核心结论 分析师 晨会纪要 【策略】"资金洞察"系列报告（四）：居民存款，何时搬家？ 居民资金尚未跑步入市，但存款搬家已经初现端倪。历史上，居民存款搬家 一般在熊牛切换后的 10-12 个月开启，当前距离去年 9.24 熊牛切换已有 11 个月，居民存款搬家可期。在居民存款搬家初期，市场可能会有 2-3 个月的 盘整；但如果存款搬家带动各类资金放量流入，市场或迎来新一轮主升浪行 情。 【机械设备】无人车系列专题报告 1：无人环卫车：千亿市场空间，设备+ 运营双重受益 随着无人环卫领域逐步度过 0-1 阶段步入量产，环卫领域运营企业有望迎来 一轮设备高景气成长+运营业务盈利显著改善，走出业绩+估值双提振的戴维 斯双击，建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境。 【专用设备】国产算力链崛起，关注上游自主可控环节 当前我们认为科创 50 成分股和半导体设备股交集具备较大的补涨潜力，本 轮国产 AI 行情具备更强的基本面支撑，我们认为半导体上游的自主可控环 节作为产业链核心瓶颈，核心受益，建议关注：半导体前道设备/后道测试 设备，光刻机产业链相关标的。 【计算机】国能日新（301162.SZ）2025 半 ...

汽车/汽车服务 途虎-W（09690.HK） 2025 年 08 月 25 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/22 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 20.740 | | 一年最高最低(港元) | 25.000/14.360 | | 总市值(亿港元) | 170.86 | | 流通市值(亿港元) | 170.86 | | 总股本(亿股) | 8.24 | | 流通港股(亿股) | 8.24 | | 近 3 个月换手率(%) | 14.26 | 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2024-08 2024-12 2025-04 途虎-W 恒生指数 相关研究报告 《收入规模稳定增长，门店扩张坚持 下沉战略—港股公司信息更新报告》 -2025.3.23 《门店维持高速扩张，利润率稳步提 升 — 港 股 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.9.3 门店持续扩张，精细化运营赋能增长韧性 ——港股公司信息更新报告 | 殷晟路（分析师） | 陈诺（分析师） | | --- | --- | | yinshenglu@kysec ...

交银国际研究 每日晨报 2025 年 8 月 25 日 今日焦点 | 卓胜微 300782 CH 关注产能爬升后利润率水平；维持中性 评级: 中性 | | 全球主要指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价: 人民币 80.02 潜在涨幅: -10.0% 人民币 | 目标价: | | 收盘价 | 升跌% | | | 72.00 | | 恒指 | 25,339 | 0.97 | 23.53 | | 王大卫, PhD, CFA Dawei.wang@bocomgroup.com | | 国指 | 9,080 | 1.17 | 24.56 | | 1H25 同比由盈转亏，产能爬升对成本压力或接近峰值：2Q25 营收 9.48 亿 | | 上 A | 4,010 | 1.45 | 14.15 | | 元（人民币，下同），同比降 13%。2Q25/1H25 分别录得亏损 1.01/1.47 亿 | | 上 B | 267 | 0.25 | -0.26 | | 元。管理层提到，随着芯卓产品持续上量，产线运转效率提升，降本拐点 | | 深 A | 2,504 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 25 日 途虎-W（09690.HK）25Q2 财报点评 收入稳步增长利润超预期，看好长期盈利增长潜力 途虎养车发布 2025 上半年财报，实现营收 78.8 亿元，同比+10.5%；经调整净 利润 4.1 亿元，同比+14.6%。上半年收入稳健增长，利润超预期，长期看好公 司稳固市场竞争力及盈利增长潜力，维持"强烈推荐"投资评级。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；拓店速度不及预期。 财务数据与估值 1、《途虎-W（09690）24H2 财报点 评—业绩符合预期,看好 25 年收入增 速改善及长期盈利空间》2025-03-23 2、《途虎-W（09690）24H2 前瞻— 定价策略调整下盈利有所承压，看好 长期经营韧性》2025-02-14 3、《途虎-W（09690）—24H1 财报 点评：线下稳步拓店，盈利能力持续 增强》2024-08-28 丁浙川 S1090519070002 dingzhechuan@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn 胡馨媛 S1090 ...

