来源|华尔街见闻 近期汇率成了市场的"主角"，节后亚洲货币集体暴走，人民币大涨近600点，后续升值空间几何？ 周二，在岸人民币兑美元升至去年11月以来最高水平，日内涨近600点。 亚洲汇市过去两天剧烈波动，离岸人民币一度涨破7.20，港币连续触及强方兑换保证，台币更 是"历史级别"的暴涨，两天累计上涨超过9%。而大涨背后最直接的导火索是美国关税谈判的积极 信号。 展望后市，短期内人民币的升值的空间有多大？中长期看，亚洲货币的少见变化透露了什么信号？ 01 后续人民币的升值的空间有多大？ 民生宏观邵翔认为，既然美国大幅加征关税时人民币贬值有限，对谈判出现缓和带来的升值预期也 应保持克制，更倾向于在7.10至7.20之间。 一是央行的心理价位。从今天（5月6日）央行公布的中间价来看，人民币汇率定价还是主要锚定美 元，干预市场的意图并不明显——当前的水平可能尚未触及关键点位。而从近两年的历史经验，7.1 和7.0都是央行比较在意的水平。 二是人民币相对于其他货币的变化。央行可能需要控制人民币相对于其他货币的贬值幅度，避免新 的摩擦。以欧元为例子，当前欧元兑人民币为8.21。极端情况下，人民币相对欧元涨回4月10日前 ...

亚洲汇市过去两天剧烈波动，离岸人民币一度涨破7.20，港币连续触及强方兑换保证，台币更是"历史级别"的暴涨，两天累计上涨 超过9%。而大涨背后最直接的导火索是美国关税谈判的积极信号。 近期汇率成了市场的"主角"，节后亚洲货币集体暴走，人民币大涨近600点，后续升值空间几何？ 周二，在岸人民币兑美元升至去年11月以来最高水平，日内涨近600点。 一是央行的心理价位。从今天（5月6日）央行公布的中间价来看，人民币汇率定价还是主要锚定美元，干预市场的意图并不明显 ——当前的水平可能尚未触及关键点位。而从近两年的历史经验，7.1和7.0都是央行比较在意的水平。 二是人民币相对于其他货币的变化。央行可能需要控制人民币相对于其他货币的贬值幅度，避免新的摩擦。以欧元为例子，当前欧 元兑人民币为8.21。极端情况下，人民币相对欧元涨回4月10日前的水平（8.05），欧元和美元联系紧密，在欧元和美元稳定在当前 的水平的情况下，对应的美元兑人民币大致为7.07。 亚洲汇市剧烈波动透露什么信号？ 中长期，亚洲货币的集体"异动"可能反映了汇率范式的变化信号，这也意味着美元的压力将会是结构性的。港币、台币和人民币正 好代表三种不同汇率 ...

美国政府经贸政策动摇美元体系。 冷战结束后的前二十多年，全球化不断推进，美元在全球贸易、投融资的中心货币地位持续提升。但自2016年起，美 国奉行"脱钩断链"、"小院高墙"。美国对中、俄等贸易大国的贸易保护、制裁等措施，使得美元的使用范围正在收缩。而美国频繁动用金融制裁也使得市 场对于持有美元的担忧有所上升。在这种情况下，为保持美元的吸引力，美国需要维持高利率以及强势的货币币值。 但美国如果延续高利率政策又将动摇美债体系。 美国在对外采取贸易保护的同时，对内已转向"大政府"思路，这使得美国政府债务率被推至历史高位。而且从 近期美国的战略规划来看，未来美国仍将维持高强度财政投入。在此背景下，如果高利率持续，将意味着债务的利息负担急剧扩张，进而导致债务率本身加速 上升，引发市场对于美债可持续性的担忧。 "稳美元"还是"稳美债"，联储货币政策框架或已发生系统性改变。 从上述分析可以看出，联储除了其传统的关注点——就业与通胀——之外，还不得不同时关 注维持美元吸引力以及维系美债可持续性的问题。但这两个目标对联储的诉求是矛盾的，"稳美元"需要相对高利率来维持对资金的吸引力，而"稳美债"则需要利 率不能过高。联储面临"双 ...