重视 AIDC&光纤光缆新变化 20260326 摘要 康宁 G.657.A2 光纤涨价达 60%，G.652.D 预期突破 300 元/芯公里， 光棒产能受环评与设备周期限制，高价将维持至 2026 年。 AIDC 需求因 Token 消耗量爆炸式增长而加速爆发，字节跳动日均 Token 消耗量已跻身全球前三，引发阿里、腾讯对算力资源的白热化争 夺。 腾讯、阿里由自建转向大规模租赁第三方 AIDC 资源，主因 AIGC 需求 增速远超自建能力（年增需求达 10GW），行业进入量价齐升周期。 传统 IDC 面临"无效过剩"，符合 AIDC 标准（单机房>30MW、单基 地>100MW、绿电>80%）的稀缺资源在 2026-2027 年将出现供需逆 转。 AIDC 估值锚点为 1GW 储备对应 500 亿市值，核心变量在于是否锁定 头部客户及是否布局"东数西算"核心节点。 首推光环新网，其作为"字节 Token 工厂"拥有 2GW 储备资源，深度 绑定火山引擎，且天津、呼和浩特项目均位于核心算力节点。 腾讯近期在 AIDC 领域的布局策略有何重大变化，这对整个第三方 AIDC 行业 可能产生什么深远影响？ Q& ...

证券研究报告 2026年03月26日 基础化工 碳排放约束时代的破局之道 SOFC行业的五重机会 dongbj@ghzq.com.cn liyl03@ghzq.com.cn yuc02@ghzq.com.cn ——SOFC&两机系列深度之九 评级：推荐(维持) 董伯骏(证券分析师) 李永磊(证券分析师) 于畅(联系人) S0350521080009 S0350521080004 S0350124080008 最近一年走势 相关报告 -17% -3% 11% 25% 40% 54% 2025/03/26 2025/06/24 2025/09/22 2025/12/21 2026/03/21 基础化工 沪深300 《振华股份(603067.SH)深度报告：海外两机爆发，铬盐有望重估——系列 深度之二（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏，陈云》——2025-07-31 《振华股份(603067.SH)深度报告：海外两机爆发，铬盐有望重估——系列 深度之二（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏，陈云》——2025-07-31 《SOFC行业动态研究之一：SOFC新蓝海，铬盐再次价值重估，李永磊，董 伯骏》——2025-11 ...

算电协同：中国AIDC的电力解 决方案 长江证券研究所电新、公用、计算机研究小组 2026-03-26 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 分析师及联系人 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BQT627 SFC执业证书编号：BUX668 分析师 邬博华 分析师 张韦华 分析师 宗建树 分析师 司旗 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490517080003 SAC执业证书编号：S0490520030004 SAC执业证书编号：S0490520120001 分析师 司鸿历 分析师 宋尚骞 分析师 袁澎 联系人 宋浪 SAC执业证书编号：S0490520080002 SAC执业证书编号：S0490520110001 SAC执业证书编号：S0490524010001 SFC执业证书编号：BVD284 %% %% %% %% research.95579.com 2 %% research.95579.com 3 01 引言：中国AIDC爆发在即，算电协同元年已至 01 引言：中国AIDC爆发 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 外销保持强劲，在手订单充足 受益于全球新能源行业及AI人工智能蓬勃发展，25年公司数据中心领域销售收入同比增长196.78%至13.37 亿元，风电领域、发电及供电领域销售收入分别实现同比增长39.63%、16.83%。此外，在全球AI用电需 求激增、新能源快速发展、欧美电网建设滞后与设备老化等刺激电力设备需求增长的背景下，公司外销保 持强劲，25年外销销售收入同比增长16.01%至22.98亿元。截至2025年底，公司在手订单保持充足，同比 增长10.72%至72.07亿元，其中外销在手订单34.91亿元。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2025年年报，2025年实现营业收入72.95亿元，同比增长5.71%；归母净利润6.60亿元，同比 ...

2026 年 3 月 25 日 公司研究 要点 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营业收入 81.93 亿元，同比增长 17.87%；归母净利润 8.29 亿元，同比增长 15.84%；扣非归母净利润 8.00 亿元， 同比增长 14.64%，拟向全体股东每股派发现金红利 0.72 元（含税）。2025Q4 公司实现营业收入 20.62 亿元，同比增长 10.99%，实现归母净利润 1.25 亿元， 同比增长 17.42%。 积极布局 AIDC 市场，国际化战略助力未来成长 ——四方股份（601126.SH）2025 年年报点评 网内网外同步发力，主营业务规模稳健增长。电网自动化业务：公司持续深耕电 网市场，25 年公司中标国网首个新一代高可靠可信示范站——北京 110kV 陈各 庄变电站，并实现电网内一二次设备预装式变电站首次中标、南方电网首次电鸿 专项招标项目突破。25 年该业务实现营业收入 36.79 亿元，同比增长 11.17%， 毛利率同比下降 1.49pct 至 40.05%。电厂及工业自动化业务：公司紧抓全球能 源结构转型机遇，重点开拓新能源市场，依托一二次设备集成能力和市场积累 ...

