文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 1）2025Q1跨境资本流动格局与2023Q4-2024Q3相似，外资继续净流入而内资继续净流出，只是跨境资本净流出规模扩大至 2021Q1以来的最高水平。2）2025Q1跨境资本净流出的主要源于内资流出4811亿美元，达到2021Q1以来的最高水平。3） 2025Q1内资证券投资流出规模创2011年以来的历史纪录（内资证券投资流出包含"港股通"等渠道）。4）2025Q1货币黄金增长 创纪录，2022年以来央行累计增持1126万盎司黄金。 报告摘要 跨境资本净流出以及内资净流出规模达2021年以来最高水平。 2025Q1跨境资本继续净流出，净流出额为3167亿美元。具体来看，2025Q1内资回流0亿美元，外资流入1954亿美元，外资撤 出310亿美元，内资流出4811亿美元。2025Q1跨境资本净流出的主要驱动因素是内资流出4811亿美元，达到2021Q1以来的最 高水平。哪些因素推动2025Q1内资流出规模大幅扩大？一是中国投资者通过"港股通"和"基金互认"等 ...

证券研究报告 【宏观专题】 货币黄金增长规模创 2011 年以来的历史记 录 -- 2025年Q1跨境资本李度跟踪 核心观点。 � 1) 2025Q1 跨境资本流动格局与 2023Q4~2024Q3 相似,外资继续净流入而内 资继续净流出,只是跨境资本净流出规模扩大至202101以来的最高水平。2) 2025Q1 跨境资本净流出的主要源于内资流出 4811 亿美元,达到 2021Q1以来 的最高水平。3)2025Q1 内资证券投资流出规模创 2011年以来的历史记录(内 资证券投资流出包含"港股通"等渠道)。4)2025Q1货币黄金增长创纪录, 2022年以来央行累计增持 1126万盎司黄金。 跨境资本净流出以及内资净流出规模达 2021年以来最高水平。 � 宏观专题 2025年07月18日 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号:S0360518090001 证券分析师:李星宇 邮箱:lixingyu@hcyjs.com 执业编号:S0360524060001 相关研究报告 2025O1 直接投资净流出 1103 亿美元(202 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 货币黄金增长规模创 2011 年以来的历史记 录——2025 年 Q1 跨境资本季度跟踪 ❖ 核心观点。 1）2025Q1 跨境资本流动格局与 2023Q4~2024Q3 相似，外资继续净流入而内 资继续净流出，只是跨境资本净流出规模扩大至 2021Q1 以来的最高水平。2） 2025Q1 跨境资本净流出的主要源于内资流出 4811 亿美元，达到 2021Q1 以来 的最高水平。3）2025Q1 内资证券投资流出规模创 2011 年以来的历史记录（内 资证券投资流出包含"港股通"等渠道）。4）2025Q1 货币黄金增长创纪录， 2022 年以来央行累计增持 1126 万盎司黄金。 ❖ 跨境资本净流出以及内资净流出规模达 2021 年以来最高水平。 2025Q1 跨境资本继续净流出，净流出额为 3167 亿美元。具体来看，2025Q1 内资回流 0 亿美元，外资流入 1954 亿美元，外资撤出 310 亿美元，内资流出 4811 亿美元。2025Q1 跨境资本净流出的主要驱动因素是内资流出 4811 亿美 元，达到 2021Q1 以来的最高水平。哪些因素推动 2025Q1 ...