本周观点 美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大，寻找映射标的： 传媒：游戏板块高景气度维持。2025 年 7 月中国游戏市场规模达 291 亿元，环比增长 8.14%，同比增长 4.62%， 新老产品依旧表现亮眼，驱动行业增长。建议关注心动公司、巨人网络、吉比特、神州泰岳。 投资逻辑 美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大，寻找映射标的。1）海外中国资产重估的热情还在延续，美联储主席转鸽 后，全球流动性外溢预估对中概和港股带来更多估值提升；近期包括腾讯系资产在内的中国资产逐步迎来中报高 峰，许多个股中报大超预期且股价表现惊喜，拼多多等热门企业的中报集中在本周释放，交易中报的情绪浓烈。 风险偏好上行的背景下，市场进一步积极寻找低估值&边际变化的细分赛道或者标的。2）我们持续看好区块链、 虚拟资产相关产业趋势，周五晚美联储主席转鸽后虚拟资产的反弹最大，另外北美 circle、bullish 等虚拟资产 资本化趋势明显。产业趋势已起，我们认为大中华地区的机构必然会参与，积极寻找港股相关映射。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期 ...

2025 年 08 月 24 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 袁冠 S0350524050001 yuang@ghzq.com.cn [Table_Title] 门店稳健扩张，交易用户数高增 ——途虎-W（09690）2025 年中报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | | 2025/08/22 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 途虎-W | 3.4% | 15.0% | 21.0% | | 恒生指数 | 0.8% | 7.6% | 43.6% | | 市场数据 | 2025/08/22 | | --- | --- | | 当前价格（港元） | 20.74 | | 周价格区间（港元） 52 | 14.36-25.00 | | 总市值（百万港元） | 17,085.97 | | 流通市值（百万港元） | 17,085.97 | | 总股本（万股） | 82,381.71 | | 流通股本（万股） | 82,381.71 | | 日均成交额（百万港元） | 135.47 | | 近一月换手（%） | 0. ...

天眼查App显示，近日，深圳市汇聚永诚汽车服务有限公司成立，法定代表人为郭永诚，注册资本100 万人民币，经营范围为一般经营项目是：新能源汽车整车销售；汽车销售；汽车零配件零售；机动车修 理和维护；汽车零配件批发；汽车装饰用品销售；小微型客车租赁经营服务；二手车经纪；二手车交易 市场经营；轮胎销售；汽车零部件及配件制造；汽车零部件研发；汽车装饰用品制造；技术服务、技术 开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；新能源汽车电附件销售；国内贸易代理。（除依法 须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无。 ...

人民财讯8月23日电，近日，中成汽车低速无人车运力共享服务平台正式落户武汉经开区。这是区内首 个聚焦低速无人车运力整合的创新平台，将为城市物流"最后一公里"配送提供解决方案。武汉中成汽车 科技有限公司主营业务为汽车销售、出行服务和汽车生态服务领域，为东风出行、一汽出行、丰桔出行 等厂家提供托管服务。 ...

本报讯 （记者袁传玺）中国汽车服务市场龙头途虎-W开盘大涨11%，截至午市收盘，上涨9.13%。 （文章来源：证券日报） 8月21日港股盘后途虎发布2025年中期业绩，上半年途虎在营业收入、用户规模和工场店数等方面稳居 行业第一，领先优势进一步加大。财报显示，途虎2025年上半年营收78.8亿元（人民币，下同），同比 增长10.5%，增速较去年加快；经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6%；累计12个月的交易用户数2650 万，同比增长23.8%，用户规模加速增长。截至2025年6月30日，途虎养车工场店达7205家，规模和增 速大幅领跑国内汽车服务市场。 ...

汽车服务市场上半年处于调整周期，用户需求更趋理性、分层，行业经历结构性调整，门店经营面 临一定挑战。在此情况下，途虎养车把加盟商扶持更深度地纳入经营主线，为了让每一家门店"开得 出、稳得住、长得大、做得好"，途虎特别推出"十亿补贴、万店同行"计划，旨在激发门店经营活力。 面对高昂的创业成本与获客难题，途虎一方面投入十亿补贴，降低入局门槛；另一方面引入百亿级 流量引擎，通过平台精准导流实现"客户带单进店"，大幅提升新店获客效率。 此外，途虎养车不仅投入资金和流量，还提供领先行业标准的物流体系和供应链能力，帮助加盟商 降低运营成本、增强竞争韧性、延伸服务半径、共享产业升级红利。 近年来，汽车消费蓬勃发展，汽车后市场也随之稳步发展。中国汽修连锁头部品牌途虎养车抓住时 代机遇，通过建立标准化、透明化、数字化的业务模式，引领行业高质量发展，这在途虎近日发布的 2025年中期业绩报告中得以集中体现。 8月21日港股盘后途虎发布2025年中期业绩，上半年途虎在营业收入、用户规模和工场店数等方面 稳居行业第一，领先优势进一步加大。财报显示，途虎上半年营收78.8亿元(人民币，下同)，同比增长 10.5%，增速较去年加快；经调 ...