2026 年 3 月 24 日 公司研究 业绩稳健增长，持续推进 AIDC 新产品布局 ——金盘科技（688676.SH）2025 年年报点评 要点 事件：公司发布 2025年年报，2025年实现营业收入72.95亿元，同比增长5.71%； 归母净利润 6.60 亿元，同比增长 14.82%；扣非归母净利润 6.10 亿元，同比增 长 10.60%。2025Q4 公司实现营业收入 21.01 亿元，同比减少 0.08%，实现归 母净利润 1.74 亿元，同比增长 1.91%。 外销保持强劲，在手订单充足。受益于全球新能源行业及 AI 人工智能蓬勃发展， 25 年公司数据中心领域销售收入同比增长 196.78%至 13.37 亿元，风电领域、 发电及供电领域销售收入分别实现同比增长 39.63%、16.83%。此外，在全球 AI 用电需求激增、新能源快速发展、欧美电网建设滞后与设备老化等刺激电力 设备需求增长的背景下，公司外销保持强劲，25 年外销销售收入同比增长 16.01%至 22.98 亿元。截至 2025 年底，公司在手订单保持充足，同比增长 10.72%至 72.07 亿元，其中外销在手订单 34.9 ...

杰瑞股份 20260323 摘要 杰瑞股份 2026 年指引底线为订单、收入、利润均增 20%+，预计 2026 年市值目标达 1,500 亿元。 北美燃机业务爆发：2025.11-2026.02 月均获超亿美元订单，累计近 35 亿元；2026 年新签目标 6-8 亿美元。 天然气业务成核心增长点：受益中东扩产周期，预计 2026 年订单增 200%-300%，收入增 60%。 核心壁垒：国内唯一落地北美的燃机 OEM，具备 3 万小时无故障运行认 证及核心机头稳定供应能力。 2025 年前三季度收入增 30%，净利率近 20%；全年确认订单 205- 210 亿元，另有近百亿已授标待计入。 风险评估：中东业务收入占比 15%-20%，地缘风险或影响船期，但目 前主要业务区相对稳定且风险已部分定价。 估值催化：航改燃机业务突破及储能液冷在 AIDC 领域的应用进展，有 望对标 28-30 倍 PE。 Q&A 请概述杰瑞股份的当前市场定位、核心业务板块以及 2026 年的业绩指引？ 杰瑞股份当前定位为国内唯一实现燃气轮机组对北美市场订单获取并完成交付 的 OEM 厂商，其主营业务为市值提供了稳固支撑。公司业务 ...

【固收】 固收加时代，股市震荡的风会吹进债市"避风港"吗 2026 年以来，股债关系出现了一些新的变化。特别值得关注的是，投资者结构的边际变化和通胀预期影响股债的同向性。总体而言， 股债关系难言发生趋势 性切换，但需要更关注震荡情形下股债出现短期同向运动的可能性。 第一， 2025 年固收 + 产品明显扩容，尤其是二级债基增量较大，意味着同时持有债券底仓与权益仓位的资金占比上升，股债两端的边际资金来源更趋一 致。 由此，权益波动对债市的影响不再只是通过风险偏好与比价逻辑间接体现，而更容易通过净值回撤、赎回压力和再平衡行为直接传导至债市；在部分权 益明显调整、申赎压力集中的交易日里，股债更易共同承压。 债券在固收 + 基金赎回加速时受到的影响，可能类似于纯债基金被赎回时先卖利率债后卖信用 债的情景。这种压力并非在各类债券间平均分布，往往呈现"先高流动性、后低流动性；先交易盘、后配置盘"的特征。 第二， 2025 年来，权益市场走强和震荡经历了多轮主题轮动，债券投资者更应关注权益行情结构背后所对应的主线，不同主线对债市形成的扰动大不相同。 若金融走强，往往意味着市场重新交易信用扩张、政策发力与名义增长修复，传统" ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 金盘科技（688676） 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 股价走势 2025 年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC 业务快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,901 | 7,295 | 8,557 | 10,336 | 12,383 | | 同比（%） | 3.50 | 5.71 | 17.30 | 20.79 | 19.81 | | 归母净利润（百万元） | 574.42 | 659.54 | 893.61 | 1,220.54 | 1,579.24 | | 同比（%） | 13.82 | 14.82 | 35.49 | 36.58 | 29.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.25 | 1.43 | 1.94 | 2.65 | 3.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 64.35 | ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 金盘科技（688676） 2025 年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC 业务快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,901 | 7,295 | 8,557 | 10,336 | 12,383 | | 同比（%） | 3.50 | 5.71 | 17.30 | 20.79 | 19.81 | | 归母净利润（百万元） | 574.42 | 659.54 | 893.61 | 1,220.54 | 1,579.24 | | 同比（%） | 13.82 | 14.82 | 35.49 | 36.58 | 29.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.25 | 1.43 | 1.94 | 2.65 | 3.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 64.35 | 56.05 | 41.37 | 30.29 | 23.41 | [Table_Tag ...