② 从估值上看，相较于4月7日年内低点，双创指数估值显著上涨； 主要宽基指数中，双创指数估值显著上涨，科创50估值上升超1 0 0%；行业层面，房地 产、通信、电力设备等指数估值上升幅度较大。 ③ 从杠杆资金上看，相较于4月7日年内低点，主要宽基指数与大多数行业指数融资余额 上升。 与4月相比，当前A股估值的变化 特朗普政府关税风险再起，长江证券认为与4月相比，前期涨幅较高的行业可能受到获利 盘兑现压力影响短期承压，梳理与当时相比A股估值方面的变化： ① 从拥挤度上看，相较于4月7日年内低点，科创50指数拥挤度显著上升； 宽基层面，科创5 0、中证5 0 0、深证成指等指数拥挤度上升较多；行业层面，电力设备、 有色金属、电子等指数拥挤度上升较多。 中国银河证券电新行业认为，此轮改革的核心是"禁止低于成本价销售"，并以位于产业链 最上游、化工属性强、产能弹性低的硅料环节为突破口。政策通过修订《反不正当竞争 法》、出台《价格法》修正草案等法律手段，为价格战划定底线。不过，终端电站的投资 收益率对产业链价格上涨构成了"软上限"。 在当前的电力市场化环境下，光伏电站若要满足6%的资本金内部收益率（IRR）要求， 上网 ...

[Table_Title] A 股新高再遇关税变盘，施压还是谈判？——本 轮关税对 A 股市场影响解析 报告要点 丨证券研究报告丨 投资策略丨专题报告 [Table_Summary] 相较于 4 月，10 月特朗普表示再度对中国加征关税的举动更可能是在为下一阶段对话谈判蓄 势而非单纯施压，经历前期摩擦后，市场对中美博弈模式已形成一定预期，市场反应或更为理 性。从当前 A 股位置看，相较 4 月年内低点，双创指数、TMT、有色金属等方向在估值与杠杆 资金等方面均显著上升。整体上看，情绪波动下市场短期或轮动加速，但本轮 A 股市场在政策 支撑、中长期资金入市与 AI 方向产业趋势持续的背景下确定性仍较强，推动 A 股市场"慢牛" 格局的核心逻辑未变，科技方向仍是当前市场长期主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 李巍东 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title A 股新高再遇关税变盘，施压还是谈判？——本 2] 轮关税对 A 股市场影响解析 [Table_ ...