2025 年 07 月 07 日 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3472 | 0.32 | 2.85 | 1.4 | | 深证综指 | 2076 | -0.43 | 3.81 | 1.13 | ◼ 风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期（详见正文） ◼ (联系人：傅静涛/韦春泽/王胜) 去产能是慢变量，去产量是快变量——策略一周回顾展望 (25/06/30-25/07/05) ◼ 一、反内卷需要区分"去资本开支""去产能""去产量"。 ◼ 反内卷政策加码，唤醒了市场对 2016-17 年的供给侧的记忆。我们认为， 2016-17 年供给侧改革经验，可以拆解成三个核心要素：一是"去产能"， 包括淘汰落后产能，也包括抑制新增资本开支，使得远期产能形成下降。 二是"去产量"，通过一般产能关停、限产，使得国内周期品供需格局快 速改善。三是需求侧刺激的影响不可忽略，2015-16 年两轮房地产量价齐 升，后续棚改货币化安置，都是需求侧重要支撑因素。 ...

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专题：深交所2025全球投资者大会：新质生产力 投资中国新机遇——开放创新的深圳市场 5月19日至20日，深交所2025全球投资者大会在深圳举行。大会主题为"新质生产力：投资中国新机遇 ——开放创新的深圳市场"，通过主旨演讲、圆桌讨论、公司路演等多种形式，展现中国资产和A股市 场投资价值。元禾璞华基金合伙人牛俊岭出席会议并发表看法。 责任编辑：彭紫晨 到了第二个阶段，2017年到2021年，在这个阶段整个中国半导体存量资产在不断增多，随着科创板、 IPO的开闸，包括注册制等等，使半导体少数股权投资像雨后春笋不断的风起云涌，那时候实际上是没 法做并购的，因为大家卖的意愿不太强烈。因为当时科创板上市的条件门槛不是太高，3个亿的收入， 大概5000万的净利润就能够，如果在细分赛道第一名第二名非常容易上市。卖方希望通过自己的努力去 走科创板这条路，所以没办法做并购，估值都非常高，卖方都希望自己成为上市公司的实际控制人。 再往后可以看到，半导体的存量资产不断的增大，在每个细分赛道上都出现了上市公司，尤其是模拟类 的设计类的企业。在这个环境下，整个中央，包括国家，包括证监会已经看到了这样的问题，第一，半 导体的存量资产里 ...