二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 23 日 棉花：预计短期维持震荡走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 11 月 21 日当周，ICE 棉花维持弱势，国际市场消息面依然清淡，美国农业部恢复公布周度出口 数据，但是由于数据并没有超预期的强劲且仍然滞后，所以对 ICE 棉花的提振也非常有限，反而整体金融 市场的风险偏好下降，继续对 ICE 棉花构成负面影响，令 ICE 棉花再创新低，市场还需要等待 ICE 棉花 期货从技术上去确定阶段性的底部支撑。 国内棉花期货窄幅波动，现阶段，由于新棉大量上市、一口价相对稳定，下游的原料采购仍然是随用 随买为主，棉花期、现货价格暂时没有新的上涨驱动；不过，高基差继续对郑棉期货构成支撑。所以，维 持郑棉期货区间震荡的判断，关注进入 12 月之后关于 01 合约的围绕交割逻辑进行的博弈。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 （正文） 1. 行情数据 | | | ICE 棉花继续弱势：ICE 棉花本周维持弱势，国际市场消息面依然清淡，美国农业部恢复公布周 ...