[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 2 月 27 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 从政策框架看资产配置的均衡化 [Table _Author] 分析师： 郭磊 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 021-38003572 guolei@gf.com.cn [Table_Summary] 报告摘要： 1中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人 民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。关于会议精神，我 们做出简要分析；同时，2 月 16 日《求是》发表习总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》2，我们结合文 章对于政治局会议精神做出进一步的学习理解。 会议再次强调了财政政策的"更加积极"和货币政策的"适度宽松"，稳定市场关于宏观经济政策的预期。两会政府 工作报告将会明确赤字率及广义财政系列重要指标，我们预计狭义赤字率和广义赤字率将大致持平于 2025 年 高位。 会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 第九， 从政策框架看，扩大内需和科技创新是两大重心，我们理解它们也会是"两会"相关政策的主要线索。 这一政策特征对应着在资产端的关键原则是做好适度"均衡"。从目前主要资产的特征来看，消费类资产中期 胜率较高，短期赔率较高；周期类资产短期胜率和赔率较高；科技类资产中期胜率较高，短期赔率约束，基本 上是各有优势，这也意味着今年资产配置需要做好均衡化。如我们在年度展望《经济温差缩小，资产叙事收 敛：2026年宏观环境展望》中所指出的：2026年的宏观定价特征可能是从简单的"新老资产分化"，走向一 个更理性更均衡、区分快变量和慢变量的状态 。 摘要 第一， 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的 中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。关于会议精 神，我们做出简要分析。 第二， 会议再次强调了财政政策的"更加积极"和货币政策的"适度宽松"，稳定市场关于宏观经济政策的预 期。两会政府工作报告将会明确赤字率及广义财政系列重要指标，我们预计狭义赤字率和广义赤字率将大 ...