热点报告-国债期货 内需走弱压力显现，长线看多债市 [Table_Summary] ★数据表现分化：抢出口拉动生产，内需走弱压力显现 国 债 期 年初至今，经济平稳运行的两大支撑力分别是企业抢转口和稳 增长政策持续生效。6 月份，企业抢转口的动力仍在持续，这直 接导致了工增同比上升至 6.8%，超市场预期，但部分国内政策 的效力开始边际减弱：1）消费需求的释放高度依赖以旧换新等 政策，政策效力边际下降，社零增速降至 4.8%。2）4-5 月地产 数据已经开始边际走弱，1-6 月开发投资增速进一步下降至- 11.2%。3）政府债支撑效力边际下降，基建累计增速下降至 8.9%。设备工器具购置增速仍然维持高位，政策对于制造业的 支撑尚未明显下降，但贸易承压、国内低物价状态下企业主动 投资扩产意愿较低。综合来看，供强于求的问题仍在延续。 货 由于上半年经济增速整体超市场预期，全年实现 5%增速目标的 难度下降，预计后续政策进一步发力稳经济的必要性下降，政 策应会更为注重调整经济结构。值得注意的是，当前维持经济 增长的抢转口等逻辑可持续性并不强，随着关税豁免到期后， 外需等经济数据走弱压力将会逐渐显现，全年经济增速是前 ...