发布时间：2025-07-14 大盘指数 7000 8000 9000 10000 11000 12000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 中小100 创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《关键节点将近，A 股或震荡消化涨幅》 - 2025.07.07 策略观点 红利研究（1）：为什么是银行？终点又在何处 ⚫ 投资要点 1.为什么红利股能持续上涨？ 一个反直觉的结论，投资回报率走低的低利率环境有利于红利估 值上移。红利股策略也可以视为一个类债策略，于是我们可以把红利 股股息的一部分视为债券的利息，另一部分是持有股票这一高风险高 波动资产相对持有债券所要求的补偿。即可将红利股的股息率写作： 红利股股息率=无风险利率+本金风险补偿+股债差异补偿 社会整体的投资回报率走低后出现流动性陷阱，红利股的高股息 对于深陷债权类资产荒的资金而言是一个不可多得的回报来源，信用 利差的极致收窄使得 ...