美国降息周期：美联储自2024年9月开启降息周期后，联邦基金目标利率从5.25%—5.5%逐步下行至 4.5%以下，降息的持续将有利于黄金价格的上行，目前市场对美联储9月再次开启降息的预期接近 50%。通过复盘2018—2019年美联储降息节奏和黄金价格走势，2019年降息周期中黄金价格涨幅超 40%。本轮美联储降息空间较上一轮更大，黄金价格震荡向上概率较高。 截至5月31日，申万有色金属指数年内上涨8.11%，同期沪深300指数小幅下跌2.41%，行业涨幅明显超 过沪深300指数。南京证券研究员姚成章表示，二级子行业中贵金属涨幅居前，金属新材料、小金属涨 幅均在30%左右，能源金属小幅下跌。展望下半年，有色金属中可以重点关注黄金、稀土两个子板块。 黄金有望在震荡后继续上行 利率和美元指数：从历史上看，长期美债实际收益率和黄金价格呈现负相关关系，年初至今十年期美债 实际收益率维持在2%附近，黄金价格在冲破3500美元/盎司后有所回落，目前两者负相关性有所减弱但 仍为黄金价格重要的观测指标。同时美元指数从长期来看和黄金价格也大多呈负相关性，自3月以来美 元指数快速回落至100以内，黄金价格随之上涨至3500美元 ...

对话稀土专家：如何解读稀土价格 20250514 摘要 • 四月市场悲观情绪导致稀土价格下跌至 405 元，但中美贸易谈判后，稀土 价格反弹至 435 元，磁钢出口许可证发放超预期，提振市场信心，钴锂、 镝铁合金价格亦开始上涨。 • 稀土供应端自四月以来显著减量，废料处理和原矿生产指标均下降，而中 美贸易缓和及出口管制放松刺激需求，持证大型企业磁钢批量出口，可能 导致需求翻倍，供应短缺。 • 镝铁合金和氧化镝价格稳定，氧化铽价格大幅上涨，预计 2025 年氧化铽 存在 150 吨以上缺口，若出口管制放松，缺口将扩大，全年价格或达 900 万至 1,000 万元以上。 • 五月稀土市场或迎爆发点，前期出口管制及价格下跌导致下游及中间商库 存低位，若需求暴增，重稀土氧化物价格可能突破 50 万元，中美贸易预 期是主要驱动力。 • 磁钢出口申报流程加快，企业已陆续获得出口许可，特别是高端稀土钕铁 硼磁钢，深加工产品出口情况改善，预示行业前景乐观，政策预期积极。 Q&A 今年（2025 年）以来稀土市场的供需情况如何？ 今年以来，稀土市场的关注度一直很高。从清明节前到清明节后，包括到 5 月 份中美谈判超预期，期间经 ...

金力永磁 20250428 摘要 • 金力永磁 2025 年一季度营收 17.54 亿元，同比增长 14%，产能利用率 超 90%，磁材成品产销量同比增超 40%。新能源汽车和节能变频空调领 域收入占比分别为 50%和 30%，出口销售额占比 18%，其中对美销售额 占比不到 7%。 • 公司毛利率达 15.7%，同比环比均改善，净利润和扣非净利润显著增长。 受益于产能释放和成本控制，尽管稀土价格波动，公司仍积极调整采购和 储备策略以应对。 • 截至 2024 年底，公司具备 3.8 万吨毛坯年产能，预计 2025 年底达 4 万 吨。包头三期项目预计 2027 年建成，新增 6 万吨产能，并具备先进的协 作机器人和电子转子生产线。 • 公司推出 A 股股份回购计划，彰显对未来发展和公司价值的信心，资金来 源于自有或自筹资金，计划用于注销或减少注册资本，以提升公司价值。 • 稀土供需关系变化，如美国 MP Materials 进口受限和缅甸供应波动，导 致供给减少，价格上涨。公司积极申请出口许可，确保满足全球新能源汽 车和风电客户需求。 Q&A 请介绍一下金力永磁 2025 年第一季度的业绩情况。 金力永磁是 ...

证券研究报告 盛和资源 (600392 CH) 稀土价格回升，公司业绩环比改善 受益于稀土价格回升，2025Q1 公司归母净利同环比改善 据 Wind，2025Q1 稀土价格指数均值为 176.29，同比增长 5.95%、环比增 加 2.95%。此外公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土稀有金属分别销售 3591、 3499 和 4823 吨，同比分别为+40.25%、-43.3%和+44.49%。因此公司 2025Q1 营收同比增长 3.66%；同时营业成本-4.52%，因此销售毛利率同比 增加 7.88pct 至 7.98%。2025Q1 伴随稀土价格回升，公司转回部分存货减 值损失，最终实现归母净利 1.68 亿元，同比+178.09%，环比+47.24%。 2025 年稀土供需关系或改善 据 SMM，缅甸当地要求加征 20%资源税让矿商的成本大幅增加，矿商表示 难以接受，24 年我国从缅甸进口稀土大幅减少。国内对稀土的掌控更全更 强，《稀土管理办法》拟将国内矿、进口矿等所有来源的稀土矿均纳入管理 体系。我们假设 25 年缅甸供应减量，26 年基本恢复+国内配额延续较低增 速，测算 25-26 年全球氧化镨钕供 ...