证券研究报告 稳股市政策加码，寻找结构性机会 非银金融行业2025年度中期投资策略 姓名 高超（分析师） 证书编号：S0790520050001 邮箱：gaochao1@kysec.cn 姓名 卢崑（分析师） 证书编号：S0790524040002 邮箱：lukun@kysec.cn 2025 年 5月8日 核心观点 1. 稳股市政策加码，寻找结构性机会 面对外围环境不确定性，宏观稳增长和稳股市政策态度积极，权益市场改善利好非银金融板块机会。个人投资者活跃度提升利好券商和金融信 息服务业务，年报和1季报业绩展现高景气，板块估值仍在低位，看好板块机会；保险行业负债端有望稳健增长，分红险占比持续提升，负债 成本持续回落，关注权益弹性和经济复苏催化。 2. 券商及多元金融板块：经纪与投资业务支撑业绩增长，零售优势强、股息率高的头部券商性价比突出 （1）复盘：2024年/2025Q1上市券商归母净利润1448/517亿，同比+16%/+85%，剔除国泰海通非经常性损益后，2025Q1归母净利润428亿同比 +51%。经纪业务和投资业务同比增长驱动券商基本面持续向好，市场交易量维持高位且股市相对稳定，券商一季度衍生品业 ...

5月7日金融三部委新闻发布会前瞻 首先，盘前9点开会非常罕见，而且这个用的是"负责人"而没用"有关负责人"，可能指的是一把手。 上次这种规格，是2024年9月24新闻发布会，释放了降准降息、稳股市结构性货币政策工具、放松地产首付比例、 降低存量房贷利率等重磅政策。 结合这次的情况，可以预期至少降准是得有的，降息可能不太好说，因为之前我转发您一个央行专家的调研，表 示最优先的政策是降准。 第二，这次会议召开于4月PMI发布之后，经济初步出现走弱迹象，所以肯定得有总量性政策推出。 结合这次的情况， 5月7日金融三部委新闻发布会前瞻 另一方面，目前银行净息差也很紧张，可能会到1.35%以下，所以预计即使有降息，幅度大概率也会在10bps。 第三，发布会可能介绍新型政策性金融工具的细节，根据发改委主任上次的表述，应该是支持基建或产业投资 的，用于补充资本金，预计将带动固定资产投资增速走高。 第四，央行应该会介绍设立服务消费与养老再贷款有关举措，但是这个预计是支持服务类企业扩大经营，支持养 老基础设施或机构建设与发展，对宏观角度而言意义有限，有关行业可能会反映，但是行业层面的影响我不专 业。 首先，盘前9点开会非常罕见 ...