[Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 AI 25H2（3）：数据为先，RDA 推动实数融合 事件： [Table_Summary] 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于 Web3.0 世界打造的稳定 币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动 监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联 动发展模式。 点评： ➢ 人民币稳定币呈现"内外结合"趋势 相关标的： 数据资产：上海钢联、道通科技、普联软件、找钢集团、慧辰股份、数 字政通、久远银海； 链上交易：宇信科技、新国都、四方精创、连连数字、众安在线。 （注：以上公司除数字政通外，其余尚未有研报覆盖，且仅为有限列示 相关的公司，不作为投资推荐。） 风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期。 执业证书编号：S0550525050001 zhaoyy1@nesc.cn [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-07-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级:优于大势 1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民币计价结算的金融业 务，在政策驱动 ...

■苏向杲 近日，中国人民银行和香港金管局宣布了多项债券通优化扩容措施，包括将扩大"南向通"参与机构范 围，加入券商、保险公司、理财及资产管理公司等四类非银行金融机构(以下简称"非银机构")。 通俗理解，债券通"南向通"是内地机构投资者投资香港债券市场的一种机制安排。结合当前内地金融机 构面临的资产配置困境来看，债券通"南向通"参与机构扩容正当其时，其对非银机构自身的发展、内地 与香港债券市场的长期稳定繁荣具有深远意义。 从这一视角来看，债券通"南向通"参与机构扩容，相当于为内地债券市场需求端安装了一个"减压阀"， 能在一定程度上分流内地债市部分优质券种需求端的压力，起到平衡内地债市供求的作用。当前，债券 通"南向通"年度总额度达5000亿元等值人民币，香港债券市场丰富的港元债、离岸人民币债、G3货币 债(美元、欧元或日元计价债券)等选项，能够对内地债市的部分同类券种形成替代效应。 其三，有助于为香港债券市场引入中长期资金，增强交易活跃度。 债券通"南向通"参与机构扩容，有利于保险资金等长线资金流入香港债券市场，增强二级市场流动性。 对于国际投资、发行机构而言，更广泛、更活跃的投资者基础意味着更具吸引力、更便利 ...

离岸人民币同业一年拆息续创新低，香港金管局日间回购协议流动性被用逾七成 金十数据7月10日讯，离岸人民币香港银行同业拆息周四显示：主要期限利率多数下跌；其中一年期 HIBOR小跌至1.85091%，续创纪录新低。另外香港金管局(HKMA)200亿元人民币的日间回购协议流动 性已被调用逾七成。隔夜HIBOR回落3个基点至1.49212%；一周期的HIBOR小跌至1.58152%，触及6月 19日以来低位；两周期HIBOR跌至1.62333%，创近一周新低。点击链接查看历史数据>> 相关链接 美元/离岸人民币 ...

周三（7月9日）纽约尾盘（周四北京时间04:59），离岸人民币（CNH）兑美元报7.1827元，较周二纽 约尾盘涨9点，日内整体交投于7.1794-7.1882元区间。 ...

日前，中国人民银行和香港金融管理局在债券通有限公司举办的"债券通周年论坛2025"上公布了三项对 外开放优化措施。其中之一是完善债券通"南向通"运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券 市场，近期拟扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。 债券通"南向通"于2021年9月24日上线，通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者 投资香港及全球债券市场提供便捷通道。目前，两类投资者可以通过债券通"南向通"开展境外债券投 资：一是中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构(不含非银行类金融 机构与农村金融机构)；二是合格境内机构投资者(QDII)和人民币合格境内机构投资者(RQDII)。 对于债券通"南向通"投资者范围扩大至券商、基金、保险、理财等非银机构，景顺董事总经理、亚太区 固定收益主管黄嘉诚在接受《证券日报》记者采访时表示，此举为非银机构拓宽了全球资产配置渠道， 有助于构建跨市场、跨币种的多元化投资组合，提升资产配置灵活性和收益潜力。多币种、多市场的配 置有助于非银行金融机构降低单一市场利率波动对投资组合的影响，增强抗风险能力。同时，这也将进 ...

债券通互联互通机制优化扩容，中国债市对外开放力度加大。 7月8日，中国人民银行金融市场司副司长江会芬在"债券通周年论坛"上宣布了几项债券通扩容的措施，包括将 扩大南向通参与机构范围，加入券商、基金、保险、理财等4类非银机构，优化离岸回购机制并扩宽多币种， 扩充互换通报价商队伍，以及境外投资者的免税安排等。 据港交所行政总裁陈翊庭透露，中国债市规模全球第二，与全球第二大经济体相匹配，但国际投资者持有中国 债券的占比仅有3%，相信未来外资增配中国债市还有很大空间。 三是优化互换通运行机制，进一步满足投资者的利率风险管理需求。在丰富产品期限和类型的基础上，今年将 建立报价商动态管理机制，扩大互换通报价商队伍，并调整互换通每日交易净限额。 江会芬同时表示，中国人民银行正在积极研究推进债券市场对外开放的其他措施。一是深化拓展境内外金融市 场联通合作，进一步推动人民币债券成为全球高质量流动性资产。二是提升跨境投融资的便利化水平，推动建 立面向境外投资者的一站式开户平台，与财税部门共同推动明确面向境外投资者的后续免税安排。三是丰富离 岸人民币金融市场的产品体系，提升市场流动性，推动在岸与离岸人民币市场形成良性循环。 债券通 ...

