要闻 美国 4 月 ISM 服务业指数 51.6 每日晨报 2025年5月6日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:黄金进入震荡期,等待美联储降息。黄金突破区间可能需等待美联储降 息或实物黄金需求爆发。未来需要进一步观察美国经济情况,是滞胀还是衰退, 如果出现滞胀并且美联储并未降息,那么黄金大概率呈现震荡向上。如果进入 衰退,黄金会跟随其他大宗商品回调,直至美联储启动降息。黄金的震荡区间 已经被系统性的提升到 3150 美元至 3550 美元,美联储降息后黄金有望上行 至 3700 美元以上。另外,实物黄金需求旺盛或使得下半年黄金再次上行。 宏观:美国滥施关税影响初步显现——2025年4月 PMI 分析。我们认为政府 ● 债的发行使用将加快,对科技、消费和外贸三个方向重点支持。映射到投资上, 短期经济结构性的特征依旧明显,新质生产力相关行业表现更好,政策支持 ...

中国银河证券宏观经济研究 文/中国银河证券首席宏观分析师 张迪 、 中国银河证券宏观经济分析师助理 铁 伟奥 国 家 统 计 局 最 新 数 据 显 示 ， 2 0 2 5 年 4 月 份 ， 我 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PMI）为4 9 . 0%（前值50 . 5%），美国滥施关税影响初现。不过4月政 治局会议已经给出三大重要信号：一是保持国内储备政策的弹性；二是强 化底线思维，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；三是加紧加快既定 政策的落实落地，加大加力重点领域的政策实施力度。 以下文章来源于中国银河宏观 ，作者中国银河宏观 中国银河宏观 . 国家统计局4月30日发布数据显示，2025年4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%（前值50.5%）。建筑业商务活动指数为51.9%，比上月下降1.5个百 分点；服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点。关税的影响已全面传导至制造业企业。 供需同时收缩，出口影响较为严峻。 4月生产指数49.8%（前值52.6%）。新订单指数49.2%，新出口订单44.7%，分别下降2.6和4.3pct。4月需求下降较大， 尤其是新出口订单 ...