证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20251104 "低利率"和"低波动"环境下的活跃券利 差交易策略 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 2025 年 11 月 04 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 相关研究 《公募债基赎回费率调整如何影响信 用债和二永债走势？》 2025-11-03 《建议继续关注转债四季度配置窗 口》 2025-11-02 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 为何会出现活跃券利差：活跃券指交易量最大的债券，每隔一段时间， 随着新券的发行，活跃券便会出现切换，我们按照发行时间将债券定义 为新券、次新券和老券，其交易量依次递减，即新券等同于活跃券。由 于新券的流动性较老券更强，因此享有"流动性溢价"，从而出现新老 券之间的利差，定义为活跃券利差。回顾 2016 年以来 10 年期国债和国 开债活跃券的切券历史，以及 2022 年以来 30 年期国债活跃券的切券历 史，我们可以发现三点规律：（1）新券和老券之间成交笔数和成交金额 差异较大，而新券与次新券 ...

以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作者。早期靠创业获取主动收入，从17年开始，逐步将 经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基金，从赚取主动收入慢慢向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 懒人养基 来源：雪球 我之前文章中多次说过，希望牛市来，但不希望牛市乱来。言下之意，就是希望股市能够汲取之前大起大落的教训，涨慢一点，持续时间长点，形 成市场参与者多方共赢的长牛、慢牛。 但目前的股市运行节奏却大有快牛的趋势。刚刚结束的8月份，创业板指和科创50分别上涨24%和28%，中证全指、沪深300、中证A500分别上涨 10.74%、10.33%和11.62%。 "快涨赚快钱"打破了我们内心深处对财富获取方式的固有认知 从小到大，我们接受的观念都是 "一分耕耘，一分收获"，投资的本质，是上市公司不断创造财富的过程，收益与付出成正比、与时间相挂钩的认 知，早已成为深入骨髓的思维定式 ...