证券研究报告 途虎-W (9690 HK) 港股通 收入利润好于预期，市占率持续巩固 2025 年 8 月 22 日│中国香港 互联网 途虎 1H25 总收入 78.8 亿元，同比+10.5%，好于 VA 一致预期的 78.0 亿元； 非 IFRS 净利润 4.1 亿元，好于 VA 一致预期的 3.6 亿元，对应非 IFRS 净 利率 5.2%，同比上升 0.2pp，主因费用率优化成效较好，部分被毛利率端 在较高基数下同比下降所抵消。在温和的消费环境下，汽服行业持续处于供 给出清状态，途虎凭借较为标准化的服务能力与持续拓宽的服务范围，不断 夯实用户心智并提升市场份额，规模效应的提升有望逐步在公司利润端孵化 成果，并对冲成本波动及价格竞争加剧带来的利润率波动风险。公司指引 2H25 收入增速有望延续 1H25 势头，毛利率环比 1H25 或持平。"买入"。 客单价降低及销售成本增加影响短期毛利率释放 公司 1H25 收入同增 10.5%至 78.8 亿元，其中汽车产品和服务收入同增 10.8%至 73.6 亿元，略好于 VA 一致预期的 72.8 亿，业务细项中轮胎/保养 收入分别为 32.9/29.1 亿元， ...

格隆汇8月21日丨途虎-W(09690.HK)公告，2025年上半年，集团实现了收入端同比与环比的双向提速。 报告期间内录得总收入人民币79亿元，较2024年同期的人民币71亿元同比提升10.5%，按收入计算我们 蝉联了国内独立汽车服务市场第一名的市场地位。期间内，在行业客单价持续下行的大背景下公司持续 依靠平台议价能力推动供给侧成本优化。报告期内，集团共录得毛利额人民币20亿元，对应毛利率 25.2%。 报告期内，调整后运营及支持开支、研发开支、销售及营销开支、一般及行政开支合计的总运营费用支 出为人民币18亿元，占收入的比例1为22.4%，相较于2024年同期继续优化。2025年上半年，集团录得 调整后净利润人民币4.1亿元，相比2024年同期提升14.6%。期间内，公司自由现金流达到人民币347百 万元，相比2024年同期提升32.2%。截至报告期末，公司拥有全量现金约人民币75亿元，资金储备充 足。截至2025年上半年底，公司在以途虎养车APP为主的全渠道拥有2,650万的累计十二个月交易用 户，与此同时上半年APP平均月活用户达到1,350万，分别同比大幅提升23.8%和17.5%。 2025年上半 ...