对话坦途宏观：从"能源冲击"到"紧缩预 期"20260326 摘要 金油比均值回归受阻，主因美国转为净出口国及新能源转型削弱原油地 位，历史中枢 20-30 区间已存疑。 霍尔木兹海峡封锁极端情景下，布油短期均衡价区间 110-200 美元/桶； 若中印油轮获放行，上限降至 130 美元。 2026 年下半年油价预期高位回落，主因美国中期选举压力及中长期需 求弹性上升，市场将重回复苏交易逻辑。 港股受无风险利率上行压制明确，中东避险资金流入逻辑确定性弱（存 量仅约 50 亿美元），核心取决于内地资金流向。 宏观滞胀概率极低（<30%），主因工会力量削弱及工资-通胀螺旋消失， 但短期"滞胀交易"将随地缘冲突持续。 美债 10 年期利率需达 4.5%以上才具配置价值，下半年受赤字扩大及复 苏逻辑支撑，利率难回 4%以下。 私募信贷赎回潮属流动性风险而非系统性危机，其 1.7 万亿美元规模及 缺乏二级市场盯市机制构成了风险防火墙。 Q&A 从长周期和短周期来看，金油比是否已经触及大底并会持续向均值回归？这一 趋势将如何影响美股的投资风格，特别是成长股与价值股的相对表现？ 从长周期视角分析，金油比是否会持续向均值回归 ...

(含稅) 广 锂-伦敦铝 3. 35 3. 34 0. 10% 广 钟-NYMEX 钟 1. 77 4. 71 -62. 40% 指标名称 现值 前值 变化 20 200 10 20 20 20 20 200 200 200 钳钾比价 广期所铂/锂比价 1. 3820 1. 3648 0. 0172 库存:NYMEX:铂金(金衡盎司) 伦敦现货铂/锂比价 1. 3588 1. 3486 0. 0103 800000 库存:NYMEX:把金(金衡备司) 指标名称 现值 前值 派跌幅 库存(金 600000 NYMEX:铂金库存 579274 579274 0. 00% 衡盎司) NYMEX:把金库存 248374 245177 1. 30% 4000000 指标名称 现值 前值 涨跌幅 NYMEX:总持仓:铂 -2.13% 67292 68758 00000 持仓 NYMEX:非商业净多头持仓:铂 15.03% 16898 14690 NYMEX:总持仓:钮 -0.78% 15679 15556 NYMEX:非商业净多头持仓:铝 -156 18.59% -185 18/03 15/03 21/03 24/03 ...