证券研究报告 阳光电源 (300274 CH) 电气化时代的"大脑"，电力电子龙 头价值重估启航 2025 年 10 月 22 日│中国内地 本文聚焦阳光电源的价值重估逻辑，我们认为公司作为电力电子龙头，储能 +出海逻辑延续，AIDC 有望打开增长新空间：1）短期：国内 136 号文取消 强制配储政策下，独立储能在调峰需求和容量电价支撑下有望阶段性高增； 美国"大而美"法案及关税不确定性虽带来扰动，但基于政策细则、公司海 外产能、不同出海模式分析，我们认为储能需求和出海业务仍具韧性。2） 中长期：26 年起全球多地区新能源+储能陆续实现平价。我们看好美国数据 中心负荷增长带来的储能需求，叠加潜在降息周期；欧洲多国大储容量招标， 以及澳大利亚、中东、印尼等地区光储政策，有望进一步支撑海外市场增量。 3）公司定位：我们认为公司不仅是逆变器与储能龙头，实际是电力电子龙 头，未来氢能、AIDC 等新兴业务延展，有望打开更高成长上限。 为何我们认为无需对短期需求波动过度担忧？ 系统平价储能是核心受益方向，为何我们认为行业重估才刚起步？ 系统平价需以储能时长和配比提升为抓手，因此储能增速有望超过新能源本 身，或进一步带动 ...