Group 1 - The forum celebrated the eighth anniversary of the Bond Connect mechanism between mainland China and Hong Kong, themed "Mutual Benefit and Sustainable Development" [1] - The People's Bank of China and the Hong Kong Monetary Authority announced three measures to optimize external opening [1] - The first measure involves improving the operation mechanism of the "southbound" Bond Connect, expanding the scope of domestic investors to include non-bank institutions such as brokerages, funds, insurance, and wealth management [1] - The second measure optimizes the offshore repurchase business mechanism under Bond Connect, allowing for multi-currency transactions and enhancing liquidity management for offshore investors [1] - The third measure enhances the swap connect mechanism to better meet investors' interest rate risk management needs, including expanding the number of market makers and adjusting daily trading limits [1] Group 2 - The Hong Kong Monetary Authority announced specific measures to optimize offshore RMB bond repurchase business, including allowing collateral bonds to be reused during the repurchase period to improve efficiency [2] - The measures also support multi-currency settlements, including HKD, USD, and EUR, set to officially launch on August 25, 2025 [2]

近日，国家金融监督管理总局正式批复同意西班牙桑坦德银行在深圳筹建分行，这意味着深圳即将迎来 又一家欧资银行，外资金融机构在深"朋友圈"持续扩容。 作为西班牙最大的商业银行，桑坦德银行自1857年成立以来，已发展成为全球系统重要性银行之一，业 务版图横跨欧洲、拉丁美洲、美国及亚太地区，核心市场覆盖西班牙、葡萄牙、英国、美国、墨西哥等 多个国家。截至2024年末，其总资产达1.8万亿欧元，全年总收入618.76亿欧元，净利润137.44亿欧元。 值得关注的是，此次在深设分行，是桑坦德银行继2008年上海分行、2014年北京分行后，时隔十年再次 布局中国。 西班牙桑坦德银行落子深圳，外资加码共享发展红利 桑坦德银行与中国的渊源可追溯至2008年上海分行的设立，2014年北京分行开业后，该行在华业务逐步 覆盖企业银行、环球市场及财富管理等领域。此次时隔十年，桑坦德银行再次在华设分行，恰逢中国金 融开放关键期。自2018年以来，金融管理部门先后出台50余项对外开放措施，从取消银行、证券、基金 管理等领域外资持股比例限制，到在企业征信、评级、支付等领域给予外资机构国民待遇，再到放宽资 产规模、经营年限等股东资质要求，一系 ...

Core Viewpoint - The approval for Banco Santander to establish a branch in Shenzhen signals foreign investors' confidence in the Chinese economy and the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area market [1] Group 1: Banco Santander's Expansion - Banco Santander, established in 1857, is Spain's largest commercial bank and a globally significant bank, with total assets reaching €1.8 trillion and net profit of €13.744 billion by the end of 2024 [1] - The bank has been actively expanding in China, having previously established branches in Shanghai and Beijing in 2008 and 2014, respectively [1] Group 2: Foreign Investment in China's Financial Sector - Since 2018, over 50 measures have been introduced to enhance foreign investment in China's financial sector, including the removal of foreign ownership limits in various financial services [2] - The recent notification from the financial regulatory authority further expands the business scope for foreign banks, encouraging more foreign institutions to invest in China [2] Group 3: Foreign Banks in Shenzhen - Shenzhen is a key destination for foreign financial institutions, with 35 foreign banks operating 5 legal entities and 33 branches, totaling over ¥400 billion in assets by the end of 2024 [8] - The presence of foreign banks has significantly contributed to the advancement of Shenzhen's financial industry, enhancing management practices and technological innovation [8] Group 4: Cross-Border Financial Services - Nine foreign banks in Shenzhen are participating in the "Cross-Border Wealth Management Connect" pilot program, facilitating cross-border investment for residents in the Greater Bay Area [9] - These banks are also involved in cross-border data verification and credit information sharing, improving efficiency in corporate financing processes [9] Group 5: Support for Chinese Enterprises Going Global - Foreign banks leverage their global resources to provide comprehensive financial services for Chinese enterprises expanding overseas, including credit, bond issuance, and risk management [11] - Collaborations between foreign banks and Chinese companies are evident in various international markets, such as Southeast Asia [11] Group 6: Green Finance Initiatives - Foreign banks in Shenzhen are actively participating in the green finance sector, supporting low-carbon transitions and sustainable development projects [13] - Initiatives include issuing offshore RMB bonds and facilitating ESG-linked loans, showcasing the banks' commitment to environmental sustainability [13]

11家一级流动性提供银行分别为：1)中国农业银行股份有限公司、2)中国银行(香港)有限公司、3)交通 银行股份有限公司、4)法国巴黎银行、5)中信银行(国际)有限公司、6)中国建设银行(亚洲)股份有限公 司、7)花旗银行、8)恒生银行有限公司、9)香港上海汇丰银行有限公司、10)中国工商银行(亚洲)有限公 司、11)渣打银行(香港)有限公司。 具体优化措施包括： 7月8日，香港金融管理局公布有关离岸人民币债券回购业务的优化安排，以进一步便利"债券通"(北向 通)投资者参与离岸人民币债券回购业务。据悉，香港金管局于1月13日公布推出离岸人民币债券回购业 务，该业务于2月10日正式上线。做市商安排方面，由香港金管局指定的11家一级流动性提供银行作为 做市商。每笔回购交易应至少有一方交易对手是做市商机构。 一、参与机构： 支持抵押品债券在回购期间再使用： 离岸人民币回购业务于2025年2月10日正式推出以来，市场反应积极正面。业务初期，参与机构透过离 岸回购交易取得的抵押债券只限于在债务工具中央结算系统(CMU)平台锁定管理，在回购期间不能再使 用。经总结落实以来的经验和充分考虑市场建议，并与内地监管机构沟通，这次 ...