2025 年 06 月 06 日 公司点评 买入/维持 邮储银行(601658) 目标价: 昨收盘:5.36 银行 国有行 邮储银行 2024 年年报及 2025 年一季报点评：营收结构优化，负 债优势稳固 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/6/6 24/8/18 24/10/30 25/1/11 25/3/25 25/6/6 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 991.61/671.22 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 5,315.03/3,59 | | | 7.76 | | 12 个月内最高/最低价 | 5.83/4.45 | | (元) | | 相关研究报告 <<邮储银行 2024 半年报点评：资产 负债结构优化，息差维持较高水 平>>--2024-10-10 <<邮储银行 2023 年年报&2024 年一 季报点评：营收韧性强，负债端优势 显>>--2024-05-22 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王 ...

二季度马上进入最后一月，银行年中业绩冲刺在即，经营态势只难不易。 在此时点，银行业"息差保卫战"再度打响。近日，由国有大行引领、股份行和区域银行迅速跟进的新一轮存款利 率调降落地，一年期定期存款利率整体进入"1"时代，以期进一步降低银行业负债成本，缓解息差压力。 回顾一季度，八成以上的A股上市银行营收同比负增或微增，盈利空间缩小。拆解营收结构，近一半上市银行的 利息净收入同比负增，财富代销等中间收入依旧难言企稳。相比之下，依靠兑现债券浮盈的投资收益，成为2024 年和今年一季度的营收"拉动项"。 需要思考的是，在利息净收入和中收承压下，未来银行还有多少抛债空间？债市行情的走势又将给银行带来怎样 的"账面业绩"？2025年银行半年报中的答案正在演绎。 近半数上市行利息净收入滑坡 此次新一轮存款利率调整，各家银行响应速度极快，主要是因为一直以来的存款利率下调滞后于贷款利率下调， 存在的非对称降息结构导致银行利息净收入严重承压。 根据Wind数据统计，今年一季度，A股42家上市银行中，有19家银行的利息净收入同比负增长，涵盖了大行、股 份行、城农商行类型。 其中，国有大行中，除了交行实现利息净收入2.52%增长外， ...

智通财经4月30日电，今年一季度，49家券商及上市主体营收合计为1324.01亿元，同比增27.1%；归母 净利合计为553.87亿元，同比增75.55%。剔除国泰海通数据因负商誉带来的特别影响，49家券商及上市 主体归母净利合计同比增速为49.26%。从业务结构看，自营总净收入485.66亿元，占比38.57%，为第一 大业务收入；经纪业务总收入327.36亿元，占比为26%，位居第二。投行、资管及利息净收入占比相对 较低，分别为5.3%、8.02%和6.26%，其他业务收入占比为 9.59%。（智通财经记者 高艳云） 49家券商Q1总营收1324亿 自营占比39%为第一大收入来源 ...

存贷增速均边际上升，资负结构更加均衡 光大银行2025Q1 末贷款本金总额4.11 万亿元，较年初增长5.24%，增速高于2024年四个季度，贷款放 量有所加快。吸收存款方面，2025Q1 末存款余额为4.27 万亿元，同比增加3.49%，逆转了2024Q2-Q4 连续三个季度的同比负增长，资负结构更加均衡，更好匹配贷款的增长。高息存款收紧后，2024 年光 大银行存款成本率同比下降14BP 至2.18%，部分对冲了资产端收益率下降的影响，预计随着存款增长 加快，负债压力减轻，净息差降幅或继续收窄。 不良率环比持平，高分红+低估值属性较强 营收结构改善，利润增速保持平稳 光大银行2025 年一季度实现营收330.86 亿元（YoY-4.06%），营收降幅边际收窄；归母净利润124.64 亿 元（YoY+0.31%），盈利增速相对平稳。收入结构更加均衡，2025Q1 单季实现净利息收入225.38 亿元 （YoY-6.84%），虽同比下降但降幅较2024 年全年有所收窄；2025Q1 单季实现非息收入105.48 亿元 （YoY+2.46%），主要中收和投资净收益均同比正增长贡献。考虑到实体需求有待恢复、银行业 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 17.10 [7][8] Core Views - The company reported a revenue of RMB 13.349 billion for 2024, a year-over-year decrease of 1.94%, but the net profit attributable to the parent company was RMB 1.370 billion, which is higher than previous expectations [1] - The overall gross margin improved to 44.35% in 2024, up by 3.00 percentage points year-over-year, primarily due to a decrease in paper costs and adjustments in revenue structure [3] - The publishing business revenue grew by 3.9% in 2024, driven by increased efforts in promoting educational materials outside the province [2] Revenue and Profitability - The company’s revenue for Q1 2025 was RMB 28.74 billion, a decrease of 4.18% year-over-year, while the net profit attributable to the parent company increased by 29.99% to RMB 3.69 billion [1] - The adjusted net profit forecasts for 2025-2027 are RMB 1.702 billion, RMB 1.751 billion, and RMB 1.786 billion respectively, reflecting a significant increase from previous estimates [4] Cost Structure and Margins - The gross margin for Q1 2025 reached 45.29%, an increase of 4.41 percentage points year-over-year, attributed to lower paper costs and a shift in revenue structure [3] - The report indicates that the company is focusing on reducing the scale of low-margin products, which has positively impacted overall profitability [2][3] Market Position - The company holds a 5.37% market share in the national retail book market, ranking second, and a 5.88% share in the online book retail market, also ranking second [2] - The company is recognized as a leader in the educational publishing industry, demonstrating stable operations and a commitment to enhancing its market presence [1][2]