946,800 tons. Currently, the supply side is relatively abundant due to the high operating rate of oil mills, while the demand has significantly weakened after the Spring Festival stocking, and the spot market trading is light. However, the favorable US biofuel policy and the optimistic Sino - US trade expectations support the soybean oil price. It is expected that the soybean oil futures price will mainly be in a wide - range shock [29] - Mid - term Strategy Suggestion: Pay attention to the US biodiesel policy, crude oil trends, and domestic demand [29] Variety Trading Strategy - Last Week's Strategy Review: The overall trend of soybean oil futures prices was in an upward stage, and the funds were slightly bullish. In the short term, the Y2605 may be in a high - level shock stage [32] - This Week's Strategy Suggestion: As the Spring Festival holiday approaches, to avoid volatility risks during the long holiday, it is recommended to wait and see before the festival [33] Relevant Data - Data includes soybean oil weekly output, weekly inventory, soybean oil basis, soybean oil trading volume, soybean weekly arrival volume, soybean weekly inventory, soybean weekly crushing volume, soybean weekly operating rate, weekly port inventory, and Brazilian premium. Data sources are Wind, Mysteel, and the Great Wall Futures Trading Consultation Department [43][47][50]