证券研究报告 地产股筹码进一步出清 华泰研究 2026 年 1 月 23 日│中国内地 动态点评 地产持仓再创新低，推荐关注核心城市资源充沛的房企 1 月 23 日，截至 25Q4 末的房地产板块持仓数据公布。四季度申万房地产 指数震荡下跌，公募基金与北上资金持仓比例再度创出新低，筹码进一步出 清。当前市场尚在筑底企稳中，我们更看好以一线城市为代表的核心城市复 苏节奏，建议围绕以下主线关注房地产行业投资机会：1、兼具"好信用、好 城市、好产品"的"三好"地产股，如华润置地、中国海外发展、招商蛇口、滨 江集团、绿城中国、建发国际集团、中国金茂等；2、依靠运营能力在市场 调整中掌握现金流生命线的房企，如新城控股、龙湖集团等；3、受益于香 港市场复苏的香港本地房企，如领展房产基金等；4、受益于稳健现金流、 具备分红优势的物管企业，如绿城服务、华润万象生活、招商积余等。 25Q4 公募基金地产股持仓市值与比例均创出新低 根据 Wind 的数据，25Q4 房地产板块的基金持仓总市值为 388 亿元，环比 下降 31%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为 0.43%，环比下降 0.19pct。板块相对标准行业配置比例低 ...